全球系统性风险厌恶情绪上升！国内商品普跌 黑色系拐点已现？

来源：期货日报　

　　据智利《第三版时报》12月22日报道，智利的南极基地暴发疫情，36人感染新冠病毒。智利陆军机构说，现在基地已经彻底消毒。

　　世卫组织网站最新数据显示，截至欧洲中部时间22日16时13分（北京时间23时13分），全球确诊病例较前一日增加524065例，达到76250431例；死亡病例增加8775例，达到1699230例。

　　据美国约翰斯·霍普金斯大学的统计数据，截至美国东部时间22日16时25分（北京时间23日5时25分），美国新冠肺炎确诊病例已超过1816万例，达到18168777例，死亡病例已超过32.2万例，达到322611例。

　　英国将从12月26日开始对更多地区实施四级封锁。德国将对英国的旅行禁令延长至明年1月6日。

　　当地时间22日，德国智库伊弗经济研究所、瑞士经济研究所和意大利国家统计研究所联合发布经济展望报告，大幅下调欧元区经济预测。

　　英、欧仍有机会在期限前达成脱欧协议，以便英国议会在格林威治时间12月31日23时之前批准协议。

　　拜登表示，新冠救济措施是跨党派合作的迹象，但远未达到完美，美国需要更多资金来抗击新冠疫情，需要延长失业救济福利措施。并表态其家庭不会在2020年圣诞节聚会。他说让所有美国人接种新冠肺炎疫苗将还需要若干个月。

　　今日凌晨美股三大指数收盘涨跌不一，纳指收涨0.51%，创历史新高，标普500指数收跌0.21%，道指跌0.67%。

　　WTI原油2月期货收跌0.95美元或1.98%，结算价报47.02美元/桶。布伦特原油期货回落至50美元/桶下方，日跌幅1.6%。

　　新冠病毒变异引发市场担忧，国内商品市场现普跌行情

　　昨日，国内商品市场出现普跌行情。其中，20号胶主力合约跌幅达7.45%收报于10060元/吨；沪胶主力合约下跌7.11%，收于13905元/吨；燃料油、原油主力合约分别下挫6.56%、6.37%；动力煤(663, -31.60, -4.55%)、铁矿(1051, -38.50, -3.53%)石等前期涨势较大的品种也一改强势，掉头下行。对此，市场人士表示，商品市场的下跌更多是由 “英国病毒出现变异”导致的市场情绪变化造成的，尽管在昨日交易时段有美国9000亿美元的财政纾困法案和1.4万亿美元的常规政府预算支撑，也难改市场疲态。

　　据期货日报记者了解，12月14日，英国向世卫组织报告，通过病毒基因测序发现一种新的新冠病毒变体。初步分析表明，该变体更易在人与人之间传播，估计传染性增加40%—70%，传播指数增加0.4，在1.5—1.7之间。为此，英国宣布伦敦等部分地区的疫情防控级别将提升至最高级别第4级。此外，为防止变异毒株进一步扩散，多国已暂停来自英国的航班入境。

　　“市场的担忧主要来自两个方面：第一，此次病毒的变异是否会引起疫情再次暴发，从而造成全球性的大规模封锁；第二，现有的疫苗是否对此变异病毒有效。”宏源期货能化分析师朱子悦说，对于第一个问题，要从病毒本身说起，目前因为临床病例有限，无法对病毒变异后的重症率和死亡率作出判断，现在所说的传染性提高70%令市场担忧，但这个结果仅基于建模，尚未得到实验证实。目前这个变异的毒株主要出现在英国，在荷兰、澳大利亚和丹麦有少量的病例，亚洲、美国还未发现。根据现有的数据和情况看，预计立刻进入全球性封锁的概率不大。但如果在后面的实验和临床中有证据表明，此次变异的毒株在提高传播率的同时，还造成了重症率和死亡率的上升，那么大规模的封锁不可避免。对于第二个问题，目前主要的两个疫苗辉瑞和Moderna已经被验证有效性超过90%。这两个疫苗的核心技术都是通过识别病毒表面的Spike蛋白质来产生免疫力的，此次病毒变异之所以让市场颇为紧张，主要是因为此次变异涉及8个Spike基因，但专家表示这种变体尚不足以逃避疫苗的接种。

　　“总体而言，对于此次变异病毒出现，不必过早进入过度恐慌状态，但需保持高度警惕。事实上，亚洲市场收盘后，欧洲股市已经反弹，市场尚未失去理智。”朱子悦说。

　　欧洲疫情告急，国际油价调整

　　近日，欧洲疫情再度告急引发了全球系统性的风险厌恶情绪上升，作为大宗商品之王的原油首当其冲。事实上，作为对新冠疫苗取得进展的回应，前期国际油价已经连续七周上涨，涨幅几乎达40%。而这次新冠病毒的变异使其传染性提高70%，英国大部分地区实施全面封锁，各国纷纷限制英国航班，新一轮旅行限制可能会制约全球石油需求的复苏，再次引发对后期全球原油需求的担忧，本周国际油价承压下行。

　　在海通期货能源化工研发负责人杨安看来，疫情引发的封锁会直接导致交通运输用油下降，从而直接影响原油需求，而后经济拖累原油需求，会再一次对油价形成冲击。所以新冠疫情对大宗商品的冲击，受伤最严重的是原油及成品油市场。这次英国新冠病毒毒株变异导致的地区封锁，再次伤害了原油需求，目前影响的消费量尚难衡量，但因有前期封锁负面因素的经验，市场立即对此有了明显反应。杨安表示，这次英国新冠病毒毒株变异对疫苗的有效性形成严峻考验，虽然世卫组织表示没有证据表明疫苗失效，但这次病毒变异事件让市场担忧情绪难以消除，在短暂缓和后，12月22日下午金融市场再次全线大跌，原油价格首当其冲。

　　近日，俄罗斯副总理Alexander Novak表示，随着全球需求的反弹，俄罗斯认为有必要在不破坏市场平衡、不引发供应过剩的情况下逐渐增加原油产量。对此，杨安表示，目前原油市场供需偏紧，一直在消化上半年累积的库存，在市场情绪乐观背景下，供应端适当增产市场是可以接受的。实际上，OPEC+在减产框架下小幅增产并未让油价下跌，但关键是要在合适的时机增产，在当下市场情绪脆弱的氛围下提增产这个话题，显然不利于油价稳定。

　　在杨安看来，几乎能够确定油价大概率进入调整阶段，目前市场关注的核心焦点还是这次病毒变异后疫情的发展情况以及疫苗的有效性。“如果没有好的消息传出，市场担忧情绪就会加重，这会加大油价的下跌幅度。国内大宗商品周二下午出现系统性大跌走势进一步加剧了市场悲观情绪，短期来看原油以及能化板块重心继续下移是比较确定的，回落的节奏会受到疫情等因素的扰动。”他说。

　　市场情绪叠加需求拖累，橡胶(14025, -365.00, -2.54%)市场价格重挫

　　英国发现新冠变异毒株引发市场热议，也影响到商品市场。昨日，橡胶受到严重冲击，日本大版交易所表示，5月橡胶合约收跌6.8%，收于231.2日元/公斤，创下11月初以来最大单日跌幅。国内方面，沪胶主力合约重挫7.11%，收于13905元/吨。

　　对新冠变异毒株的担忧令投资者进入避险模式，纷纷抛售手中头寸了结获利。除此之外，橡胶市场也因山东等地启动重污染红色预警1级应急响应而对需求产生拖累。

　　“事实上，环保限产主要影响轮胎厂的开工率。截至12月17日，半钢胎开工率60.45%，全钢胎开工率61.79%，处于今年6月以来的低点，较2019年同期分别下降10%和12%，整体处于5年偏低水平。从这个角度看，环保限产的影响是比较大的。”朱子悦说，但这个影响更多是短期的、阶段性的甚至是季节性的。从需求的角度看，冬季本身就是轮胎需求的淡季，开工率会有所下降。另外，出口集装箱紧缺，影响出口订单，也对短期需求产生拖累。

　　对于后市，朱子悦表示可以从两个时间维度去分析胶市行情。“春节前，国内处于停割期，RU仓单进一步累库幅度有限，海外产区降水较为丰富，但未超过2016年的水平且近期已经减少，预计供应会有所增长，终端需求逐步走弱，整体表现为供强需弱。春节后，国内开割期或面临天气、病虫害等因素扰动，下游施工需求恢复，预计供弱需强。此外，要重点关注疫苗的注射效果、注射进度，以及病毒突变等情况。2020年的价格驱动主要源于疫情，2021年行情的驱动也将来自疫情。但除了疫情本身，还要关注基本面因素的扰动。”她说。

　　短期行情拐点或已出现，黑色系联袂下行

　　在金信期货研究院钢铁建材研究主管盛文宇看来，昨日黑色系商品普跌，一方面有系统性风险的原因；另一方面，近一段时间黑色品种普遍涨幅过大。“临近年关，钢材需求走弱会是不争的事实。上周末钢材现货价格暴涨体现出的是多头情绪集中的释放，但有物极必反的可能性。未来盘面下行的主要因素中：一是疫情升级引发的市场担忧情绪；二是是钢材需求季节性走弱带来的价格回调；三是价格大涨充分反映了明年的良好预期，多方如果集中撤退会引起负反馈式的快速杀跌。”他说。

　　在盛文宇看来，昨日铁矿石大幅回调，反映的主要是市场情绪的变化。海外疫情会随着疫苗的大规模上市而逐步得到控制，明年全球经济复苏的大方向依然没有改变，铁矿石明年海外需求显著增长的中期预期尚未扭转。

　　“根据世界钢协公布的世界生铁10月份的产量数据可以看出，海外钢厂复产进度略超预期。我们测算了世界除中国以外的生铁产量，2020年海外生铁产量同比减少近5200万吨。若疫苗效果显著，则海外生铁产量有望在2021年恢复至2019年70%的水平，或将带动铁矿石需求5800万吨。而淡水河谷明年的复产增量预期为1000万—3000万吨，明显低于了此前预期。”盛文宇说，考虑到今年全球铁矿石资源集中涌入中国，明年如果海外需求快速恢复，可能会挤占部分发往中国的铁矿石数量。在此预期下，中国铁矿石供需格局或再次出现供不应求的明显缺口。因此，除非变种病毒的危害性极强，或者海外钢厂复产明显不及预期，否则明年铁矿石供需的良好预期不会被扭转。

　　不过值得注意的是，虽然中长期来看铁矿石向好的预期没有改变，但短期行情的拐点可能已经出现。“虽然基本面预期良好，但此轮黑色板块超预期的上涨幅度和连续性过于强劲，后期自我强化的特点明显，情绪冷却之后大概率进入时间较长的调整期。”盛文宇说。

　　“目前除了焦炭(2702, -66.00, -2.38%)现货因供应收缩而供不应求外，铁矿石以及钢材的价格都有点‘虚胖’。”盛文宇表示，据了解，今年钢厂冬储会选择后结算的模式，冬储价格的锚没有了，所以在需求接近淡季的时候出现量少但价格暴涨的情况。过度亢奋的市场情绪冷却之后，钢材价格的回调幅度可能也会因为没有锚而超出预期，这是后期需要去重点关注的地方。

　　政策调控压力不减，动力煤保供稳价初显成效

　　在市场悲观情绪的拖累之下，前期表现强劲的动力煤也出现了回调。对此，一德期货动力煤分析师曾翔表示，动力煤回调也是受市场情绪带动。目前基本面仍比较强，现货市场的成交价格还很坚挺，中下游库存也都在低位，下游日耗高位的状态也没变。而且月底还会有一波寒潮，基本面短期很难转弱。

　　“综合来看，昨日动力煤盘面价格大幅下挫的主要原因有：第一，产地产能进一步增加，准格尔旗放开煤管票限制，露天矿产能得到释放。第二，新冠病毒新毒株在英国已失控，全球工业品大幅下挫，从而带动动力煤价格下跌。”曾翔认为。

　　前期动力煤价格一路高企，为了稳定市场，国家在保供应、稳煤价方面做了很多工作，政策调控压力不减。曾翔进一步介绍，在产地方面，增发煤管票，增加产量。在铁路运输方面，协调路局车皮计划，优先保证重点企业电煤的运输。在进口方面，增加2000万吨非澳煤的进口额度，并且督促海关加快通关速度。同时增加明年长协的签订数量，让长协进一步发挥动力煤价格压舱石的作用。目前国内主产区产能基本已经达到历史较高产能状态，主要的运输通道如大秦线、蒙冀线也都处于满发状态，全力优先保证电煤运输通畅。

　　不过，在曾翔看来，虽然昨日盘面下挫较多，但短期基本面并没有变化，真正扭转供需结构预计要到明年1月份。

　　“后面主要关注因素有以下几点：一是寒潮之后日耗的变化；二是新年度煤矿产能情况和进口煤的量；三是沿海港口和终端库存是累库还是去库；四是春节前日耗是否会因为疫情提前下降。”曾翔表示。