股指下探空间有限

　　市场经历周初短暂反弹后，再度陷入弱势振荡的节奏，国内市场观望情绪浓厚。我们认为主要是季节性因素导致，叠加短期海内外一些风险事件，“春季躁动”行情的启动较往年稍晚。

　　英国新冠病毒变异，市场对新冠疫苗使用效果担忧情绪上升。全球疫情呈现加速发展态势，日均新增确诊病例超过60万，日均新增死亡病例超过1万例，均为疫情发生以来最高值。从今年的经验来看，疫情的不确定性有正反两方面影响：第一，海外新冠疫情反复、不确定性上升不利于海外需求的恢复，尤其是工业企业需求的恢复；第二，海外供给恢复节奏可能减速。短期来看，市场波动加大。

　　虽然海外大部分主要经济体的疫情发展仍未有趋缓的迹象，但随着英、美等国先后开始为当地民众进行大规模接种疫苗，增强社会信心，同时也巩固了市场对欧美经济2021年二季度逐步走向全面复苏的预期，叠加前期各国政府推出的巨额财政刺激以及宽松流动性，市场需求有效回升。市场短期可能受到疫情影响，但只要疫情不再度出现失控，中期方向依然是积极的。总体上，市场对于疫情冲击的影响将会趋于钝化。

　　除了海外市场的短期冲击外，国内资金较为谨慎的态度也压制了近期A股表现。市场呈现显著的分化特征，估值偏低的蓝筹权重吸引了大量资金，导致中小市值股票回调明显。从机构行为来说，机构年底普遍有比较强烈的保收益诉求，为了平滑明年收益预期，年末心态趋于保守。市场对于未来基本面的预期较为一致，当前处于经济数据与上市公司业绩披露的真空期，市场估值变化空间不大，导致市场可供选择的新方向较少。叠加海外不确定性仍较高，市场观望情绪加重。

　　12月22日，证监会召开会议传达中央经济工作会议精神，并做出明年资本市场重点工作的安排，重点强调资本市场“投资端建设”，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。继续完善中长期资金入市安排，推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。

　　根据今年的机构规模进行测算，在基金申购份额和基金净值上升的背景下，今年股票型基金管理规模提升了40%。理财刚兑被打破、全球低利率环境、注册制改革均利好公募发行，按照历史平均速度估计，2021年公募基金净流入可达到4500亿元。另外，预计私募基金也会保持10%增速，仓位下降的情况下，2021年净流入2000亿元。所以，在度过年末业绩考核压力期后，机构资金的表现将会更加积极。

　　总体上，近期市场行情较为清淡，指数继续下探空间不大，投资者最好的做法是保留“子弹”，或者持有波动较小的多IH空IC组合，等待“春季躁动”行情的到来。

　　（作者单位：中信建投期货）