潜在利空发酵 玉米难言见底

春节过后，大连玉米期货价格呈现下跌走势，但本周二小幅反弹，似乎在1月低点获得了支撑。但从基本面分析，笔者认为未来几个月玉米期货价格仍有较大的下跌空间。

东北玉米产区余粮供给充裕

2018/2019年度我国玉米产量基本与上一年度持平，但东北主产区玉米收购进度迟缓。根据国家粮食和物资储备局发布的数据，截至2月10日，东北玉米收购量仅为6249万吨，同比减少1668万吨，这意味着今年收购进度比去年同期慢了20%多。但即便收购进度滞后，库存依然较高。截至2月11日，南北方主要港口玉米库存高达437万吨，是去年9月初以来的最高水平，且南方销区港口库存在过去1年首度突破100万吨。

同时，暖冬不利于玉米存储，为避免玉米质量下滑影响售价和收入，在正月十五过后，东北地区的农户和粮商将集中售粮，加大了玉米累库的风险。截至2月19日，鲅鱼圈港平舱价1855元/吨，与1月中旬相比，基差大幅缩水。未来北港玉米上市量将加快，对盘面的打压难以避免。

进口玉米担忧挥之不去

据新华社消息，应美方邀请，刘鹤副总理以习主席特使的身份赴美，将于2月21日至22日同美国贸易代表和财长举行第七轮高级别磋商。中美双方的谈判暂时未有实质消息传出，但3月2日的关税期限即将到来，为避免贸易摩擦进一步升级，双方有可能在此之前达成一些协议。我国从美国进口大豆、玉米等农产品不失为一个较好的选项，我国从美国进口的玉米配额有可能增加300万—500万吨/年，同时美国可能向中国大量出口玉米酒精类产品。

猪瘟对消费的压制将长期存在

从去年8月3日我国发现第一例非洲猪瘟疫情，到现在仅仅半年时间已经出现100多起疫情事件，大量生猪被扑杀，饲料需求受到明显冲击。近日爆出的三全水饺检出疑似非洲猪瘟病毒事件，势必会压制猪肉的消费量，强化饲料消费的萎缩程度。

截至2018年年底，农业农村部的数据显示，我国生猪存栏仅为31111万头，同比下滑4.8%，特别是能繁母猪有统计以来首次跌破了3000万头，同比缩减8.3%。从国外经验来看，非洲猪瘟可能要5—30年才能彻底杀灭，因此预计猪瘟对养殖业的冲击和对投资的抑制将是一个长期的过程。目前无论是外购还是自养，仔猪养殖利润均为负值，生猪补栏热情降至冰点，存栏数量至少在未来6—12个月仍会大幅下滑，这将是玉米价格的一个中长期利空。

综上所述，笔者认为，玉米价格短期也许有振荡表现，但中长期来看，很可能还有较大幅度的下跌，1700元/吨或并非上半年主力合约价格的底部。

                                  （作者单位：良运期货）