完善异常情况应急处置措施防患于未然

近日，大商所对异常情况处理制度进行完善，扩大了异常情况的覆盖范围，补充了异常情况的应急处置措施。大商所法律与合规监督部相关负责人表示，制度的完善是为适应疫情、恶劣天气等不可抗力或者计算机系统故障等异常情况的处置要求，也为下一步管理鸡蛋等上市品种以及即将上市的生猪品种的市场风险预留了制度空间。异常情况的突发性、不确定性和复杂性可能会对期货市场形成巨大威胁，投资者应对异常情况下交易所采取的措施给予理解和支持。

　　从国际上看，主要金融市场都有相应的应急处置机制，以降低异常情况对市场的影响。早在新冠肺炎疫情发生之初，美国商品期货交易委员会（CFTC）为帮助市场参与者遵守《商品交易法》和《CFTC规章》中的某些相关规定，应市场参与者请求，采取了一系列救助措施，豁免或者放宽相关法定要求。芝商所和洲际交易所（ICE）也启动了应急处置机制，及时采取措施，以应对疫情导致交易、结算、交割等业务无法正常进行的紧急情况，降低疫情对市场的影响。

　　据期货日报记者了解，3月17日起，CFTC为应对疫情多次提供救助，救助对象为未在CFTC注册的指定合约市场和互换执行设施的会员，在CFTC注册的期货经纪商、介绍经纪商、场内经纪商、零售外汇交易商、互换交易商、互换执行设施和指定合约市场，以及个别银行和投资基金等市场参与者。救助措施主要包括免除以时间戳或者其他计时设备记录日期和时间的要求，允许以其他方式记录和保存并精确到分钟，以书面形式制作和保存语音交易及其他电话通信的口头通信，延长合规、财务等报告的提交期限，免除场内经纪商必须在交易大厅进行交易的要求，放宽注册相关要求等。CFTC还发布了客户咨询报告，揭示与疫情相关的欺诈性投资策略，提醒客户避免受骗，并对存在欺诈招揽客户的两起违规案件采取了执法措施。

　　芝商所为防范疫情蔓延并妥善应对疫情带来的市场恐慌、价格剧烈波动等问题，启动应急处置机制，关闭交易大厅，采取了将部分产品转移至电子平台交易、暂停部分合约交易、放宽交易所规则有关客户业务招揽和客户指令处理规定、扩大部分品种价格波动范围等紧急措施。例如，3月13日芝商所关闭交易大厅，将原本仅在交易大厅交易的基于标准普尔500价格指数期货合约的灵活期权等产品转移至CMEGlobex电子交易平台进行交易，并暂停部分无持仓量的天气期权交易。6月30日，芝商所重新开放欧元美元期权交易池。9月2日，芝商所将3月13日暂停交易的部分天气期权转移至CMEGlobex平台并恢复交易。

　　同时，芝商所还放宽有关客户业务和客户指令处理的规定，包括允许通过交易所交易大厅和注册场所以外的替代地点处理客户业务或者招揽业务，在满足一定条件下豁免书面指令、大宗交易和转换相关头寸（EFRP）指令包含电子时间戳的要求，根据CFTC救助措施放宽口头通讯保存要求等。

　　芝商所相继4次通过应急程序修改规则，扩大钯、RBOB汽油、纽约港ULSD期货及所有相关合约的动态价格波动限制，轻质低硫原油期货合约、布伦特原油最后一日期货合约的动态熔断参数，以及饲料牛2020年4月期货合约的每日价格波动限制。

　　ICE则分别于2020年3月13日和3月18日发布通知，豁免或者放宽相关规则要求，包括放宽口头通信保存要求，豁免通过时间戳或者其他计时设备记录日期和时间的义务，允许通过即时消息、邮件或者其他电子通信方式记录，允许通过交易所电子交易大厅和注册场所以外的替代地点处理客户业务等。此外，鉴于抽样人、分级人和其他主要服务提供者因疫情可能无法安全开展工作，可能影响2020年5月到期的可可期货合约及时完成采样和分级程序，ICE3月18日发布通知，将2020年5月可可期货合约的交割月限仓由1000手调整至50手，将可可期货和期权合约的持仓报告标准由100手调整至50手，并允许仅对5月合约有效的交割凭证可以在7月合约上继续交割。随后，由于不能保证7月交割的可可按时完成入库及抽样、分级程序，ICE于2020年4月30日再次发布通知，对2020年7月可可期货合约采取了前述类似措施，并允许在纽约市以外的交易所认可的地区进行分级。

　　今年突如其来的疫情对全球大宗商品期货及衍生品市场构成显著影响。如何保障市场安全平稳运行，有效应对异常情况冲击，成为市场监管者和交易所必须面对的挑战和考验。

　　在此次疫情应对中，CFTC、芝商所、ICE及时采取应急处置措施，有赖于完善的应急处置制度。美国《商品交易法》赋予CFTC紧急情况处置的权力，并要求交易所制定相关规则，对行使必要且适当的紧急措施的权利作出规定。CFTC在规章中将紧急情况界定为影响或者可能影响交易、平仓、交割公平有序进行或者及时结算收付资金的需要立即采取措施的情况，芝商所、ICE等交易所基本遵循该定义，将应急处置纳入制度框架下进行。

　　异常情况的具体情形难以列举穷尽。近年来，随着市场规模的不断扩大和电子通信技术的广泛运用，技术故障、“乌龙指”等异常情况时有发生。尽管是小概率事件，但发生的可能性始终存在。异常情况的突发性、不确定性和复杂性，对市场形成巨大威胁，美国期货市场以结果为导向的紧急情况定义，可以将不可预期的突发事件较好地涵盖进去，便于市场监管机构和交易所有据可依，及时、果断地采取应急措施，并有利于市场主体形成合理的政策预期。

　　今年疫情期间，境内期货交易所也积极采取措施，有效应对疫情的影响。

　　据大商所法律与合规监督部相关人士介绍，今年年初疫情暴发之后，原定于1月31日开市，临时延长至2月3日开市，考虑到客户缺少一个交易日自行调整持仓，交易所延迟对超仓客户执行强行平仓。基于许多期货经营机构反映在人员、运维、保障等方面存在困难，为做好特殊时期疫情防控工作，自2月3日当晚起暂停夜盘交易（目前已恢复）。疫情暴发之初，鸡蛋产业风险管理需求大幅增加，为保障期货交割参与各方的人身健康安全，缓解湖北地区无法正常交割作业带来的压力，交易所加大对便捷提货服务的支持，并在其他区域增设厂库和车板交割场所。鉴于疫情期间各企业生产经营均面临较大压力，为降低市场参与期货交易、交割成本，交易所下调部分品种交易手续费，暂免所有品种交割手续费。结合疫情防控工作实际，为有效应对不可抗力、技术故障等突发事件导致交易所交易、结算、交割、行权与履约等业务无法正常进行的紧急情况，大商所今年9月份完善了异常情况处理制度和其他应急规则，健全了应急处置措施，包括调整交易时间，暂停挂牌新合约，调整相关合约最后交易日、到期日、最后交割日、交收日等日期，调整标准仓单相关业务日期，调整期权行权、履约及相关对冲业务，调整合约结算价，取消交易等。12月份，大商所又从交易所结算风险分离的角度，进一步补充了调整资产作为保证金业务，调整了强行平仓实施时间、保证金收取标准或者方式、涨跌停板幅度、相关费用收取标准及结算时间、结算数据发送方式等紧急措施。

　　市场专业人士认为，期货相关法律法规和交易所规则主要是基于正常的市场情况制定的，遇有紧急或者异常的市场情况，如疫情、恶劣天气等不可抗力或者计算机系统故障等，导致交易、结算、交割等业务无法正常进行，市场监管机构和交易所有必要采取紧急措施，对现有规则进行调整，临时豁免或者放宽有关要求。对异常情况下交易所采取的措施，投资者应给予理解与支持。目前，CFTC允许交易所通过应急程序修改规则，并可以先实施后报告。ICE在规则中明确其在紧急情况下可以修改或者中止规则的任何规定。随着我国期货市场的逐步成熟，国内各交易所也对异常情况下可以采取的应急措施进行了有益的探索。