成本支撑 豆粕走势偏强

美国大豆价格在库存降低、南美减产等因素支持下，维持强势，我国进口大豆成本居高不下，而春节后通常油脂需求将转淡，压榨企业利润只能再度转至依靠豆粕，因而未来一段时间，国内豆粕市场或维持强势格局。

美豆库存依旧维持低位

最新的美国农业部供需报告显示，美国大豆的播种面积预计在8310万英亩，略高于上年度的7610万英亩，但新豆的单产预估处于50.2蒲式耳/英亩，低于上次预估的50.7蒲式耳/英亩水平，这便导致大豆产量仅处于41.35亿蒲式耳。此外，美国本年度的大豆出口预估在22.30亿蒲式耳，压榨预计处于22.00亿蒲式耳，分别高于上年度的16.82亿蒲式耳和21.65亿蒲式耳，这导致美国大豆的期末库存仅仅处于1.40亿蒲式耳，大幅低于上年度的5.25亿蒲式耳，亦低于此前市场预估的1.75亿蒲式耳，并使得库存消费比迅速由上一年度的13.28%降至当下预估的3.07%。作为全球豆类市场走向的重要参考指标，利多的报告数据自然利于国内豆粕价格走势。

阿根廷大豆大概率减产

目前南美大豆正处于重要的生长阶段，天气对大豆产量有着直接的影响，尤其阿根廷农业基础设施较差，大豆产量基本“靠天吃饭”。从以往“拉尼娜”年份南美大豆的最终产量来看，巴西大豆减产的概率较低，而阿根廷减产概率偏大。美国农业部预估阿根廷新豆产量在4800万吨，较之前预估的5000万吨继续调低。

进口大豆成本依旧较高

目前临近春节，部分油厂有停机计划，加之春节后南美大豆将开始陆续上市，大豆进口厂商对进口大豆采购有所降低。然而美国所剩大豆不多，南美存在一定的天气炒作题材，且罢工影响港口货船装运，这都对CBOT大豆市场构成支撑。目前，我国进口3月船期的巴西大豆升贴水为160美分/蒲式耳，折合我国进口大豆理论到港成本为4292元/吨，维持近几年高位水平。进口大豆成本的坚挺必然会使国内油厂增强对豆粕挺价的心理，因而豆粕会继续呈现偏强走势。

国内养殖状况明显改观

随着近两年生猪养殖效益的改观，以及各地政策的扶持，国内可繁母猪、生猪存栏数量快速升高，国内的生猪养殖得到显著恢复。同时，过去几年猪肉供应降低、价格走高，也刺激了国内肉禽、水产、反刍等养殖收益改善，继而国内其他养殖规模也有所提升。这对豆粕的消费需求起到积极的推升作用。

除此以外，春节过后国内煎炸食品消费将有所降低，油脂便处于消费淡季，而对于油厂而言，若要稳定压榨利润，只能依靠豆粕，因而豆粕的价格必然会受到油厂挺价销售。并且，随着新冠疫苗接种的开展，国内外经济将逐渐回归正常，这对于豆粕等快速消费商而言也具有一定的支持作用。

                                                 （作者单位：然厚商贸）