焦炭 后市易涨难跌

焦炭2105合约自1月8日向下调整300元/吨之后，在2650元/吨附近获得支撑，上涨趋势并未改变。与期价走势不同的是，元旦过后，焦炭现货市场一直处于供不应求局面，短短十余个工作日，已经连续落地两轮，累计上涨200元/吨。截至1月17日，唐山一级冶金焦市场报价2650元/吨。期货跌现货涨，期货价格已由前期的升水转为贴水，基差由负转正。

焦炭在连续落地十三轮涨价后，全国焦企吨焦平均利润已经达到851元，焦炭报价中约有32.08%是利润，这刺激了焦炭供应。数据显示，230家独立焦企样本剔除淘汰产能利用率为89.58%，处于高位。不过，受天气影响，企业生产很容易受到环保的限制，目前，从区域性看，华北地区焦炉产能利用率为77.93%，环比下降0.07个百分点，华东地区焦炉产能利用率为73.04%，环比下降1.82个百分点，华北和华东两地生产均受到环保影响；从产能利用率看，产能大于200万吨的利用率为83.95%，环比下降0.74个百分点，100万—200万吨产能的利用率为72.39%，环比下降0.47个百分点，小于100万吨的产能利用率维持在50.39%的低位不变。因此，在高利润和严环保下，焦企尽力维持较高的焦炭产量。

下游高炉开工在双重因素影响下，开始有所下滑，截至1月15日，高炉炼铁产能利用率为91.24%，日均铁水产量为242.87万吨，环比下降1.41万吨。究其原因在于一方面，进入冬季，北方房地产和基建投资陆续停工，成材终端需求逐渐减少，钢价逐渐走弱，在利润收缩的情况下，铁水产量也逐渐降低；另一方面，受疫情影响，河北多条高速公路封路，汽运受阻，部分钢厂焦炭库存大幅下降，被迫出现检修情况。因此，虽然钢厂盈利情况尚可，但在价格收缩和焦炭供给不足的情况下，高炉开工被动降低，焦炭需求也有所走弱。

在焦炭高价影响下，贸易商普遍存在恐高心理，投机性集港行为几乎消失，港口焦炭库存降至历史低位。同时，焦企库存也在供不应求的环境中无法有效积累，维持低位运行。整体来看，焦炭库存蓄水池的功能削弱严重。

综合来看，焦炭生产供应受限，高炉开始检修，焦炭刚性需求减少，供给端和需求端双双走弱。不过，经过2020年严格去产能过程，焦炭整体供给能力减弱，虽然去年四季度投产产能较大，但由于需要烘炉的时间较长，当下产能并未完全释放，焦炭市场整体处于供不应求局面。在此背景下，焦炭期价易涨难跌。（作者单位：中辉期货）