玉米：期价维持远月升水格局

玉米：期价维持远月升水格局

　　对于现货而言，当前仍表现为上中下游的博弈，上游农户仍有集中售粮压力，中下游贸易企业和饲料企业库存相对较低，而深加工企业已经历补库过程，春节前后现货压力仍有待释放，但我们对后期相对乐观，主要源于市场预期或尚未改变，后期或仍有补库过程。对于期价而言，我们认为低点或已经出现，当然，由于年前现货或仍有集中售粮压力需要释放，期价上涨空间或有限，但节后新粮特别是地趴粮压力释放之后，中下游或入市补库，现货市场再度进入补库周期，届时期价有望上涨；

　　玉米淀粉：华北成本支撑

　　1月期间华北地区现货生产出现亏损，带动当地及其全国行业开机率下滑，而需求处于节前备货期，行业库存有所下滑。但市场预计春节前后行业库存出现累积，节后即将进入需求淡季，对供需宽松预期未有改变，再加上1月期间东北与华北玉米深加工企业收购价持续弱势，成本支撑弱化，淀粉期价表现相对弱于玉米。我们认为后期成本支撑依然存在，当然，考虑到玉米淀粉行业重归产能过剩格局，且目前淀粉盘面生产利润已处于相对高位，后期淀粉-玉米价差扩大空间亦有限，更多表现为阶段性小幅波动，期价单边操作更多参考原料端即玉米期价；

　　交易建议：中性偏多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓做多远月合约。

　　风险因素：国家进口政策、环保政策与补贴政策

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　　(责任编辑：DF318)