大选进入倒计时 意大利动乱频发、国债遭猛烈抛售

将于3月4日举行的意大利大选开始进入倒计时阶段。这次选举可能重新平衡意大利甚至欧洲的政治环境，有可能冲击欧盟稳定格局。

在这个被称为“欧洲最大的火药桶”爆发前夕，意大利国内政局动荡，动乱不断，抗议声此起彼伏，拖累该国债券价格崩跌。

自去年12月初以来，欧洲国债收益率全线攀升，意大利国债近期更是收益率暴涨，价格狂跌。



过去5个交易日，该债券收益率涨幅多达20个基点，本周的周线涨幅约为今年以来最大。意大利国债收益率已经突破了2.1%这一关键阻力位。



现在，意大利债券市场很不被看好。这使得该国债券与同期德国国债收益率息差达到150个基点以上，创1月底以来最大。

IHS Markit提供的数据显示，意大利主权债违约保护成本创出五周以来最高水平，5年期CDS攀升1个基点，至105。

“一些已被长久以往的模式重新回归欧洲债券市场，德国国债价格出现一定反弹，而意大利债券则卷入抛售潮。”CNBC援引德国Commerzbank银行利率策略师Christoph Rieger如此表示。

如果仔细观察上图的话，可以发现在目前这波担忧情绪蔓延之前，意大利国债其实表现出了一定的韧性。华尔街见闻此前分析此类债券的交易发现，这要归功于欧洲央行。

一个很严酷的事实是：过去一年多以来，意大利国债的只有一个唯一边际买家，那就是欧洲央行。美国投行Jefferies统计的欧央行主权债券持仓情况也印证了这一点。

不止如此，向欧央行出售意大利国债的大卖家之一正是意大利的银行们。数据表明，自从欧洲央行开启QE之路以来，大约有1000亿意大利债券的持有人都发生了变更，从意大利银行的账面上转 移到了欧洲央行。

美国金融博客zerohedge认为，从某种角度而言，这正是欧洲央行启动QE的原因之一：推高欧洲债券价格，疏导欧洲的银行资产负债表，让传统信贷机构再次运转起来。

选前乱局

最新民调显示，此次意大利大选很有可能出现悬浮议会，即没有一个政党或执政联盟赢得绝对多数来组建政府。

此次选举中，值得关注的政党有中右派意大利前进党（Forza Italia）、中左派民主党（PD）和极右派五星运动党（M5S）。其中，前进党参选人是意大利前总理、该党党魁贝卢斯科尼；民主党参选人是前总理伦齐，他曾于2016年意大利宪法改革公投后下台；反建制的五星运动党参选人为迪玛约（Di Maio）。

民意调查显示，由前总理贝卢斯科尼创建的前进党及极右盟友组建的保守派联盟将赢得多数议会席位，但可能将远远低于绝对多数。

在这种情况下，现任总统Sergio Mattarella可以拉拢一名中右翼政党领导人，或者联手反键制五星运动党领导人Luigi Di Maio， 来试图组建联合政府。五星运动党有望成为意大利最大政党。

欧盟委员会主席Jean Claude Juncker近日就曾警告，担心意大利大选后没有一个合法多数政府。意大利及德国政局可能引发金融市场的不利反应。

“Jean Claude Juncker的警告似乎更像是一个借口，而不是一个解释，但它强调了在大选即将来临之前，市场应该变得越来越紧张。”Christoph Rieger表示。

由于担心在3月4日的选举中极右翼政党复兴，意大利境内的暴力事件近期飙升。周四晚上，一个ANPI社交中心被焚烧。同一天，三名警察在与反法西斯抗议者发生冲突后受伤。

本周，意大利政府在全国范围内加强了安全措施，预计国内反法西斯和极右翼团体将举行示威游行。

当地时间周五晚间，反法西斯示威者在比萨市高声反对当时进行公开演讲的极右翼大选候选人Matteo Salvini，他们投掷玻璃瓶和石块，试图让Salvini闭嘴。

意大利前总理伦齐即将在罗马参加由意大利党派全国协会（ANPI）组织的最大型反法西斯示威游行。初步报告显示，预计将有2万人参加。当天晚些时候罗马还将有另外三场抗议活动。



为何重要

华尔街见闻在《见闻问答 | 欧洲最大火药桶：三月意大利大选你需要知道的一切》中提及，意大利是欧元区第三大经济体，这次选举中，包括“五星运动”党和“北方联盟”等民粹色彩浓重的政党，支持率水涨船高，均有“退欧”、驱逐难民等激进主张。若极端正当能进入联合政府参与执政，可能会对意大利脆弱的经济产生深远影响。

2017年第四季度意大利GDP仅增长0.3%，比第三季度0.5%的增长有所放缓。该国脆弱的银行系统更是令人忧虑，不良贷款高达3000多亿欧元。根据国际货币基金组织的数据，2017年意大利的债务与GDP之比为133%。

若此次大选出现令人意想不到的结果，将对意大利以及欧盟的稳定带来冲击。