商品多数走强 苹果期货焦炭期货大涨逾4%

东方财富网26日讯，周一商品多数上涨，黑色系多数走强，截止下午收盘，苹果大涨4.52%，焦炭大涨4.11%，热卷、螺纹钢涨逾3%，焦煤、淀粉涨逾2%，棕榈油、PTA、橡胶、郑棉、铁矿石、豆油、菜油、鸡蛋、玻璃、沥青涨逾1%，而跌幅方面，甲醇、动力煤、丙烯跌逾1%。

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　　环保限产再次发力，钢厂开工率回升受阻。此外，天气开始回暖，下游开工在即，终端需求仍较乐观。总体看，螺纹钢反弹行情一触即发。

　　受雨雪天气和传统节假日的影响，螺纹钢终端需求几近停滞，现货市场仍以钢贸商冬储补库为主，钢价平稳运行。2017年国内经济稳中向好，房地产和基建投资增速虽有所放缓，但规模总量仍然持续扩大，预计2018年螺纹钢下游需求仍将保持乐观。目前，限产仍未解除，高炉开工率回升受阻，钢厂产能恢复至少要等到3月下旬之后，螺纹钢供给边际增加困难，市场对春季短期供需错配的预期仍在，螺纹钢反弹可期。

　　下游需求乐观只待春季开工

　　2017年12月，按以往惯例，本应进入需求淡季的螺纹钢，价格却居高难下。钢贸商出于对降价风险的担忧，迟迟不肯入手，冬储未能如期展开。

　　2018年1月，随着全国大范围雨雪天气的到来，室外施工难度加大，部分工地因建材价格偏高超预算而提前放假，需求终端成交几近停滞，螺纹钢价格随之一路下滑后，冬储才逐渐展开。钢价大幅下跌，市场浓烈的抢货气氛又迅速将钢价抬高，需求终端囤货热情退去，钢贸商冬储成为主要需求，买方市场背景下，钢厂失去了之前的强势，被动增库风险较大，提价更无可能，这也是春节前螺纹钢价格维持稳定的重要原因。

　　从2017年经济数据来看，全国GDP增长6.9%，相较上年同期提速0.2个百分点，连续七年首次提速。国民经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势，整体形势好于预期。

　　房地产投资方面，2017年全国房地产投资增速继续保持下行趋势，国家统计局数据显示，2017年全年房地产开发投资总额达109799亿元，同比名义增长7%，增速较1—11月回落0.5个百分点；房屋新开工面积达178654万平方米，同比增长7%，增速较1—11月回落0.1个百分点；商品房销售面积达169408万平方米，比上年增长7.7%，增速比1—11月回落0.2个百分点。

　　虽然，房地产销售目前处于下行周期，但投资增速仍基本保持平稳，新开工面积也并出现显著下滑。基建方面，由于前期投入基数较大，加上近年来地方政府融资受限，负担加重，基建投资增速出现小幅回落也在情理之中。其中，PPP项目的监管虽逐步趋严，投资总额增速有所放缓，但其总体规模仍在不断不扩大，落地率也加速上升，未来或将成为基建增长的主要动力。预计2018年螺纹钢终端需求仍较为乐观，加上春节相较往年更晚，天气已经开始回暖，螺纹钢终端需求回升只待下游开工。

　　供需错配预期仍在

　　高炉开工率自限产以来一直处于低位，2017年12月中旬后，开始呈现缓慢回升态势，但近期由于环保加码预期升温，钢厂开工率回升受阻。统计数据显示，截至2月9日当周，全国高炉开工率为63.67%，相较于1月中下旬下降0.42个百分点，河北及唐山开工率虽基本维持1月下旬水平，但相较于1月整体开工率仍小幅回调。

　　2月22日，河北省下发《河北省大气环境执法专项行动(第五轮次)方案》，计划在2018年2月25日至3月20日，在全省范围内组织开展第五轮大气环境执法检查专项行动。环保限产再次发力，开工率回升持续受阻，钢厂产能恢复最早也要等到3月下旬，螺纹钢供给边际增加困难，需求终端开工在即，春季短期供需错配的预期仍在，螺纹钢上行概率较大。

　　综合来看，买方市场背景下，钢厂失去了提价主动性，这也是春节前钢价长时间保持平稳的重要原因。2018年螺纹钢需求仍将保持乐观，终端需求回升只待春季开工，但目前限产约束仍未解除，螺纹钢供给边际增加困难，春季螺纹钢反弹可期。

　　(作者单位：中信建投期货)



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　　大洋彼岸超万亿美元基建计划点亮投资者对煤炭市场需求的想象力。春节假期前后，A股煤炭板块持续高温。上周五，中信煤炭指数再度大涨1.78%，并以6.57%累计涨幅(5日)跻身行业指数涨幅榜第一梯队。

　　对此，市场研究机构认为，基础设施的背后是煤炭、钢铁、水泥等原材料和能源的大量需求，在国内煤炭需求增速阶段性趋缓的情况下，海外煤炭需求有望形成接力。此外，目前电厂存量煤尚在低位，3月煤价难以大幅下跌，2018年一季度煤企业绩或创新高，加之一季度煤企成本负担相对较轻，动力煤企业优良业绩值得期待。

　　海外需求潜力大

　　美国总统唐纳德·特朗普于当地时间2月12日发布1.5万亿美元基础设施建设计划，目标是今后10年改造年久失修的公路、铁路、机场、桥梁等基础设施。

　　据了解，美国政府公布的这份长达53页的文件详细介绍新计划，包括缩短项目批准时间至两年、投资农村项目和改善工人培训等。其中，联邦资金中的1000亿美元将用于建立奖励计划，以激励州政府、地方政府和私营资本加大对基建项目投资；500亿美元将用于支持农村地区重建并改造交通运输、水电、宽带等基建项目；500亿美元将用于奖励变革性基建项目、扩充现有基建融资项目和融资周转基金等。

　　市场人士表示，这一计划的核心是利用2000亿美元的联邦资金，来撬动地方和州的税收，以修复美国的基础设施，重建公路、铁路、机场、桥梁、水路、电网等。项目显著利好石油、黑色系、有色金属等行业。对大宗商品而言，更将长期受益，伴随需求不断扩大，大宗商品持续走牛值得期待。

　　海通证券认为，基础设施的背后是煤炭钢铁水泥等原材料和能源的大量需求，特朗普1.5万亿美元基建计划有望继续振兴煤炭需求。，国内供需尚不能明确说节后强势，但受益美国基建预期带动和煤炭3月开工的投资机会预期，煤炭股仍有行情。

　　补库存+涨价预期

　　除夕至正月初六为我国春节法定节假日，下游工厂大多停工停产放假，使得火电负荷大幅降低，但库存方面，电厂煤炭目前处于同期低位。

　　相关数据显示，目前沿海六大电厂煤炭库存974.30万吨，相较节前增加79.7万吨，增长水平与2017年相当(2017年同期相较节前增加74.4万吨)。横向对比来看，不管是煤炭库存量的绝对值还是库存可用天数，目前仍均处于近4年以来的最低水平，电厂补库存需求依然强烈。

　　据报道，澳洲昆士兰奥瑞松铁路公司微幅下调了2017-2018财年(截至6月30日)的铁路计划中枢从2.2到2.15亿吨，2018年的澳洲焦煤或将仍然偏紧。虽然目前仍没有钢厂钢贸库存数据，但从电厂的日耗看，钢材的库存增长应该接近于2017年春节期间。由于节后钢厂复产有望增加焦煤焦炭需求，这意味着，焦煤焦炭价格仍将保持强势。

　　必须看到的另外一个因素是，由于采暖限产解禁，被抑制的下游需求当前有望集中释放。2月钢材订单超卖，为完成订单，3月中旬限产结束后，钢厂全力生产意愿较强。而3月本身就是焦煤需求旺季，历年3月生铁产量居全年前列。同时受到前期国际股市大跌影响，焦煤板块估值偏低。业内判断，焦煤特别是优质焦煤的提价预期有望在3月逐步兑现。

　　中信证券认为，煤炭板块一季度行情是去年供给偏紧逻辑的强化。在需求以及煤价维持高位、一季度业绩向好的催化下，板块调整过后有更坚实的反弹基础。

　　目前动力煤龙头估值有较强的吸引力。春节及3月份，焦煤供需有望再度偏紧。冶金煤类的股价弹性料将重新放大。建议优先配置低估值、盈利确定性高的个股。