长安期货：基本面无利好 苹果或延续弱势 苹果期货

　观点：

　　当前苹果(6038, -20.00, -0.33%)基本面仍面临走货欠佳主导行情延续弱势。从当前市场情况来看，高库存压力与销区走货缓慢共同压制苹果价格，随着圣诞、元旦备货冷清的情况结束，存货商或对后期苹果价格反弹预期打折，现货价格或呈现缓慢下跌的情况。当前市场或仍对春节备货存在一定预期，但从库存高位的绝对数量上来看，若春节备货不佳、去库存效果难以体现，后期苹果价格仍难摆脱弱势。后期需关注终端走货情况。

　　建议：

　　空单续持，逢高沽空思路对待。

　　一、行情回顾

　　经历过2020年11月份的短暂调整后，苹果期货开启了新一轮的下跌态势，自11月底至今主力合约自7170跌至6600一线震荡徘徊，跌幅达到8%左右。当前AP2101进入交割月价格继续回落至合约上市以来的低点5651，而主力AP2105合约空头趋势依旧不改。基本面上，终端走货不畅、替代品挤占明显，高库存压力下期价负重前行，当前果季第一个销售旺季元旦备货冷清给予后市一定的悲观预期。总的来看，供需趋弱的格局未变，苹果期货大概率继续弱势。

　　二、基本面分析

　　1、产地果农货交易量少，价格延续弱势

　　从产区情况来看，山东产区目前客商拿货积极性不高，交易集中在中低价位货源，实际走货速度不快。辽宁产区寒富交易尚好，库存富士基本以当地客商拿货居多，交易行情略好于其他产区。山东栖霞产区库存富士交易以三级货为主，少量交易统货，一二级货交易量极少，成交价格维持稳弱趋势；当前库存果农80#起步一二级价格在2.60-3.50元/斤，以质论价，80#起步统货在2.00-2.50元/斤，三级果价格在1.50-1.80元/斤。陕西洛川产区冷库中包装出货基本为客商自存货，果农存货交易量较少，且多集中在低价后期货，价格在70#起步2.70元/斤左右，目前果农存储的前期半商品货有价无市，价格在3.20-3.30元/斤。

　　2、去库速度慢，隐含较大降价风险

　　根据天下粮仓数据显示，截至2020年12月30日全国冷库苹果库存量1148.05万吨，周环比降低8.27万吨，降幅在0.72%，同比减少17.11万吨，降幅在1.47%；库容使用率在79.18%，环比上周79.75%降低0.57%，同比降低10.45%。当前冷库正陆续少量出货，整体出货速度仍偏慢。从苹果销售的第一个高峰圣诞、元旦备货来看，2020年的备货较为冷清，市场走货也因南方沙糖桔类水果低价抢市场较大程度压缩了苹果的走货空间，尤其市场商售卖的三级果与下捡果也遭遇滞销，这给予后市较大的清库压力。按照当前1148万吨的库存量来看，按照后期8个月的销售期来看，也需要约143万吨/月的销售量，其中不仅包括客商货、果农货，还包括当前滞销的差货，后期价格存在大幅下跌的风险。

　　3、节后走货再度放缓，替代品压力依旧

　　从当前销区市场走货来看，元旦备货过后各批发市场走货有所减缓，交易量较之前明显缩减，好货因价格高难走货，但价格方面未有明显波动、整体趋于稳定。据陕西果业服务中心消息，广东批发市场当前陕西洛川、宜川半商品果80#以上3.5-3.7元/斤，75#批3.2-3.3元/斤左右，70#批2.6-2.8元/斤左右，浙江宁波批发市场山东栖霞果农一二级80#以上3.6-3.7元/斤，75#批3.0-3.2元/斤左右。而从替代品的角度来看，由于苹果价格产销倒挂，利润不佳导致客商将销售重心转移至诸如沙糖桔、柚子等利润有保证的水果，继续降低苹果走货速度，进一步积累库存压力。

　　三、期货市场行情

　　1、市场看空情绪稳步增加

　　期货市场方面，进入12月以来苹果期货主力AP2105合约开始下跌并于中旬震荡调整，期货价格自7050下跌至6425-6830的震荡区间内，跌幅约8%左右，库存量高位、需求量低迷以及替代品柑橘高产且价格低导致苹果持续弱势。元旦过后，市场走货依旧不佳，一般优先走量的差果元旦期间也没有大量成交，短期内期现货价格存在大幅下跌的隐忧。

　　仓单层面，近期苹果期货仓单累计稳定在75张。资金层面，wind数据显示自12月以来前二十名主力持仓呈现缓慢增加状态，其中前二十名主力持仓自12月初137413手增加至153663手，增幅近12%，前二十名空头持仓增幅较多头明显，自12月初153818手增加至181293手，增幅近18%。从前二十主力持仓来看，市场看空情绪占据绝对力量且有增无减，不过随着价格下跌，预计资金增仓的幅度或进一步降低。

　　2、近远合约价差走势分析

　　当前AP2101合约已经进入交割月，且期价已经跌至5651的低点，表明可交割货源的价值回落至6000以下。而当前主力AP2105期价仍在6500一线的相对高点，两者价差近1000点。后期若现货市场走货依旧较差，远月合约仍有一定的回落空间。

　　四、小结与展望

　　综合来看，当前苹果基本面仍面临走货欠佳主导行情延续弱势。从当前市场情况来看，高库存压力与销区走货缓慢共同压制苹果价格，随着圣诞、元旦备货冷清的情况结束，存货商或对后期苹果价格反弹预期打折，现货价格或呈现缓慢下跌的情况。当前市场或仍对春节备货存在一定预期，但从库存高位的绝对数量上来看，若春节备货不佳、去库存效果难以体现，后期苹果价格仍难摆脱弱势。后期需关注终端走货情况。

　　长安期货 刘琳