2020年最佳：为什么ETF如此高效税收？

2020年12月22日，星期二，格林尼治标准时间+8下午1:00· 4分钟阅读

ETF的两个巨大而未被重视的优势是其透明度和税收效率。与共同基金相比，ETF在这两个关键类别中遥遥领先。

更高的透明度

ETF的主要优点之一是，与竞争性共同基金相比，ETF提供更好的透明度。由于对华尔街的信任度空前低下，因此每天（大多数情况下）核实您的头寸的能力是一大优势。

根据法律和惯例，共同基金只需要按季度披露其投资组合，然后才需要30天的间隔。在报告期之间，投资者不知道共同基金是根据招股说明书进行投资，还是管理人承担了不必要的风险。共同基金可以而且确实背离了他们所描述的目标（一种称为“风格漂移”的现象），这可能会对投资者的资产分配计划产生负面影响。

简而言之，当您购买共同基金时，您的信念就飞跃了-过去，投资者被烧死了。

ETF更加透明。根据惯例，大多数ETF每年的每一天都会在免费的公共网站上披露其全部投资组合。例如，如果您访问www.ishares.com，则可以找到世界上几乎所有ETF的全部股份。您也可以在ETF.com上查看定期更新的ETF投资组合。

某些ETF，例如Vanguard的产品，没有达到理想的指标。没有法律要求ETF每天披露其全部投资组合。但是，即使对于那些不经常披露的人来说，也有一个陷阱。

ETF发行人每天都会发布一份清单，列出授权参与者（AP）必须交付给ETF的哪些证券才能创建新股份（“创造篮子”），以及从ETF赎回股份时将获得的股份（“兑换篮”）。结合查看ETF旨在追踪的全部指数的能力，即使对于没有达到每日披露理想值的少数ETF，也能提供极高的披露水平。

值得注意的是：根据法律，所有“积极管理”的ETF必须每天披露其全部投资组合。它们是所有ETF中最透明的。

更高的税收效率

ETF比竞争性共同基金具有更高的税收效率。

如果共同基金或ETF持有已增值的证券，并以任何理由出售它们，它们将产生资本收益。这些销售既可以归因于重新平衡的努力，也可以是由于采取战术行动而出售证券的基金，也可以来自股东的赎回。根据法律，如果基金产生资本收益，则必须在每年年底将其支付给股东。

新兴市场股票共同基金平均每年向股东支付其资本收益中的资产净值（NAV）的6.46％。

ETF的表现要好得多（作为参考，同一时期，新兴市场ETF的平均净资产收益率为资产净值的0.01％）。

为什么？对于初学者来说，因为它们是指数基金，所以大多数ETF的营业额很少，因此与主动管理的共同基金相比，资本收益少得多。但是，得益于如何创建和赎回新的ETF股份，它们比指数共同基金更具税收效率。

当共同基金投资者要求退款时，共同基金必须出售证券以筹集现金以兑现该赎回。但是，当一个个人投资者想要出售ETF时，他只是将其出售给另一位投资者，例如股票。ETF没有混乱，没有大惊小怪，没有资本收益交易。

当AP向发行人赎回ETF的股份时会发生什么？实际上，它会变得更好。当AP赎回股票时，ETF发行人通常不会急于出售股票以现金支付AP。而是，发行人只是简单地以“实物”方式支付应付账款，即交付ETF本身的基础资产。没有销售就意味着没有资本收益。

ETF发行人甚至可以选择要分配给AP的股票，这意味着发行人可以以尽可能低的税基来交还股份。这使得ETF发行人仅能以甚至高于当前市场价格购买股票，从而减轻了基金的税收负担，并最终为投资者带来了更高的税后收益。

该系统并非对所有ETF都能如此顺利。固定收益ETF的营业额更多，并且经常有基于现金的创造和赎回，因此其税务效率低于其股票交易者。

但是，在其他所有条件相同的情况下，ETF赢得了放手，有二十多年的历史表明，ETF具有企业中任何基金结构中最佳的税收效率。