尿素 维持高位振荡

自去年四季度开始，因供给端紧缩，尿素现货价格持续上涨，期货价格也随之一路上行。进入2021年后，尿素2105合约表现更为强劲，1月14日达到2008元/吨，如此迅猛的涨势，令部分市场人士担心会引起暴跌。目前来看，尿素2105合约在1月难以大幅下跌，但鉴于近期涨势较猛，继续上涨空间或有限，后市维持高位振荡的概率较大。

自去年10月中旬开始，全国各地区气温急剧下降，天然气和煤电用量迅速增加，为了保障民生，国家对工业用天然气开始进行限制，西南地区尿素企业因天然气限气而停车，华北地区尿素企业也因大气污染管控部分企业减产停车。因此，自去年11月开始，尿素企业开工率急剧下降，尿素日产量一度降至不足12万吨。今年元旦过后，虽然部分气头尿素企业有复产现象，但相较于往年，现阶段的尿素企业整体开工率仍然处于低位。目前来看，即使有企业逐渐复产，节前尿素企业开工率大幅增加的可能性也不大：一是因为今年冬季平均气温较往年低5左右，民用天然气和煤电用量加大，天然气和煤电价格持续走高，加上优先保障民用天然气和煤电的原则，尿素企业在原料方面受到限制；二是临近春节，各地尿素企业检修装置较多，因此开工率会出现小幅波动，但大幅增加的概率较小。

从下游需求来看，往年现阶段尿素市场处于需求淡季，但受疫情影响，尿素需求与之前预期略有不同。近期河北、黑龙江、辽宁等地区疫情的反扑对贸易商心态造成一定影响，临近春节，经销商担心疫情对运输造成阻碍，对农业备肥有所提前。复合肥方面，随着下游经销商提货增多，复合肥企业开工也逐渐回升，目前多数复合肥开工较为稳定，对尿素需求平稳。工业方面，元旦过后，随着大气污染管控制度的放松，不少人造板和三聚氰胺企业开始逐步复产，由于去年上半年工业受疫情影响开工持续低位，从2020年下半年至今，人造板和三聚氰胺企业开工持续高位，工业对尿素的爆炸式需求也对尿素价格形成支撑。

另外，目前尿素库存处于近几年的低位。从去年10月开始，国内开始执行新一波的化肥商业淡储，去年淡储化肥总承储量为803万吨，其中尿素淡储量要求东北三省和内蒙古不低于30%，山东、江苏、河北、河南、江西、安徽、湖南、湖北不低于40%，粗略概算尿素淡储量约为350万吨，淡储时间要求从2020年9月到2021年4月，任选其中6个月承储中标尿素其中明确要求第四个月必须完成承储量的50%，第五或第六个月完成110%或者80%。进入去年四季度后，即使尿素需求处于淡季，企业受淡储订单支撑，待发订单也较为充裕，加上企业开工率较低，因此，多数企业近两月库存一直处于低位。

综合来看，由于目前尿素企业开工率较低，企业库存处于低位，尿素整体仍处于高位运行。今年的新增产能在一季度难以完全释放，在疫情逐渐常态化管控的大背景下，农业农村部表示“把明年粮食生产工作当做要害中的要害来抓”，预计今年农需将继续增长。而工业方面随着宏观经济的好转，今年人造板和三聚氰胺企业对尿素的需求将随之增加，叠加尿素成本逐渐走高，因此2105合约价格短期内难以大幅下跌，鉴于目前涨幅较大，大概率将维持高位振荡格局。（作者单位：海通期货）