A股放量破局 “春季骚动”行情已经开启？

原标题：[机构会诊]A股放量破局 “春季骚动”行情已经开启？ 来源：文华财经

　　岁末年初，沉寂已久的A股终于开始发动攻势，在连续一周走高之后，终于登上3500点。

　　重启涨势，成交额破万亿，A股如此强势的原因何在？“春季躁动”已经启动了吗？2021年股市将呈现怎样的姿态？

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　　年末岁初，A股终于突破了5个月的震荡区间，沪指站上3500点，两市成交额连续两个交易日破万亿，市场如此强势的原因是什么？

　　招商期货股指期货研究员 于虎山：市场在新年前2个交易日延续了2020年的上涨态势，原因是多方面的。首先2020年是不平凡的一年，新冠疫情不期而至并肆虐全球。国内方面，在党中央统一部署，共克时艰，在抗疫中取得了重大胜利，在复产复工与经济恢复方面均领先全球，投资者信心足、情绪高、预期强。从估值方面看，目前上证50指数(3736.6480, 53.28, 1.45%)PE为14.22，沪深300指数(5417.667, 49.16, 0.92%)(5417.6677, 49.16, 0.92%)PE为16.10，中证500指数PE为28.22，其中上证50指数、沪深300指数估值与海外市场相比具有比较优势，具备一定的吸引力，中证500指数随着疫情期间政策对于中小创企业的大力支持，样本企业盈利能力恢复元气将逐步得到体现；另一方面，随着全市场注册制预期的升温，国家倡导大力发展并提高直接融资方式的比重，制度的不断建设与完善均对市场夯实基础逐步走高提供了条件。此外，外资持续净流入，趋势保持完好，北上资金去年净流入2，089.32亿元，开通以来累计净流入12，024.09亿元，再创历史新高。场外资金不断通过公募基金的渠道流入场内，爆款基金层出不穷，市场结构不断优化，投资产品化、机构化趋势明显，随着资金的不断净流入，对市场整体走高形成一定推动作用。

　　徽商期货研究所金融品高级分析师 仝晓燕：主要原因在于：一是政策面驱动，中央经济工作会议对国内经济表现给出较高的评价，但海外疫情仍有反复，经济复苏仍然不稳定不平衡，疫情导致的各类衍生风险不容忽视。基于此，中央提出2021年的宏观政策要保持连续性、稳定性和可持续性。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要增加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。二是资金面的极度充裕，12月以来，央行公开市场加大投放力度，央行在12月超额进行9500亿MLF操作，除了对冲12月的6000亿到期MLF，仍然有3500亿资金净投放。在逆回购方面，也是持续净投放，这导致12月以来资金面极度充裕，隔夜回购利率一度低至0.58%。三是中欧投资协定谈判成功推升市场风险偏好。2020年12月30日，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，引起市场关注，这也是及RCEP成功签署后的又一重大突破。这一协定的签署有助于改善我国对外投资结构，推动双方商品外贸领域的合作，同时也有利于我国应对中美关系的不确定性。四是退市新规正式稿落地助推市场投资信心。正式稿与意见稿相比，基本内容更加严格，对于财务造假认定收紧，也加大了投资者保护，有助于证券市场的长期稳定。五是海外疫情仍有反复，英格兰实施新一轮新冠封锁，以控制新型冠状病毒变种。世界银行下调海外经济预期，资金出于配置需求加大我国权益类资产配置。

　　倍特期货分析师 杜辉：年初市场流动性较好。在资产偏好方面，股市最近两年的投资收益率理想，明显好于其他资产，新基金等发行顺利，给与股市提供资金，推升股市上涨。

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　　当前，是否可以说“春季骚动”行情已经开启？

　　招商期货股指期货研究员 于虎山：的确，春季躁动已经开启，新年前2个交易日成交额维持在万亿元水平，市场情绪高涨。但另一方面，我们也发现并非所有板块呈现普涨格局，大市值行业龙头继续受到市场追捧，而业绩差的小市值公司表现较弱，市场呈现一定的结构分化，值得投资者注意。

　　徽商期货研究所金融品高级分析师 仝晓燕：当前可以认为春季骚动行情已经开启，沪指3500上方的每一次调整都可以视为一次买入动作。但目前指数短期上涨过快，沪指可能会在3500附近反复震荡，蓄势调整。操作上不建议追高，以逢低做多为主要思路。

　　倍特期货分析师 杜辉：一季度股市看涨预期较高，第一是宏观回暖推升企业业绩回升，股票估值上移，确定性因素增强。第二是保险、银行等金融机构有望加大股市资产配置，给与股市提供新增资金，春季行情值得期待。

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　　对于已经到来的2021年，您认为A股将怎么走？

　　招商期货股指期货研究员 于虎山：市场在经历2019年与2020年连续2年上涨后，今年显得格外重要，市场也给予了很高的期待。我们认为在政策不急转弯以及基础制度不断完善的背景下，市场重心或逐步抬升。当下上证指数已形成突破之势，尊重趋势是理性选择；另一方面，市场前行并非一帆风顺，短期可重点关注上证指数在测试3587点附近的运行情况。

　　徽商期货研究所金融品高级分析师 仝晓燕：2021年中国经济仍然以复苏反弹为主旋律，企业盈利能力仍在上行周期，这意味着A股中期上涨走势仍然可期。但对于2021年国内经济基本面，我们认为前高后低可能性大，2季度经济可能为年内高点。此外对于政策预期方面，由于通胀的抬升，2季度预计会是年内通胀高点，也会带来政策的收紧预期。基于此，预计A股预计先扬后抑，由于经济基本面和政策面对于周期类和消费类股票支撑更多，预计IF和IH更为强势。2021年A股驱动逻辑会从2020年的基建周期驱动转向全球经济复苏周期驱动，周期、消费和科技板块中的新能源、电子，预计会是市场主要布局方向。

　　倍特期货分析师 杜辉：2021年A股市场预期呈现慢牛行情，结构性行情为主，市场仍呈现局部分化。上半年行情走势预期强于下半年，总体上涨幅度低于2020年水平。