铁矿石到底谁在炒作？市场明年降温有望？

来源：CTA基金网

　　铁矿(1051, -38.50, -3.53%)石正在演变成“疯狂的石头”。

　　铁矿变金矿

　　大连交易所铁矿石期货合约价格已经突破1000元每吨，已达到近八年来的最高点。与此同时，衡量铁矿现货价格的普氏62%品位铁矿石指数在12月11日最高冲至160.7美元/吨，换算成人民币约1050.6元/吨。

　　也就是说，不管是期货还是现货，铁矿石都突破了千元的价格。

　　大家要知道， 一吨铁矿石，从巴西或澳大利亚开采出来，再运输到中国，成本是多少呢？也就是30-40美元左右。如果进口铁矿石价格涨到每吨160美元，也就意味着外国矿山卖一吨铁矿石给中国企业，最少毛赚约120美元，是它成本的3-4倍。

　　难怪有人感叹，铁矿石已经变成了金矿！

　　未对监管“买账”

　　那么，我们看到，铁矿石“破千”也击溃了国内钢铁企业的“心理底限”。

　　中国钢铁工业协会近期组织多家大型钢铁企业召开座谈会，呼吁国家市场监督总局和证监会采取有效措施，及时介入调查，对可能存在的违规违法行为，依法予以严厉打击。

　　同时，大连商品交易所发布风险提示函，提醒各方加强风险管控。

　　不过，市场并没对监管措施“买账”，铁矿石现货依然呈现连续性上涨。

　　中国强劲需求是上涨基础

　　因为对于这波行情来说，中国的强劲需求是铁矿石价格上涨的基础。今年中国的年化钢产量将达到10.5亿吨。

　　但问题是，生产这么多钢铁的中国，80%以上的铁矿石来自进口，而中国市场的需求，并没有带动国外的矿业巨头增产。我们看到，巴西矿业巨头淡水河谷、FMG，铁矿石产量不仅没有上升，反而下降。

　　所以，这种供需的不平衡，以及对外过高的依存度，就导致外围局势稍有变化，铁矿石的价格就会受到影响。

　　大宗商品“暴动”中

　　另外，还有一个不可忽视的原因，就是资本市场的炒作。众所周知，大宗资源商品不仅具有商品属性还具有金融属性。目前国际资本市场对铁矿石看多情绪浓厚，这也会对铁矿石价格起到推波助澜的作用。

　　有意思的是，除了铁矿石之外，10月中旬以来，动力煤(663, -31.60, -4.55%)、焦煤(1618, -28.50, -1.73%)、铝、铜、铅、锌等大宗商品全部进入上升通道。截止12月18日收盘，动力煤主力期货合约报707.4元/吨，较10月底的573.2元/吨，高出23.4%。

　　所以说，铁矿石不是唯一涨势迅猛的金属商品，而是整个大宗商品都在“暴动”中！

　　那么，“暴动”的原因很大程度在于，很多人都在“赌”，“赌”什么呢？赌疫苗上市后，全球经济进入强劲复苏周期中。所以，经济反弹叠加弱美元的金融环境，就形成了大宗商品目前这一波行情。（来源：华夏时报，作者：水皮杂谈工作室）

　　铁矿石市场明年降温有望？

　　截至12月21日收盘，铁矿石普氏指数冲至近9年新高，达176.9美元/吨，比年内最低点翻番。

　　在中国这一全球钢铁市场的价值高地，除了铁矿石价格，钢坯和废钢价格也为全球最高。原料价格的持续高位运行不断给钢铁企业运营施压。

　　“钢铁行业长期形成的供需基本格局没有改变，上游铁矿石资源高度垄断，价格屡创新高。”鞍钢股份有限公司采购中心处长敬党12月18日在上海出席由国泰君安期货有限公司和上海钢联电子商务股份有限公司共同主办的“2021中国钢铁市场展望暨我的钢铁网年会铁矿石论坛”时表示，中国钢铁行业运行处于高产量、高库存、高需求、高成本、低利润的“四高一低”新常态，降低采购成本是今年行业的主旋律。

　　“今年，在黑色系产品中，铁矿石受基本面、下游需求、宏观等多因素交织影响，价格波动幅度最大。”上海钢联铁矿石分析师支海蕾在解读我的钢铁网2021年铁矿石年报时指出，2020年铁矿石价格整体上行，且下半年价格均线高于上半年。

　　在国泰君安期货有限公司铁矿石高级研究员马亮看来，中国生铁产量的大幅增长是推动铁矿石价格上涨的核心力量。2018-2020年，中国铁矿石年化需求增量累计已高达2.5亿吨。

　　“今年全球铁矿石整体供应并没有明显增量，是疫情导致海外钢铁大规模减产使全球铁矿石资源向中国分配倾斜。”马亮表示，下半年以来，海外复产进度快于预期，生铁产量降幅收窄并接近去年同期水平，加剧了铁矿石全球供应的紧平衡预期。

　　马亮判断，2021年，铁矿石市场将面临中国高需求和海外边际需求增量带来的冲击。按照目前的复产进度，2021年海外生铁产量有望恢复至2019年的水平，从而带来8000万吨左右的铁矿石需求增量。2021年主流矿供给增量将主要来自巴西淡水河谷的复产，乐观估计增量在3000万~ 4000万吨。另外三大矿山则重在自身品种结构的调整，以减粉矿、增块矿提高整体品位，几乎无增量。

　　对于后市，敬党也认为供需两旺将对铁矿石价格底部形成明显支撑。在供给方面，近一时期，澳大利亚和巴西的铁矿石发货量维持高位，按往年发货节奏及目前排船情况判断，即使后期淡季来临发货量也不会明显下滑。需求方面，近期下游的汽车、集装箱、机械、家电等行业需求总体保持高位，带动建材成交高位运行。尽管库存有累积，但累积条件有限，敬党预计铁矿石价格短期将偏强运行，后续有一定下行空间，但底部支撑仍较为明显。

　　我的钢铁网对全球铁矿石供需走势有不同看法。其依国内外矿山的生产计划预测，2021年，受高利润驱动，全球矿山产量将全面进入复苏阶段，全年矿山产量或同比增加1亿吨左右。支海蕾表示，由于铁矿石平均品位增加，国内整体供应或偏向过剩，进口铁矿石价格或在一季度迎来高点，价格低点最有可能出现在二、三季度，整体呈现先高后低的走势。

　　对于企业的风险管理需求，期货或可作为重要工具。据大商所工业品事业部总监助理武军伟介绍，大商所铁矿石期货市场每天近1亿吨的交易量足够承接现货市场的避险需求。今年上半年，铁矿石期货套保效率达95%，期现货价格高度相关。今年以来，铁矿石期货合约月均交割14万吨，合约交易交割连续性显著提升。

　　嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监龚小垒建议，鉴于近期铁矿进口倒挂严重，且短期内较难修复，钢厂可以用部分人民币远期采购代替海漂采购，进一步降低采购成本。她同时建议，期货市场构建多元的风险池和更顺畅的物流池，以充分发挥蓄水池作用。期货合同的标准化也可让参与者只需专注价格风险管理，使更多参与者入场增加市场的流动性。

　　中国钢铁工业协会副会长骆铁军认为，破解铁矿石的高价难题，要从多路径增加铁素供给，建立新的铁矿石定价机制，完善期货市场规则并加强监管。2021年，随着市场对铁矿石炒作预期的消化和现实兑现，铁矿石价格将呈现下行趋势。（国际商所 汤 莉）

　　铁矿石“涨声连连” 钢铁业突围在路上

　　十六年前，进口铁矿石价格年内一度上涨71.5%。十六年后的今天，这一势头意欲卷土重来。高高在上的进口矿价让我国钢铁企业承受成本上涨的巨大压力，其背后除了供需变化因素外，更反映出我国钢铁企业面临境外上游高度集中、境外指数决定价格的双重压力。

　　对此，接受中国证券报记者采访的多位专家表示，钢铁行业应着眼大局、形成合力，利用市场化手段工具调节不平衡的供需关系，改善风险管理。一方面，加大对国产矿、废钢的支持和使用力度，探索进口更多非主流矿，严格控制钢铁产能增长、维护供给侧结构性改革成果。另一方面，做好风险管理的应对和准备，正视和用好国内衍生工具，借助国内衍生市场的“主场优势”提高行业避险能力和定价影响力，从境外供给垄断、普氏定价垄断的格局中突围。

　　铁矿石价格屡创新高

　　目前全球使用较多的铁矿石价格有美元报价的新加坡普氏指数、新加坡交易所期货价格，人民币报价的大商所铁矿石期货价格，以及我国青岛、日照港等地的现货价。“仔细观察全球各地区的价格走势可以发现，近期铁矿石期现货价格整体大涨，但期货和现货、普氏指数走势还是有些分化，突出表现就是普氏指数涨幅明显大于期现货价格涨幅。”光大期货黑色研究总监邱跃成告诉记者。

　　值得注意的是，近期上述价格均有大幅上涨，但无论是绝对值还是涨幅，境外指数、衍生品价格均领涨于国内期现价格。

　　国投安信研究员张贺佳认为，普氏指数领涨大连铁矿石期货和国内现货。由于铁矿石基差（现货价格减去期货价格）仍明显高于黑色系其它品种，因此近期带动国内铁矿石期货上涨的动力是基差修复。近月期现基差明显缩小，反映出交割日临近，期现货价格的合理收敛。

　　缺乏定价权

　　分析铁矿石价格上涨原因，多位市场人士认为确实存在自身基本面的因素，特别是今年国内钢材需求超预期，生铁产量大幅提升。此外，近几年来冬季到次年的第一季度，进口铁矿石的价格都呈现明显上涨，这和国内钢厂原材料冬储不无关系。

　　而环顾整个大宗商品市场，除铁矿石外，黑色、能源、金属等多板块近期共同上涨。永安期货北京研究院副院长朱世伟分析，从全球流动性充裕、美元大幅下跌，到疫苗推出、经济全面复苏预期增强，这一过程反映了宏观环境与金融属性对商品集体性上涨具有本质性影响。

　　但南钢股份金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政提醒，不排除存在境外机构利用境外指数、境外衍生品进行推高价格的情况。相关企业近期表示，铁矿石价格“大幅超出钢厂预期”。目前我国钢铁行业整体呈现产业分散，集中度较低的格局，相比于原料高度集中于“四大矿山”，天然处于议价权的弱势方。

　　在上述几组境内外铁矿石期现价格中，价格最高且起主导作用的是矿山招标拍卖价格和普氏价格，这是由于矿业巨头“价高者得”的机制设计。而普氏指数的编制样本部分来自较高的招标和拍卖价，新加坡掉期市场以普氏指数为交易标的，使普氏指数和其境外衍生品的涨幅同样较大。在国内，港口现货价基本为贸易商分销价格，相对较低。国内期货价格则反映着港口现货价及未来供给随时可能增加的预期，又低于港口现货价格。

　　普氏定价引争议

　　从2010年以后，全球铁矿石定价从年度协议价转入指数定价，即普遍参考普氏指数为定价基准，进行季度或月度结算的模式。

　　邱跃成表示，普氏指数的形成来源于铁矿石价格，但其样本选择少且存在人为抬高招标价格等问题一直备受市场争议。

　　“这么多年尽管普氏指数的定价一直受到非议，其指数波动也很激烈，至今也没有找到其他更合适的定价方式能让供需双方都更加认同。”上述钢厂负责人说，选择普氏指数，实属无奈之举。

　　“当前国际市场铁矿石的定价机制由以前的长协定价机制逐渐转变为普氏指数月度定价。普氏指数数据来源包括电话问询等方式，向矿方、钢厂及交易商采集数据，其中会选择30家至40家‘最为活跃的企业’进行询价，其估价的主要依据是当天最高的买方询价和最低的卖方报价，而不管实际交易是否发生。”朱世伟告诉记者，普氏被四大矿山采用，其他矿山跟随。由于结算公式给予矿山的报价份额极高，因此矿山存在调高报价从而影响指数价格的可能，并不考虑成交与否，而对铁矿石需求最大的中国企业并未参与定价中。

　　破局：发挥主场优势

　　专家指出，当前中国钢铁行业已经具备丰富的经验和工具，尤其是2013年上市的铁矿石期货品种始终保持平稳运行、功能持续发挥，已成为钢铁企业应对价格波动的避险利器。

　　首先，企业应正视期货市场功能，利用好市场化的期货工具。

　　其次，从长远来看，钢铁行业最重要的应对方式是增加铁矿石资源的自身保障，如增加海外权益矿的战略投资和开发。另外，适当控制生产节奏，特别是在利润低位和亏损情况下要适度减产，减少铁矿石的使用量。

　　第三，加速推进废钢进口、废钢回收标准等政策出台，对铁矿石形成有力替代。应尽快出台再生钢铁原料等相关政策；推动废钢期货上市，完善钢铁避险衍生品链条。

　　第四，完善相关监管机制，审慎完善铁矿石期货相关制度，避免过度投机，并避免定价功能弱化。充分借鉴国际原油、油脂油料等行业期现结合的历史经验，积极做好培训推广，引导钢铁企业积极参与，利用期货定价，强化风险管理功能发挥。

　　最后，效仿其他品种政策，灵活设置政策性库存，这相当于在钢厂与矿山之间增加一个蓄水池，将有效减少矿石价格暴涨暴跌的风险。（中国证券报 马爽 王超）