补库刺激需求 塑料期货有望反弹

去年四季度以来，由于供需达到平衡，塑料期货一直呈现区间振荡走势，振荡区间在9200—10200元/吨。技术上来看，塑料期货再次下破9200元/吨受阻，开始反弹检验上方9850元/吨一线交易密集区的压力。

　　 趋势性行情难现

　　1月停车的PE企业都已重新开车，目前PE生产利润保持在2000—3000元/吨的水平，生产积极性得到保证，因此一季度后期企业没有过多的检修计划，PE生产企业将会在二季度正常集中检修。从春节前公布的数据来看，PE生产企业的开工负荷达到97%，虽然较此前满负荷甚至超负荷的生产有略微下降，但是仍然处于较高水平。

　　目前来看，春节期间国内塑料生产企业仍保持着较高的开工负荷，短期市场供应相对充裕。不过进口方面，受废旧塑料进口审批限制，回料进口将会下降，加之春节期间进口较少，外部供应下降部分抵消了国内进口的下降。

　　需求方面，春节期间PE下游企业大面积停车，PE需求处于年内低点。春节之后地膜进入消费旺季，下游膜厂将会集中补库，需求有望回升。但是从今年情况来看，市场采购意愿并不强烈，旺季不旺对于塑料的支撑作用有限。综合来看，塑料的供需整体呈现平稳偏弱局面，这决定了塑料很难打破目前区间振荡走势。

　　 企业挺价意愿强烈

　　目前PE库存处于低位。春节前，PE华北、华南、华中、华东四地有统计的石化PE库存仅为4.86万吨，较去年12月中旬下降近2万吨。除了石化库存偏低之外，目前PE的社会库存也处于偏低状态。春节前，PE华东社会库存为1.94万吨，处于正常水平，但是华南地区的社会库存仅为1.468万吨。

　　目前来看，PE市场的分歧主要来自于库存。一方面，春节期间石化企业都在满负荷生产，而下游企业开工负荷大幅下降，虽然目前没有相关数据佐证，但是石化企业库存上升是必然趋势，石化企业存在一定的走量压力。另一方面，目前PE社会库存也处于低位，虽然今年消费旺季表现一般，但是企业正常的补库需求仍然会刺激市场消费，在这种情况下，下游补库需求同样会刺激石化企业的惜售和挺价心理。因此，后期石化企业和下游企业之间的博弈将会成为PE价格走势的关键。从国内PE上下游的构成来看，以两桶油为主的PE生产企业的定价能力较强，后期利用下游低库存和消费旺季补库挺价的概率较强，因此塑料有望延续目前反弹走势。

　　综合来看，目前PE市场供应充足，但是节后需求旺季将会部分抵消供应充足对于价格的压制作用。与此同时，目前偏低的社会库存或引发市场集中抢购和石化企业挺价。短期受消费旺季影响，塑料价格有望反弹，但是考虑到供应充裕，反弹高度有限，预计难以突破9850元/吨前期交易密集区。

　　（作者单位：金石期货）