认购期权更为活跃

与前一周连续5日下跌的走势相反，本周至今沪深300指数已连续4日上涨，保险、银行、医药、白酒板块轮番上行助力A股回升，昨日医药、白酒指数均大涨近3%，50ETF、300ETF分别上涨1.58%、1.41%收于3.537、5.094，沪指涨超1%重回3400点上方。成交量小幅回升，沪深两市共计成交金额近8000余亿元，北向资金全天持续净流入，日内净流入为80.58亿元，其中沪股通净买入44亿元。个股普涨，涨幅超9%个股60余家，赚钱效应回升，市场情绪较佳。

伴随标的市场放量上行，金融期权成交量均有明显增加，沪市50ETF期权成交量放大至323.6万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为245.9万、50.3万、12.8万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的76%份额。50ETF期权成交PCR为0.71，沪深两市300ETF期权成交PCR为0.65和0.76，认购期权表现更为活跃。临近到期，当月ETF期权合约成交占比下降至70%附近，投资者逐渐移至1月合约上进行交易。

期权持仓量继续稳步增加，50ETF期权持仓量增至324万张，300ETF期权持仓为261万张，目前60%左右的仓位集中在当月合约上，次月持仓增加至25%左右。从各行权价成交持仓分布情况可以看出，金融期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，50ETF12月3.50行权价认购期权合约成交量高达49.1万张，300ETF?12月5.0认购期权首超50万张，深市期权平值合约同样十分活跃。

伴随标的持续上涨，隐含波动率亦有所回升呈正相关关系，相比开盘各月份期权隐含波动率分别上涨1.86个百分点、0.67个百分点、0.30个百分点、0.41个百分点收于17.2%、16.9%、18.9%、19.9%，近月涨幅较为明显。与历史波动率相比，当月期权波动率有所偏高。

方向性操作建议上，中长期来看股市振荡上行，建议继续持有牛市价差参与做多机会。

                                                 （作者单位：永安期货）