招金期货研究院2019.09.02品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：股指】
【内容】
上周五冲高回落。IF主力合约涨0.37%收报3791.8，IH主力合约涨0.54%收报2860.0，IC主力合约跌0.68%收报4859.0。盘面上军工等热点有表现；经历两日高低热点间的竞争，最终高位热点深圳被低位热点军工取代，风险偏好相应下降。
【利多】
1、道琼斯涨0.16%，纳斯达克跌0.13%，欧股总体上涨。
2、8月30日北向资金净流入67.20亿；其中沪股通净流入40.41亿，深股通净流入26.79亿。
3、数据显示，9月共有214支股票解禁，共解禁204.80亿股，较8月有所下降，按8月30日收盘价计算，解禁市值为2058.08亿元，为年内第三低。
4、8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开会议。会议表示，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件。
【利空】
1、本周共有53家公司限售股陆续解禁，合计解禁量45.39亿股，按8月30日收盘价计算，解禁市值为448.44亿元，较上周解禁市值175亿元上升156.25％。
【中性】
1、2019年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点。8月份，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月微升0.1个百分点，显示非制造业总体保持扩张势头，增速略有加快。
【核心逻辑】
经济面减税降费政策刺激下消费驱动得到强化，“稳经济”获得内在支撑；自5月份以来贸易摩擦扩展至科技层面，“促转型”面临外在压力；促消费扩大内需越来越成为共识，但中期压力仍在。政策面国内实施何种政策视实体经济需求，M2、社融双降背景下精准滴灌预期有所强化，LPR形成机制落地、CPI高企背景下尚难支持普惠型政策。资金面当前流动性保持合理充裕，可预见范围内变动有限，对市场影响偏中性。市场面资金角度北向资金继续逆市净流入，交投氛围角度场内的风险偏好提升并未与指数产生共振；短多头寸需要保持谨慎。总体中期基本面给予的压制依旧成立，短期给予震荡思路，日内或探底回升。操作上建议维持逢低做多思路。仅供参考。

【供需数据：PVC：日产量】
【内容】PVC生产企业本周期开工率在76.74%，环比减少2.38%，同比下降3.79%。其中，电石法开工率环比减少2.78%，同比下降5.63%；乙烯法环比减少0.75%，同比增加4.18%。
【简评】供应面上看目前生产企业检修的有甘肃银光、安徽华塑、盐湖海纳、内蒙亿利、齐鲁石化，月底阶段检修较多，9月份来看青松建化、台塑宁波有检修计划，整体看9月检修量预计减少，中期供应压力恢复，关注华北地区生产企业临时检修情况。
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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为2950-3070元/吨，较上周四跌10-30元/吨。
2.截至2019年8月15日当周，美国大豆出口检验量为115.82万吨，向中国出口55.12万吨。
3. Pro Farmer进行了为期四天的作物巡查，对美国七大种植州的玉米及大豆进行了田间调查。Pro Farmer预计，2019年美豆单产46.1蒲，产量34.97亿蒲。作为对比，此前USDA预计美豆单产48.5蒲，产量36.8亿蒲。
4.截至2019年8月25日当周，美国大豆优良率为55%，之前一周为53%，上年同期为66%；美国大豆结荚率为79%，五年均值为91%；美国大豆开花率为94%，五年均值为99%。
5. 未来几天美国中西部的北部地区可能出现低温干燥天气，引起市场担心晚播大豆单产潜力。
美国大平原北部地区天气整体上有利于大豆鼓粒。多数地区的作物长势落后于正常水平。若
秋季出现早期霜冻,作物可能遭遇严重的破坏。
6. 8月份国内大豆进口数量预计在910万吨，9月份预估860万吨，10月份预估800万吨， 11月份预估750万吨。
7.上周油厂开机率创今年新高，全国各地油厂大豆压榨总量190.04万吨，较此前一周170.48万吨增19.56万吨。未来两周开机率将继续回升，下周油厂压榨量将回落至185万吨左右，下下周压榨量将回落至176万吨左右。截止8月23日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量73.17万吨，较上周的84.21万吨减少1.69万吨。未来两周油厂开机率在185万吨和176万吨，豆粕库存预计变化不大。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年7月生猪存栏环比减少9.4%，比去年同期减少32.2%。能繁母猪存栏环比减少8.9%，比去年同期减少31.9%。
【利多】1.Pro Farmer下调美豆单产，后期USDA大概率下调美豆单产。
2.今年晚播大豆较多，后期若出现霜冻灾害影响较大。
【利空】1.未来两周油厂开机率回升至高位位置，豆粕库存将重新累积。
2.中美关系紧张局面有所缓解。
【核心逻辑】目前USDA美豆单产预估偏乐观，后期单产大概率下调。且今年晚播大豆较多，后期有霜冻风险。国内方面，油厂豆粕走货量重新转好，但上周油厂开机率创今年新高，豆粕库存或止降回升。未来两周油厂开机率仍在高位位置，预计豆粕库存变化不大。总体来看，豆粕期价仍有上涨驱动，但目前部分利多已经兑现，且中美贸易关系有所缓解，建议近期暂时观望。

【供需数据：PVC：现货价格及成交】
【内容】上周国内PVC市场弱势整理。上游企业方面，部分企业报价小幅下调，受市场下滑影响，销售压力略增。市场成交量提升有限，贸易商现货价格坚挺，终端维持刚需采购，华东市场主流价在6600-6700元/吨。
【简评】预计日内现货价格维持稳定或小幅下调。
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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止8月30日，乙二醇EG2001合约收盘4576，较前一交易日跌7；01合约基差29，EG15收盘价差57。
2、产业库存：华东港口库存降至年内中性，上周库存表现小幅累库，本周到港船货约15万吨，较正常水平偏少，终端旺季支撑港口发货较高，预估周内小幅去库。聚酯上周表现小幅累库，但整体库存压力不大。盛泽地区坯布库存开始下降，表现季节性旺季到来。
3、产业装置运行：国内煤制多套检修装置计划8月底到9月上旬重启，9月新杭能源、贵州黔西计划检修，预估9月中旬之前煤制负荷在6成左右，中旬之后提升至7成以上。国外台湾南亚9月两套装置检修。
4、成本：EG炼化一体化生产利润约11美元/吨；非一体化生产利润约-99美元/吨。聚酯产品利润一般，涤纶POY生产利润约631元（↑），涤纶短纤生产利润约106元（↑），聚酯瓶片生产利润约121元（↑）。
【利多】港口库存降至年内中性，压力得到缓解；终端表现季节性改善，坯布库存下降。
【利空】新装置下半年投产预期较强，恒力&荣信集中9-10月投产；价格反弹促进煤制复工加快。
【核心逻辑】下半年9-10月国内有恒力石化80万吨、荣信化工40万吨项目计划投产，9月美国有75万吨一套项目计划投产，其他部分国内煤制新项目计划在年底左右投产，远月供应宽松预期较强。乙二醇当前港口库存压力已经明显缓解，随着期价反弹国内部分长期检修煤制装置计划8月底至9月上旬重启，建议关注9月初国内煤制复工情况，煤制复工可能加快库存拐点出现可布局空单。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年9月2日】
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【核心逻辑】
周五晚盘沪胶主力强势冲高后大幅减仓，价格回落到11750点一线震荡整理。资金短线性较强，盘面波动较大。基本面供需矛盾或增加，市场分歧增大，供应端目前未见短缺，但原料价格已经处于低位，下跌空间较小；下游需求端表现不佳，8月PMI数据延续低迷以及下游汽车产销承压，令市场对于需求难以乐观。此外近期台风带来的降水将对我国海南和东南亚的生产带来一定影响，关注天气的影响。泰国或有补贴胶农的计划，同时因为现实需求不佳，汇率导致进口成本上升，20号胶暂观望为宜，后市考虑试空机会。短期看沪胶下行空间有限，但形成上涨的驱动仍需加强，因此短线谨慎多单参与，沪胶关注11550-11850点的震荡区间，上方12000点为重要多空争夺点。仅供参考。

【早盘交易提示：棕榈油：2019.8.30】
【内容】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚2019年7月棕榈油产量环比增15.06%至173.84万吨（预期169，上月152，上年同期150）；
SPPOMA: 8月1日-25日马来西亚棕榈油产 量比7月同期降3.31%，单产降6.2%，出油率增0.55%。 8月1日-20日马来西亚棕榈油产 量比7月同期降4.93%，单产降7.72%，出油率增0.53%。  8月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比7月同期降3.4%，单产降6.19%，出油率增0.53%。
MPOA：2019年8月1日-20日马来西亚毛棕榈油产量 环比降5.07%，其中马来半岛降6.76%，沙巴州降4.88%，沙捞越增12.4%。
2、出口：据MPOB报告，7月马棕油出口环比增7.37%至148.5万吨（预期144，上月164，上年同期152）；
SGS：马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量较前月同期增加18.0%,至1,365,033吨。马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为983,575吨，较上月同期的926,257吨增加6.2%。马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为752,470吨,较上月同期的658,182吨增加14.3%。
ITS：马来西亚8月棕榈油出口环比增加15.89%，至1,635,792吨。马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1,365,033吨，比7月份同期的1,157,155吨提高18.0%。马来西亚8月1- 20日棕榈油出口为1,005,355吨,较上月同期的924,895吨增加8.7%。马来西亚8月1- 15日棕榈油出口为755,820吨,较上月同期的679,920吨增加11.2%。
Am Spec：马来西亚8月棕榈油出口环比增加19.43%，至164.7万吨。马来西亚8月1-25日 棕榈油产品出口量较前月增加21.5%,至1,365,258吨。马来西亚8月1- 20日期间棕榈油出口较上月同期增长13%,至1,027,710吨。7月1-20日出口为909,285吨。马来西亚8月1- 15日期间棕榈油出口较上月同期增长16.6%,至765,205吨。7月1-15日出口为656,210吨。
3、库存：据MPOB报告，7月马棕油库存环比降0.79%至239万吨（预期247，上月242，上年同期221）。
截止本周四，全国港口食用棕榈油库存总量58.65万吨，较前一日58.98万降0.5%，较上月同期的64.33万吨降5.68万吨，降幅8.8%，较去 年同期39.76增18.89万吨，增幅47.5%。   
4、现货价格：2019年8月30日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌,天津地区无报价。广州港基差报价P2001+0（+0）；张家港报价4830（-70）；天津港无报价。
5、现货成交：2019年8月30日现货成交4000吨，相对比，8月29日现货成交1500吨。2019年8月1日-8月30日，棕榈油成交193100吨，较上月182300吨增5.9%，较去年同期42200吨357.58%。
6、进口利润：8月30日棕榈油进口利润涨跌互现，华南地区自印尼进口10月船期完税价4829元/吨，套盘利润-55元/吨(-4); 11月船期完税价4872元/吨，套盘利润-98元/吨(+16)。
7、进口情况：2019年8月进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，9月棕榈 油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，10月进口量预计52万吨（其中24度40万吨， 工棕12万吨），较上周预估值持平。
8、市场消息：
路透社：7月份印度尼西亚的棕榈油产量可能从6月的454万吨降至443万吨。印尼棕榈油7月出口量预计为269万吨，略低于6月的280万吨。在食品和生物柴油强制掺混计划（B20）的使用推动下，国内消费量为155万吨，但略低于一个月前的160万吨。根据调查，7月底，印尼国内棕榈油库存估计为314万吨，是今年的最高水平。
【利多】印尼政府宣布9月继续维持棕榈油出口零关税；8月1-25日马棕油产量环比下降；8月马棕油出口环比增加；进口利润下降；华南现货基差报价坚挺。
【利空】8月1-25日马棕油产量环比增幅缩窄；8月1-31日马棕油出口增幅缩窄；印尼7月棕榈油库存预期增加；国内港口库存小幅增加；现货成交一般；8、9月份进口预估较高。
【核心逻辑】第35周全国各地油厂大豆压榨总量190.04万吨，出油36.1万吨。豆油备货接近尾声，高压榨量下，预期豆油去库结束转为累库。但豆粕需求结构变化导致去库累库节奏变快，相应影响大豆压榨量及豆油供应，高压榨量状态难以长期维持。8月马棕油供需高频数据预示8月底马棕油库存下降，预估降至220万吨或以下。油脂板块短线回调，中线仍预期偏强。短期油粕比或继续回落，豆棕差继续走缩，仅供参考。关注两个重要报告：USDA供需报告（9.12），MPOB报告（9.10）。

【早盘交易提示：沥青（0902）】：
【内容】周末国际油价震荡下滑，市场情绪依旧偏向于做空，原油短线维持震荡。沥青期货震荡偏弱，基本面表现良好，现货维持偏强，沥青今日或震荡偏强运行。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在300-500元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，上周国内沥青炼厂开工在45.3%左右，较上周小幅增加0.7%，低于去年同期，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在35.3%左右，较前周减少0.8%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价弱势震荡，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在43%，较前周下降0.5%，与去年同期基本持平，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在200元/吨，加工杜里原油盈利在350元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油维持震荡走势，全球经济问题依旧压制油价，中短期基本面谨慎向好，OPEC+维持限产，美国用油旺季，数据持续利多，但原油走势相对偏弱对沥青利空严重。当前沥青现货需求启动，各地区下游接货良好，低价货源难寻，库存较去年同期偏低，因旺季来临，部分业者对后市偏乐观。当前期现价差在300-500元/吨，现货各地区需求转好明显。日内原油震荡开盘，沥青或震荡偏强为主。今日期货操作上建议中线多单继续持有，短线低吸高抛，注意及时止盈，仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
周末以来玻璃现货市场总体走势尚可，市场成交一般。为了提振市场信心，华北、华南和华中等地区部分厂家报价继续小幅上涨。从区域看，东北和西北等地区终端市场需求环比有所增加，下游加工企业订单尚可。主要是季节因素影响，十月份之后东北和西北等地区的需求将会逐步减少。华中、华东和华南等地区目前需求一般，加工企业订单环比变化不大。前期点火的几条冷修复产生产线，近期陆续引板生产。云南云翔一线500吨冷修完毕，短期内不准备点火。原因是其配套的深加工产业园区还没有建设完毕。
【短期利多】
1.区域政策摇摆，停限产政策确定性较小，若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。
2.库存去化水平较高，行业资金压力较小，挺价涨价积极性较高。
【中期利空】
1.7-8月份共6条生产线投产，周产再度恢复至同期高位，预期供应呈现增加态势。
2.表观消费拐点出现，9月供需或偏宽松。
【核心逻辑】
从中期来看，6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征，但从年后的需求表现来看，6-7月份需求释放远超预期，进入8月份，投机需求再度回稳，但从数据来看已明显弱于过去几年，从时间周期来看，贸易商和加工企业即将着手消化自身库存且本周表观消费已出现明显下滑，叠加供应增量的释放，9月供需端预期略偏宽松，目前来看。厂商库存去化程度较高且资金实力雄厚，虽其暂不具备较明显的降价意愿，但市场价格或将受供需端影响而面临一定压力。故近期可关注01合约反弹后的布空机会。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、当前国内石化大修装置较多，有利于石化库存消化，不过9月中旬以后石化开工负荷将会明显上升。
2、进口持续亏损，港口库存延续下降趋势，进口对国产冲击压力预期减弱。
3、月底石化降库明显，主动降价意向不强或是空间不大，不过石化库存很大部分转化成社会库存，下游难有集中性规模采购，中间环节依旧降库不畅。
【利多】
1、9月中旬之前石化开工负荷维持较低水平，石化供应压力不大；
2、进口持续倒挂，进口窗口关闭，对国产货源冲击压力减弱；
3、下游刚性需求缓慢上升趋势未变，石化库存逐步下降，主动降价意向不强或是下跌空间不大。
【利空】
1、下游备货虽然启动，但是需求低于去年同期水平，虽然石化库存下降明显，但是部分转移成社会库存，工厂难有集中性备货，9月中旬以后石化开工负荷将会明显提升，现货供应压力加大。
【核心逻辑】
尽管月底国内石化开工维持85%附近的偏低负荷，石化降库速度加快，但是部分转移至中间环节，现货供应并不紧缺，下游工厂难有集中性采购，压制期货价格，建议当前观望为主，9月中旬以后新增产能释放，国内石化集中检修结束，供需面偏利空，01合约维持逢高做空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：鸡蛋】
【内容】
供应面：从存栏结构看，截至8月底后备鸡占20%以上，淘汰鸡占比10%左右。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线需关注相关产品的托底作用。周末受学校开学及商超备货拉动全国均价局部走高，预计今日5.00元/斤左右，淘汰鸡价格6.51元/斤。
【利空】鸡苗销量、鸡苗价格及排单看，2019年下半年产量将明显增加，尤其是四季度。
【利多】生猪替代逻辑及台风对蔬菜的价格拉动。
【核心逻辑】短线看，货源压力不大，需求转弱，短线现货涨幅有限。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，01合约，关注前高压力，建议现货高位阶段逐步建空单相对理性，仅供参考！

 
【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、玉米现货价格：山东2030-2090，河北1930-2050，河南2050-2080，吉林1805-1810，黑龙江1760，锦州港1870-1880，鲅鱼圈港1860-1870，广州港 1980。
2、淀粉现货价格：山东2530-2580，河北2500-2550，河南2600-2700，吉林2380，辽宁2400-2450，黑龙江2350-2380.
3、相关资讯：
1）中国23日宣布对750亿美元商品加征关税后，8月24日美国总统表明将总值5500亿美元中国输美商品调高关税幅度。
2）截止8月30日，广东港内贸+外贸玉米库存总量37.8万吨，较上周29.1万吨增加了29.9%。南方港口库存明显回升，现货走货相对谨慎。
3）第十五轮拍卖，成交率从上周11.1%下降到8.7%，降低2.4%，周度成交数量从44.26万吨下降到34.5万吨，拍卖成交再创新低。截止目前市场交易数量5165万吨，成交2085万吨，总成交40.38%。
4）国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，重点提出加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场（户）的支持，引导有效增加生猪存栏量。
5）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。
6）全国大部以晴雨相间天气为主，北方大部地区多晴雨相间天气，利于秋收作物产量形成。西北地区东部和东北地区中北部有强降水，降水量较常年同期明显偏多，部分地区偏多5成至1倍，东北地区部分农田渍涝加重，不利于一季稻、玉米和大豆生长发育。
【利空】短期需求差，新粮上市供应压力
【利多】中美贸易，新作天气炒作，未来需求预期
【核心逻辑】
 国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，且最近中美关系紧张局面升级，目前依旧看国内供需。目前国内短期需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作由南向北开始供应市场，贸易商也会积极出货，现货将步入季节性下跌通道，而市场情绪极度悲观，对新作开秤价预期也较低。。但国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。其次今年新季玉米单产方面，前期华北干旱，近期东北雨涝，预计今年单产堪忧。操作上，对玉米01合约，新粮上市前，市场对新季玉米供应压力带来的预期，或令期价还有一波下调，低点在1850，之后看农户与企业间的博弈了。不过当前临储拍卖成交低，后期压力减弱，加上企业中间商库存不断消耗，大概率等待新玉米上市后低价采购，与农户间的博弈将是影响价格波动的主要因素。后期01合约可能操作性偏差，但后期05/09合约做多的逻辑将越明显。仅供参考。

【早盘交易提示：沪镍】
【内容】
1、贸易争端忧虑施压市场，LME铜区间震荡。印尼禁矿令确认，12月开始禁矿。LME镍暴涨，沪镍封涨停，多头氛围浓厚。但历史经验，印尼政策变数较大，追高谨慎。
2、镍现货市场，俄镍贴水200-150，金川升水500-600，基差低位回升。无锡不锈钢收14730，+70。高镍铁1100，+0，不锈钢利润-284，+270。不锈钢市场，上涨50-100，跟涨镍价，月底出货意愿强。
3、LME镍库存152484吨，+1776；伦镍库存转为增加。沪镍仓单19955吨，-4900；LME镍（0-3）升贴水104，+5。9-10月差-50，10-11月差-60，夜盘涨停板，9-10月差-300，10-11月差-230。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存偏低。
2.印尼禁矿令提前至2019年12月执行。
3.不锈钢9月排产计划维持高位，环比小幅下降，但仍是历史次高位。
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，终端需求不旺。
2.印尼、国内镍铁产量同比大幅增加。
3.中国经济数据低迷，需求端长期前景悲观。
【核心逻辑】
印尼禁矿令确认，如果严格执行，后续国内将出现镍供应端缺口，后期重点关注政策细节，及执行力度。实质上的不确定性仍然较大，执行层面仍有很大可操作性。消息面扰动较大，单边交易建议观望。套利交易，月差结构短期不合理，关注盘中1910-1911贴水扩大时，波段正套机会。

【早盘交易提示：PP】
【内容】PP装置继续集中检修，开工率在85%以下，拉丝供应阶段性偏紧；上涨石化去库有所提速，一度将至阶段性新低，不过周末累库后库存涨至79.5万吨；油价震荡盘整，利润压缩至1000以内，且丙烯价格小涨，成本端有一定支撑；下游需求旺季启动远不及预期，目前维持刚需为主，对市场刺激有限；现货相对抗跌，PP基差走强，对期价有一定支撑。
【利多】
1.近期开工率在85%以下，拉丝比例30%附近，标品供应阶段性偏少
2.现货价格相对坚挺，基差在600左右，期价有一定支撑；
3近期石化去库存明显提速。
【利空】
1.下游需求仍未有效启动，后期安全环保等政策性限产有望打压终端需求；
2.9月前后巨正源、宝丰二期以及中安联合等将陆续量产；
【核心逻辑】
前期市场忽略当下利好走未来利空预期，期现出现一定背离，建议暂不追空，观望等待短期反弹及后期逢高空机会。

【行业资讯：原油：8月OPEC原油产量将出现年内首次增长】
【内容】机构调查数据显示，8月份OPEC原油产量将出现今年首次增长，因伊拉克和尼日利亚的供应增加，超过了沙特限产和美国对伊朗制裁造成的供应减少。调查显示，8月OPEC原油产量为2961万桶/日，较7月修正后的产量增加8万桶/日，7月产量为2014年以来最低水平。沙特并没有偏离其限产计划，减产幅度高于OPEC牵头的供应协议所要求的水平。调查发现，受协议约束的11个OPEC成员国8月的减产执行率为136%，低于7月的150%。
【简评】虽然欧佩克原油产量总体水平偏低，但8月原油产量的增加则意味着“性质”上的转变。欧佩克产量的环比增长，意味着减产协议对原油市场的利好影响进一步减弱，甚至有转为利空的可能性。除欧佩克之外，8月份俄罗斯原油产量同样增长，而且增幅较为明显。再加上美国原油产量创新高，未来仍有较大产能释放，三大产油国原油产量有望再现去年四季度的现象。所以，单从供给端来看，将利空未来原油走势。
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【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货端，上周国内PVC市场弱势整理。上游企业方面，部分企业报价小幅下调，受市场下滑影响，销售压力略增。市场成交量提升有限，贸易商现货价格坚挺，终端维持刚需采购，华东市场主流价在6600-6700元/吨。
2、供应端，PVC生产企业本周期开工率在76.74%，环比减少2.38%，同比下降3.79%。其中，电石法开工率环比减少2.78%，同比下降5.63%；乙烯法环比减少0.75%，同比增加4.18%。供应面上看目前生产企业检修的有甘肃银光、安徽华塑、盐湖海纳、内蒙亿利、齐鲁石化，月底阶段检修较多，9月份来看青松建化、台塑宁波有检修计划，整体看9月检修量预计减少，中期供应压力恢复，关注华北地区生产企业临时检修情况。
3、成本端，本周国内电石市场呈现出区域性价格波动，华北地区到货小幅下调。主产地乌海、宁夏地区电石出货顺畅，主要受四川地区地质灾害影响，该地区道路运输受限，川内企业积极进行西北地区采购，导致宁夏地区电石供应紧张，本周出厂价格出现小幅上涨。东北地区沈阳化工检修，导致乌盟地区货源流向华北市场比例增加，华北地区小幅下跌。进入9月份，国庆安检力度加强，道路运输愈加严格，预计电石到出现区域性到货不足。预计市场价格维持稳定。
4、库存，8月份国内PVC社会库存量虽然继续下降，但是下降速度变慢。截止8月26日，华东PVC库存在23.7万吨，环比下降0.42%，但同比去年仍高89.6%；华南PVC库存在4.5万吨，环比增长2.27%，同比去年下降2.17%。
【利多】
1、国内产量同比略偏低
2、2019年1-7月房地产开工数据表现良好，利好旺季需求
【利空】
1、外围消息面偏利空
2、电石价格出现下滑，成本支撑减弱
【核心逻辑】
PVC期价震荡下行后，临近支撑线附近，单边操作建议暂时观望，可等待反弹后进行逢高抛空操作，主逻辑为远期预期供需走弱。套利交易，建议做多1-5正套，价差50以内入场，主要逻辑为近月供需相对远期较好。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】上周五原油夜盘出现跳水行情，将前期累计的涨幅几近吐尽。单从消息面来看，俄罗斯及欧佩克增产导致原油市场心态崩盘，但从整体走势来讲，上周五的暴跌更多的是对前期“过热”行情的修正。当前原油市场短线波动，仍然以宏观情绪波动为主，美国加征关税事项于9月1日落地，中美贸易关系反复，将会增加金融市场不确定性；虽然美国原油仍然延续去库状态，但库存的波动仍然很大程度上受到进出口剧烈波动的影响。而且，我们从侧面看到的更多的是美国页岩油产量快速释放的预期，以及美国季节性需求进入拐点阶段，未来供需状况整体偏空。所以，上周五原油大跌后，短线原油重回震荡区间，并且延续此前的下行趋势。中长期原油走势仍然维持看空观点，主要逻辑是欧佩克暂不存在更大减产空间，页岩油产能有望释放，原油供应将出现净增长，同时，季节性需求转弱，宏观风险持续施压，原油供应过剩压力将加大。看空不及预期的风险点有三个方面：第一，迫于出口能力限制，二叠纪盆地产能释放受限；第二，沙特阿美IPO，沙特存在压缩产出挺油价的可能；第三，中美有协议达成，贸易形势趋于缓和。原油短线继续以波段为主，逢低多逢高空。近期中美贸易形势有所恶化，原油也再度出现转跌势头，前期多单建议离场，短线操作思路以做空为主，短线逢高轻仓做空。趋势上仍然空单为主，前期趋势空单继续持有，布伦特关注60-61.5附近的阻力情况，SC主力关注450-460一带。必要条件下，继续用近月合约对冲短线波动风险。仅供参考。

【早盘交易提示：贵金属组】
【内容】
近期全球经济衰退风险上升，英国无协议脱欧预期增加，中东地区问题持续等，这些给市场带来诸多不确定性，黄金上周走势较弱，但黄金中长期支撑因素并没有改变。有分析称，美联储降息已经落后收益率曲线了，希望美联储应当跟上全球市场。另外，美元越强，全球经济就越负面。全球很多债务都是美元计的，美联储越落后，美元就越强。这增加了美联储降息的预期，若美元走软，则会提振黄金走势。
【利多】
1、英国伦敦、伯明翰等30多座城市同时爆发大规模抗议示威活动；据英国天空电视台报道，当地时间8月31日，英国伦敦、伯明翰、曼彻斯特、格拉斯哥、约克等30多座城市同时爆发大规模抗议示威活动，伦敦多个景点包括特拉法加广场在内临时关闭。示威者主要抗议英国首相鲍里斯 ·约翰逊强行令英国议会休会，以避免议会干扰其无协议脱欧计划，英国最大反对党工党及广大示威者将此行动称之为“政变”，并称其为对英国民主和议会的“袭击”行为；
2、9月1日黄金ETF数据显示，截止8月29日黄金ETF的黄金持仓量880.36吨,较上一交易日持平；Gold Trust9月1日数据显示，8月29日黄金持有量323.84吨,较上一交易日增加2.98吨 ；
3、欧洲央行官员：欧洲进一步放宽政策带来积极效果的可能性很低；近期全球服务业PMI增速下滑表明全球经济活动有大幅放缓的风险；保护主义手段的兴起是全球经济面临的重大威胁之一；长时间的低利率或负利率可能会影响金融稳定性和银行业；所有的刺激方案都应该在备选框架内；
【利空】
1、英国工党的脱欧事务发言人表示，反对无协议脱欧的议员将尝试于本周通过一项立法，阻止首相约翰逊让英国在10月31日无序离开欧盟；工党脱欧事务发言人表示，将于周二公布的这一计划有一个“非常简单的”目标，那就是阻止约翰逊带领英国无协议脱欧。他说，“显然如果10月31日无法有序脱欧，我们将要求延长期限”；会增加英国脱欧的不确定性；
2、欧盟首席脱欧谈判代表米歇尔·巴尼耶对英国首相鲍里斯·约翰逊进行了猛烈抨击，坚称必须保留爱尔兰边境作为后盾；
3、欧元区多国陷入负国债收益率，贸易摩擦正影响欧元区经济，欧洲央行近期的表态也令欧元创下27个月新低，下周继续关注欧元区经济数据；欧元区8月综合PMI终值料将确认，虽然整体企业活动扩张速度略有上升，但三季度GDP增速可能仅略高于零。欧洲最大经济体德国已经出现萎缩，经济放缓疑虑加深将令欧洲央行面临出台新刺激举措的压力。 欧元区第二季度GDP年率修正值将于周五发布，初值显示季率和年率分别增长0.2%和1.1%；
4、欧洲央行官员：英国脱欧依然是全球经济和欧盟面临的不确定性的主要来源；最新数据显示欧元区经济增速放缓；经济增长面临的下行风险包括贸易问题、英国脱欧和意大利政治不确定性；
5、花旗：无协议脱欧情况下英国10年期国债收益率可能跌至零下；花旗策略师周五在一份报告中写道，在可能的无协议脱欧情形下，英国10年期国债收益率“可能”被拉到零点，并“试探负收益率”；
【核心逻辑】
由于本周涉及美国劳动节休市，一些商品期货走势会受到影响。英国硬脱欧风险增加，加上近期英国出现大规模游行示威活动，及全球经济不佳等因素的提振，黄金或维持高位震荡。受美国劳动节影响，本周部分交易所休市和数据公布时间变动一览：美国股市将于下周一（9月2日）休市；加拿大股市也将于周一休市一天； CME集团旗下贵金属、美国原油与外汇合约交易提前于北京时间周二（9月3日）凌晨01:00收市； 原定于周三（9月4日）公布的美国8月“小非农”ADP数据将分别推迟于北京时间周四（9月5日）04:30、20:15、23:00公布； 美国8月非农数据仍将于周五（9月6日）20:30公布；美联储主席鲍威尔将于周六（9月7日）凌晨00:30发表9月政策会议静默期前的最后一次讲话；仅供参考。

【行业资讯：原油：美国驾车出行高峰期结束】
【内容】受美国劳动节影响，美国股市将于下周一（9月2日）休市，美原油合约提前于北京时间周二（9月3日）凌晨01:00收市，ICE旗下布伦特原油合约在北京时间周二（9月3日）凌晨01:30提前休市。原定于周三（9月4日）公布的API和EIA原油库存数据，美国8月“小非农”ADP数据将分别推迟于北京时间周四（9月5日）04:30、20:15、23:00公布。
【简评】美国劳工节对于原油市场来讲，是一个关键时间节点，标志着美国传统的夏季驾车出行高峰期将结束。美国夏季驾车出行高峰时段自阵亡将士纪念日（每年5月最后一个周一）开始，到劳工节（每年9月第一个周一）结束，该时段由于美国民众驾车出行较为活跃，通常会刺激汽油需求。因此，该时段美国炼厂开工负荷持续提升，以加大汽油生产满足其国内需求。由于美国是全球最大石油消费国，该时段也是全球原油市场传统的夏季需求高峰，对于油价而言将构成提振。但原油市场季节性特征出现的前提是原油市场供求关系大体平衡，在供应相对过剩的背景下原油市场通常表现出旺季不旺的情形。对于今年原油市场而言，则是典型的旺季不旺，其原因很大程度上受到宏观风险的持续压制。而一旦驾车出行高峰结束，炼厂开工负荷将季节性走弱，利空原油中长期需求，进而对后市原油市场将产生利空影响。
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【早盘交易提示：沪铜】
【内容】
宏观方面：
1.      美国对约1100亿美元中国进口商品加征15%关税于9月1日生效。中方反制措施也于当天生效，其中包括对美国原油加征5%关税，对猪肉等农产品加征10%关税。
2.      特朗普称两国贸易谈判仍计划本月在华盛顿举行。
3.      美国经济数据：密歇根大学8月消费者信心指数创六年来最大降幅，并下滑至特朗普就任总统以来的最低水平；7月份个人消费支出超预期加速增长，通胀指标保持低迷。
4.      中国制造业PMI下跌，8月官方制造业PMI 49.5，预期 49.7，前值 49.7连续第四个月显示萎缩。
5.      原油期货创下5月以来最大月跌幅，市场对美中贸易战的担忧超过了OPEC减产压低库存的迹象。
行业及盘面：
1.      周五汇率市场波动较大，因市场对欧洲经济放缓担忧，欧元周五回落美元被动走强，欧元兑美元跌穿1.10美元，至2017年5月来最低，美元盘中最高触及99.026，铜价承压回落，夜间自5720美元回落，终收5652美元。上周铜价周二至周四震荡走高，除中美贸易谈判氛围偏暖外，与市场预期金九银十旺季消费不无关系。本周数据公布较集中，重点关注周五(9月6日)美国非农，欧美造业PMI。国内方面，周一8月财新制造业PIM及周六8月份贸易帐数据，周日社融和货币供应数据。
2.      现货市场，上海电解铜现货对当月合约报升水均值65元/吨（0）,周五市场多观望，下游少量刚需，月底市场交投难展开，供需僵持月末特征明显。
【核心逻辑】铜价走势近期受宏观事件主导，中长期逻辑仍以中美关系进展及中国经济继续下行抑或触底为主线。
【风险提示】相较国内，伦铜技术形态更弱，日内伦铜支撑暂看前低5620美元一线。仅供参考！