市场人士看好CTA策略在明年的表现

本报讯（记者 韩雨芙）2020年，中国经济在疫情受控之后引领全球，资本市场掀起结构性牛市浪潮，国内对冲基金行业也借机迎来历史性发展时刻。在即将到来的2021年，对冲基金行业将面临哪些新机遇与挑战？面对策略的同质化，对冲基金又该如何冲破迷雾，实现破局远航？在近日在杭州举行的第九届对冲基金年会上，市场人士针对这些问题进行了深入探讨。

　　在资深市场人士李春瑜看来，今年无疑是基金行业的发展大年，公募基金和私募基金的规模都出现了大爆发的情况。

　　期货日报记者从中国基金业协会公布的最新私募数据上了解到，截至2020年11月底，目前已登记的证券类私募基金管理人8908家，相比去年底变化不大；目前最新的备案存续管理规模3.74万亿元，相比去年底的2.43万亿，11个月的时间增加了1.3万亿，相比去年底增加了53.91%。为2015年以来新高。

　　考虑到私募基金的管理规模7月份突破了3万亿元大关之后，最近几个月的增速更快，李春瑜预计，境内私募基金的管理规模年底甚至有可能直接超过4万亿元。

　　其中，量化市场的快速发展为私募基金管理规模的快速增长做出了极大贡献。据明汯投资董事长裘慧明介绍，2020年国内股票量化市场股票数量大幅增加，国内大小票流动性俱佳，基金扩容，市场有效性提高，整体发展迅速。加上在疫情的影响下，欧美各国货币政策放宽，大宗商品价格整体有所上涨，在这样的背景下，各类CTA策略的表现也较为亮眼。相关数据显示，全年截至目前国内CTA策略的平均收益率为27%。截至11月，国内量化成交额已达到194万亿元，仅次2015年。

　　之所以近年来量化投资在国内能有如此迅速的增长，在致诚卓远副总经理马海源看来，除了当前国内居民的理财需求在增加外，更是因为更多的信息可以被数据化，为数据分析提供了更多维度，加上近些年我国涌出了大量理工科人才，在某种意义上都为国内的量化市场打下了量化的基础。

　　虽然国内量化基金的管理规模和成交额都在快速上涨，但裘慧明发现，近两年量化交易的超额收益率却在逐步下降。究其原因，主要在于国内投资市场有效性的提升。

　　对于这样的情况，启林投资创始人、投资总监王鸿勇认为比较正常。考虑到市场有效性必然会持续提升，他认为，超额收益率的下降将是我国量化市场发展的大趋势之一，“只是短期内仍有一定获得超额收益的空间”。

　　不过随着市场有效性的提升，王鸿勇表示，未来高频策略的容量可能较为有限。站在这个角度，他认为，“相关机构未来的确需要逐步降低整个策略的交易频率，最好向一些长周期、大容量的策略发力”。

　　对于明年的市场，市场人士普遍认为，仍然是CTA的大年。

　　在裘慧明看来，明年CTA具有很强的配置逻辑，“毕竟，当前全世界五分之一的美元都是2020年印的。在这样的情况下，若2021年美国经济复苏乏力，货币宽松将是必然的，将进一步导致美元贬值，利好大宗商品市场”。

　　不过，就算是2021年全球经济逐步复苏，在他看来，依然利好CTA策略。毕竟经济复苏下，大宗商品的需求大概率上行，同样利好价格。