来源:CFC金属研究 摘要 摘要: 利多: 1、印尼总统上周表示,将从2023年6月起禁止本国铝土矿出口,消息公布之后,铝价小幅提振。目前我国铝土矿供应整体偏紧,出口国政策变化对我国铝土矿供应有较大影响。 2、疫情对运输效率的影响仍存,主流消费地到货仍然偏低,电解铝社会库存保持小幅去库状态。对铝现货价格有所支撑。原料端随着氧化铝价格小幅反弹,成本端支撑明显。 利空: 1、美国第三季度实际 GDP 年化季率终值录得 3.2%,高于预期的 2.90%。美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得 2.3%,高于预期的1.7%。美国经济表现强劲,加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧。 2、需求端仍然偏弱,下游大型加工企业开工率进一步下滑。一方面年底新增订单数据下滑,企业按需采购为主,囤货意愿不强。另一方面,随着感染高峰临近,工厂到岗率及货物运输效率均出现一定回落,消费整体偏弱。 小结:美国经济表现仍具韧性,劳动力市场依然紧张,加剧了市场对于美联储坚持紧缩路线的担忧。高利率背景下海外需求面临进一步下滑的威胁。国内在疫情防控政策调整后,不得不面对即将到来的感染高峰,这使得多数企业存在到岗率下滑的风险。而今年过节较早也使得部分企业考虑提前放假,双重压力下需求进一步走弱概率较大。因此近期无论是印尼宣布禁止出口铝土矿,还是贵州减产规模扩大,对铝价的提振相对有限,供应端的变化并非当前的交易主线,需求何时触底才是市场关注的重点。只有当需求的底部确认之后,市场才会再次关心供应端的变化情况。 操作策略: 宏观情绪回落,基本面供需两弱。预计01合约下周波动区间18300-18800元/吨,操作上建议前空继续持有。 一 行情回顾 上周沪铝走势震荡偏弱,价格重心小幅下移。周初电解铝社会库存停止去库,现货市场情绪偏弱,铝价录得较大跌幅。周中随着铝价的回调,市场采购情绪略有改善,但整体按需采购为主,铝价窄幅震荡。临近周末,美国公布部分11月经济数据,整体表现喜忧参半,美元指数小幅回落,铝价小幅反弹。目前01合约报收18690元/吨。 二 价格影响因素分析 1、国际宏观:美国数据偏强,美元指数低位反弹 美国经济表现强劲,加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧。美国第三季度实际 GDP 年化季率终值录得 3.2%,高于预期的 2.90%。美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得 2.3%,高于预期的 1.7%。亚特兰大联储 GDPNow 模型预计美国第四季度 GDP 为 3.7%,此前预计为 2.7%。美国劳动力市场仍然紧张,美国至 12 月 17 日当周初请失业金人数录得 21.6 万人,低于预期的 22.2 万人。美国 11 月关键通胀数据符合预期。美国第三季度核心 PCE 物价指数年化季率终值录得 4.7%,高于预期的 4.60%。美国 12 月一年消费者通货膨胀率预期 6.7%,创下一年多来的最低水平。美国 12 月谘商会消费者信心指数录得 108.3,为 2022 年 4 月以来新高。美国 11 月成屋销售总数年化录得 409 万户,为 2020 年 5 月以来新低,表明高利率和高房价持续制约购房者负担能力。美国第三季度经常帐录得-2171 亿美元,为 2021 年第二季度以来最小逆差。 日本央行调整其收益率曲线控制政策。日本央行 10 月会议纪要显示,成员们同意必须维持目前宽松政策,以稳定、可持续地达到物价目标;委员们认为目前没有必要立即改变货币政策。数据显示,日本 11 月核心 CPI 同比升 3.7%,创 40 年新高,预期升 3.7%,前值升 3.6%。日本政府保持 12 月份整体经济前景不变,称经济将温和复苏。日本央行宣布计划外债券购买操作,12 月 22 日起将购买 1000 亿日元 3-5 年期国债,购买1000 亿日元 5-10 年期国债。日本每日新闻公布舆论调查结果显示,岸田内阁支持率为 25%,创下新低,不支持率达到 69%,创下新高。日本政府将 2023 财年经济增速预测上调至 1.5%,7 月份预测为 1.1%;2023 财年总体 CPI 预测维持在 1.7%不变。 欧元区 12 月消费者信心指数初值为-22.2,预期-22,前值-23.9。欧元区 10 月季调后经常帐逆差 4.02 亿欧元,为今年 2 月以来最小逆差,前值逆差 81 亿欧元。德国 11 月 PPI 环比降 3.9%,预期降 2.5%,前值降4.20%;同比升 28.2%,预期升 30.6%,前值升 34.5%。德国 12 月 IFO 商业景气指数从上月的 86.4 点升至 88.6点,好于市场预期。分项指标中,除建筑业指数环比微降外,制造业、服务业和贸易指数均环比上升。法国11 月 PPI 同比升 21.5%,前值升 24.7%;环比升 1.2%,前从降 0.1%修正为降 0.2%。 英国经济萎缩幅度超过预期,英国第三季度 GDP 终值同比增 1.9%,预期增 2.4%,初值增 2.4%;环比终值降 0.3%,预期降 0.2%,初值降 0.2%。三季度英国家庭实际可支配收入下降 0.5%,为连续第四个季度负增长。 2、国内宏观:前 10 月装备制造业利润明显回升,工业企业利润行业结构不断优化 商务部 23 日发布数据显示,2022 年 1 至 11 月,我国对外非金融类直接投资 6878.6 亿元人民币,同比增长7.4%(折合 1026.6 亿美元,同比增长 3.6%)。数据显示,1 至 11 月,我国对外非金融类直接投资中,流向租赁和商务服务业 343.7 亿美元,同比增长 14.3%;流向制造业、批发和零售业、建筑业等领域的投资均呈增长态势。对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资 191.6 亿美元,同比增长 6.5%,占同期总额的 18.7%。1 至 11月,我国对外承包工程完成营业额 8933.9亿元人民币,同比增长 4.3%(折合 1333.3亿美元,同比增长 0.6%);新签合同额 13109.7 亿元人民币,同比增长 0.6%(折合 1956.6 亿美元,同比下降 3%)。对“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额 719.5 亿美元,新签合同额 981.9 亿美元,分别占总额的 54%和 50.2%。 国家统计局近日发布数据显示:1 至 10 月,装备制造业利润同比增长 3.2%,增速较 1 至 9 月加快 2.6 个百分点,连续 6 个月回升;10 月当月,装备制造业利润同比增长 25.9%,实现快速增长。装备制造业利润明显回升的同时,工业企业利润行业结构不断优化。1 至 10 月,装备制造业利润占规上工业的比重为 32.2%,较 1 至2 月提高 7.1 个百分点。装备制造业全部 8 个大类行业利润均较 1 至 9 月改善。分行业看,1 至 10 月,电气机械行业受新能源产业带动,利润大幅增长 29.0%,增速加快 3.7 个百分点;铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长 13.7%,增速加快 4.2 个百分点。随着促进汽车消费政策持续显效,汽车销售保持较快增长,带动行业利润增长 0.8%。 12 月 24 日,国家统计局发布 2022 年 12 月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据对全国流通领域 9大类 50种重要生产资料市场价格的监测显示,2022年 12月中旬与 12月上旬相比,23种产品价格上涨,25 种下降,2 种持平。其中,生猪(外三元)本期价格环比下降 17.3%,液化天然气(LNG)环比上涨 15.5%。 3、库存情况:电解铝库存周度下降0.7万吨 据上海有色统计,12月22日,国内电解铝社会库存47.5万吨,较上周四库存小幅下降0.7万吨,,较11月底库存下降4万吨,较去年同期库存下降41.5万吨。12月份部分下游棒厂陆续开始进入假期状态,铝锭量增加,但是铝锭增量有延迟效应;另一方面,目前多个仓库反馈,工作人员大多感染新冠,处于居家休息状态,铝锭入库迟缓,或也将影响部分入库量的补充。 4、持仓情况:持仓量小幅下降 截至12月23日,上期所铝总持仓368513手,较上周371900降低3387手,本周铝价震荡偏弱,总持仓量小幅下降,多空均有减仓。 ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/12/weixin/one_20221226103309680.png) ![](http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/12/weixin/one_20221226103310187.png) 三 结论与操作建议 美国经济表现仍具韧性,劳动力市场依然紧张,加剧了市场对于美联储坚持紧缩路线的担忧。高利率背景下海外需求面临进一步下滑的威胁。国内在疫情防控政策调整后,不得不面对即将到来的感染高峰,这使得多数企业存在到岗率下滑的风险。而今年过节较早也使得部分企业考虑提前放假,双重压力下需求进一步走弱概率较大。因此近期无论是印尼宣布禁止出口铝土矿,还是贵州减产规模扩大,对铝价的提振相对有限,供应端的变化并非当前的交易主线,需求何时触底才是市场关注的重点。只有当需求的底部确认之后,市场才会再次关心供应端的变化情况。 策略 宏观情绪回落,基本面供需两弱。预计01合约下周波动区间18300-18800元/吨,操作上建议前空继续持有。 |