节后供应压力加大 玉米期价振荡回落

春节过后，玉米现货市场供应压力预期放大，玉米近月1905合约反弹至1870—1880元/吨密集成交区后上行遇阻，期价振荡回落。截至周四收盘，玉米1905合约收于1835元/吨，较春节前价格高点下跌 2.29%。

　　吉林玉米批发市中心统计数据显示，截至1月27日，东北三省一区农户售粮进度预估为56%，同比偏慢19个百分点。与东北相比，华北玉米销售进度基本维持正常，河北、山东、河南玉米销售进度分别为54%、59%和63%，河北、河南与去年同期相比偏快3%和4%，山东与去年同期销售偏慢4%。

　　2018年受到春旱、夏旱天气影响，吉林、辽宁及黑龙江部分地区玉米二茬苗现象严重，在秋季收获后，受灾地区玉米质量下降，产量下滑。2019年1月分析机构调研显示，2018年全国玉米产量小幅下降1000万—2000万吨。受到减产预期影响，在2018年11月到2019年春节前的传统玉米上市期，农户惜售情绪增加，东北玉米外运量继续下降。玉米下游消费企业反映，与往年相比今年东北农户惜售情绪增加，新玉米销售进度推迟。春节过后生猪存栏下降、饲料消费预期下滑，深加工企业延后收购，产区、港口玉米收购报价再度下行。节后港口贸易商表示2月天气转暖，产区地趴粮储存难度增加，农历正月十五之后存粮农户将加快销售手中玉米余粮，玉米现货供应压力增加。

　　按照以往惯例，每年春节后至正月十五之前，玉米现货市场购销处于最清淡的时期。与去年不同的是，今年春节后第一周，吉林、黑龙江产区贸易商拉粮运输车增加，北方港口玉米到货也较往年提前恢复。受新玉米到货恢复增加影响，节后恢复工作第一周，港口玉米收购报价承压下行。产区调研数据显示，2月13日辽宁锦州港(600190,诊股)口2018年产15%水容重700以上玉米收购价格1820—1830元，较前日下跌10元，较1月初下跌20—30元/吨。春节前，受农户惜售及南北玉米贸易利润倒挂影响，1月北方港口新、陈玉米到货量较去年同期持续偏低。在进口玉米政策不确定的利空因素影响下，2018年年末到2019年年初港口贸易商积极销售手中积压的拍卖玉米陈粮，市场预期1月中旬陈粮结转库存下降至500万吨附近水平，春节后玉米现货市场供应主体已经转为2018年产新粮。

　　1月非洲猪瘟持续蔓延，下游消费企业担忧玉米原料下跌，放慢采购节奏，企业大都维持低库存策略。与去年不同的是，今年新玉米上市期叠加放开进口及非洲猪瘟的双重利空影响，饲料及玉米深加工企业把原来春节前1个月的采购周期拖长至年后1—2个月的时间，这样春节前玉米现货市场呈现出阶段性的供大于需格局，南北港口玉米成交清淡。

　　玉米深加工企业表示，春节前后还贷压力和变现需求促使部分农户加快售粮进度，玉米现货市场阶段性供应增加。但是，企业及贸易商对玉米后市信心不足，主动放慢采购节奏，导致春节前玉米收购价格持续下调。但是，对于2019年上半年的玉米消费市场来说，如果中国玉米扩大进口不能直接进入到流通领域，其对春节后玉米现货供应冲击是非常有限的。在市场普遍预期到非洲猪瘟导致2019年上半年的猪料消费下降30%的利空预期兑现后，如果年后猪瘟疫情平稳发展，到2019年下半年后国内猪价明显反弹，饲料及养殖企业积极补库，玉米现货市场供应紧张的局面还会重现。另外，春节前农业部出台大豆振兴计划，计划表示2019年国产大豆扩种面积增加1千万亩，这必然导致玉米种植面积的调减。按照现在东北地区玉米包地费用下降，大豆包地费用大幅上涨的情况推算，2019年春季玉米播种面积较2018年还会持续缩减，对应期货市场玉米2001合约远期供需缺口继续放大，玉米远期合约逐步进入买入价值区间。