中信建投：整体供需基本面较好 热卷操作空间不大

摘要：

　　11月热卷(4393, 71.00, 1.64%)每周产量自320万吨提升至335万吨左右，而消费情况比较稳定，长时间维持在340万吨左右，而库存方面依然是持续降库。从热卷利润来看，利润出现回落，供给端继续抬升的意愿并不大。从需求端来看，汽车产量消费仍然较好，热卷需求预计在12月份继续保持。因此，热卷整体供需基本面要好于螺纹钢(4087, 67.00, 1.67%)，价格也将继续保持强势，但价格已经处于高位，建议观望为主。从基差层面来看，HC01合约和HC05合约都处于相对中性水平，12月份的操作空间不大。

　　1、热轧板卷供需基本面

　　11月热卷每周产量自320万吨提升至335万吨左右，而消费情况比较稳定，长时间维持在340万吨左右，而库存方面依然是持续降库。从热卷利润来看，利润出现回落，供给端继续抬升的意愿并不大。从需求端来看，汽车产量消费仍然较好，热卷需求预计在12月份继续保持。因此，热卷整体供需基本面要好于螺纹钢，价格也将继续保持强势，但价格已经处于高位，建议观望为主。从基差层面来看，HC01合约和HC05合约都处于相对中性水平，12月份的操作空间不大。

　　图01：热轧板卷产量（万吨/周）

　　数据来源：Wind，Mysteel，中信建投期货

　　图02：热轧板卷表观消费（万吨/周）

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　　图03：热轧板卷钢厂库存（万吨）

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　　图04：热轧板卷社会库存（万吨）

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　　图05：热轧板卷钢厂去库速度（万吨/周）

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　　图06：热轧板卷社会库存去库速度（万吨）

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　　2、热轧板卷估值

　　图07：热轧板卷利润（元/吨）

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　　图08：合约价差（元/吨）

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　　图09：01合约基差（元/吨）

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　　图10：05合约基差（元/吨）

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　　中信建投期货 赵永均