沥青 基本面偏弱

进入2021年1月，全国道路施工继续减少，炼厂库存开始增加，但是原油价格上涨，下游冬储接货，沥青价格仍有一定支撑。当下沥青厂库仓单较多，社会库存偏大，面对走高的原油价格和偏弱的沥青基本面，沥青期货盘面较为矛盾。

　　原油创10个月来新高

　　OPEC与俄罗斯等主要产油国于本月5—6日再度召开会议，按照之前的OPEC+会议决定，产油国组织的第一阶段限产计划已经到期，进入2021年1月，产油国将采取较为灵活的方式去调节市场，受5日会议出现分歧影响，原油价格一度大幅下滑。但会议最终结果显示，俄罗斯和哈萨克斯坦放弃了增产50万桶/日的计划，改为增产7.5万桶/日。沙特能源大臣表示，沙特将在未来的两个月自愿减产100万桶/日，其他OPEC成员国也承诺将在2—3月自愿增加规定份额外的减产。沙特的减产承诺令全球原油供应量将低于交易员预期，国际原油价格飙升至10个月来高位。

　　市场的短时反应较为理性，原油并未出现较大幅度拉升，市场更关注欧洲疫情的卷土重来以及全球需求下滑。近期美国原油库存尽管下降，但成品油库存超预期累积，更加重了业者对于需求萎靡的担忧。

　　美国近期数据并不尽如人意，API最新数据显示，截至2021年1月1日当周，美国原油库存减少166.3万桶，预期减少150万桶，前值减少478.5万桶；汽油库存增加547.3万桶，预期增加155.8万桶，前值减少71.8万桶；精炼油库存增加713.6万桶，预期增加282.1万桶，前值减少187.7万桶。截至2020年12月30日当周，美国活跃石油和天然气钻机数增加3座至351座。2020年12月，美国总钻机数量增加31座，连续五个月增加，显示美国依旧在快速增产。

　　结合市场人士分析来看，短线原油受消息面利好刺激创10个月来新高，但疫情反复和需求下降依旧令人担忧，油市或维持宽幅振荡走势。

　　沥青期现走势背离

　　本周山东、华东、华南地区主流沥青厂家出库价格受淡季货物积压影响，未能跟随原油走高，保持稳定促销为主。其中，山东地区在2400元/吨，华东地区在2750元/吨，华南地区在2850元/吨。华东、华南厂家已经摆脱亏损，但山东及周边地区厂家依旧亏损严重。沥青期货主力合约2106走势偏弱，目前贴水华东、华南，升水山东，期现走势整体背离。

　　受原油连续走高影响，沥青生产成本持续上扬，国内沥青厂家处于亏损状态，目前亏损仍在120元/吨左右，一定程度上抑制了厂家生产积极性。但近期部分厂家受新一年度原油配额到位刺激，开工率增加1.3个百分点至42.7%，超出去年同期约5个百分点。

　　库存方面，当前国内道路沥青库存总量约在117万吨，远高于去年同期的72万吨，约增加62.5%，而随着冬季寒潮来临，近期北方地区的道路施工基本停滞，仅余华东、华南及个别地区仍在使用沥青。

　　由于当前沥青库存较去年同期偏大，且疫情及原油不确定性较强，使得厂家对于后市沥青价格继续下跌的担忧较大，因此在期货上大量注册仓单套保，目前沥青厂库注册仓单为19.78万吨，总注册仓单在29.5万吨。这使得近期南方地区现货价格高位坚挺，但期货价格偏弱，期现走势背离。

　　综上所述，近期原油上涨带动沥青现货坚挺，但沥青开工率偏高，且库存偏大，又处于需求淡季，期货价格较现货偏低。后市来看，原油一旦回调，沥青现货或难以维系当下较高的价格，但若原油持续高位振荡，则沥青期货可能会反弹。

　　（作者单位：招金期货）