短期动能不济 股指中期向上

12月以来，两融余额增长已超250亿元，两融规模处于高位，继续大规模攀升不易，A股市场波动料将平稳。



　　本周股指在国内政策和外部环境的共同影响下涨跌互现。周一，市场受周末政策利好消息的刺激，形成持续的振荡攀升格局；周二，海外病毒变异的消息对市场行情产生较大的情绪影响；周三，受证监会“促进居民储备向投资转化，大力发展权益类公募基金”消息提振，市场有所回暖。周四、周五因平安夜和圣诞节影响，外盘面临休市，市场波动较为平稳。

　　短期来看，一方面市场受到海外环境的不确定性影响，另一方面，每当股指逼近年内高位便纷纷回落，市场做多动能不足，叠加圣诞、元旦假期来临，市场交投或维持清淡，短期内大概率以振荡为主。中期来看，经济复苏的态势仍在，中央经济工作会议对于政策面的定调也相对积极，资金流动性较为“友好”，中期对A股形成支撑。操作上，IF、IH、IC三大主力连续合约的参考区间分别为4850—5100、3400—3590、6150—6500，目前在中轨附近运行，多空方向不明，观望为宜，下沿附近做多安全边际较高。

　　从基本面来看，11月社会消费品零售、工业增加值、固定资产投资等经济数据整体符合预期，当前经济复苏的态势仍然存在。12月19日，一年一度的中央经济工作会议给出了明确的政策信号，“宏观政策要保持连续性，不急转弯”，表明短期货币政策不会改变，流动性预期将出现边际改善，带动周一股债出现同涨现象。在经济基本面加速复苏以及流动性合理充裕的背景下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。

　　继周一放量大涨后，周二股指再度陷入调整，吞没周一上涨幅度，沪指失守3400点整数关口，主要原因在于英国新冠肺炎变种毒株快速传播对市场情绪产生较大影响。英国政府证实，一种变异的新冠病毒正在伦敦和英格兰东南部地区迅速蔓延，它的传播速度比原先发现的新冠病毒要快70%。由于对变异病毒传播的担忧，多国相继宣布关闭边境、停飞往返英国航班等措施，应对新冠病毒新变种。受此影响，全球避险情绪骤然升温，金融市场风险偏好明显回落，全球股指和商品都出现了较为明显的下跌，欧洲和A股市场先后出现大幅波动。

　　12月22日，证监会党委召开专题会议，“继续大力发展权益类公募基金”再次被重点提及，还重点强调资本市场投资端建设，促进居民储蓄向投资转化等。受此消息提振，周三A股市场早盘再度回暖。最新数据显示，公募基金管理总规模已经达到18.75万亿元，刷新历史新高。其中，今年新增的4万亿元规模中，权益类基金规模激增2.7万亿元，在公募基金新增规模中占比67.6%，成为公募市场最重要的“生力军”。

　　从资金流动性来看，12月北向资金买入A股较为坚决，当月累计净流入436.58亿元，由于24日与25日是平安夜和圣诞节，沪深港通均休市，本周3个交易日净流入86.14亿元，连续第7周实现净流入。此外，两融余额继续振荡攀升，截至12月22日，A股融资融券余额为16018.4亿元，创2015年7月8日以来的5年多新高。其中，12月以来，两融余额增长已超250亿元，不过环比增长规模较11月要小，两融规模处于高位，继续大规模攀升不易，A股市场波动料将平稳。

　　综上，虽然没有明显利空，但短期海外市场的波动以及上行动力的不足仍会对A股形成制约。此外，近期指数集体上行形成大量短期获利盘，叠加成交量并未有效释放，动能不济是行情发展缓慢的主要因素。中期来看，由于宏观经济前景、企业利润、流动性等因素向好，随着基本面预期逐步改善确定性进一步增强，继续维持指数振荡向上的走势判断。                            （作者单位：中辉期货）