沥青 宽幅振荡概率大

　近期原油价格大幅上涨带动沥青期现货同步走高，但当前沥青开工率偏高，库存偏大，又面临淡季，在原油价格出现回调后，沥青期现市场都面临调整。

下载 (60.81 KB)

2020-12-9 00:51

　　图为2019—2020年国内沥青炼厂开工率变动

　　进入12月，全国道路施工继续减少，沥青消耗进入淡季，但原油价格振荡上行，下游冬储接货，沥青价格支撑明显。沥青2012合约即将进入交割，厂库仓单较多，社会库存偏大，期现平水后价格或陷入振荡。

　　原油价格振荡上行

　　OPEC与俄罗斯等主要产油国于本月初再度召开会议，按照之前的OPEC+会议决定，产油国组织的第一阶段限产计划将于2021年1月到期，市场普遍希望其能够延长这一计划至2021年3月。会议结果显示，OPEC+采取了较为折中的方案，既照顾了由于财政问题急需生产原油的部分产油国，又从总量上限制原油的无序增产。会议公告显示，OPEC+将继续监督部分超产国家补偿性减产至2021年3月，但自2021年1月起，OPEC+将整体增产原油50万桶/日，自愿减产数量自目前的770万桶/日调整至720万桶/日。并且，主要产油国将在2021年每月都举行会议，评估原油市场的变化，并根据市场实际需求和价格进行调整，调整幅度不超过50万桶/日。

　　市场短期对这一模糊的结果表现一般，疫苗的积极进展及经济复苏依旧支撑原油价格走高，上周布伦特原油盘中一度触及49.92美元/桶，油价周线实现五连阳，并创造自3月油价下滑以来的最高点。

　　但美国近期数据并不尽如人意，EIA数据显示，截至11月27日当周，美国原油库存减少67.9万桶，预期减少198万桶，前值减少75.4万桶；汽油库存增加349.1万桶，预期增加200万桶，前值增加218万桶；精炼油库存增加323.8万桶，为连续10周下滑后增长，且创9月18日当周以来新高，预期减少150万桶，前值减少144.1万桶；美国国内原油产量增加10万桶/日至1110万桶/日，为连续第3周增长。截至12月4日当周，美国石油钻井总数增加5座至246座，创下自5月中旬以来石油钻井平台数量新高，显示美国在快速增产。

　　结合市场人士分析来看，短线原油上涨或告一段落，因不确定的预期，或回调或再度陷入振荡。

　　沥青基本面一般

　　受原油连续走高影响，国内沥青生产成本继续上扬，沥青厂家依旧处于亏损状态，目前亏损仍在100元/吨左右，这在一定程度上抑制了厂家生产积极性。另外，近期部分厂家生产受到影响，开工率下降7个百分点至45.6%，但仍超出去年同期约2个百分点。

　　库存方面，当前国内道路沥青库存总量约在125万吨，远高于去年同期的85万吨，库存超出去年同期约47%，而随着冬季来临，黄河以北地区的道路施工基本全部停滞，仅余华东、华南及个别地区仍在使用沥青。

　　价格方面，本周山东、华东、华南地区主流厂家沥青出库价格受原油上涨影响而大幅走强。其中，山东地区涨100元/吨至2400元/吨，华东地区涨130元/吨至2580元/吨，华南地区涨100元/吨至2650元/吨。但厂家现货价格涨幅仍落后于原油涨幅，未摆脱亏损局面。

　　由于沥青需求进入淡季，去库存速度远不及预期，使得厂家对于后市的担忧较大，并在期货上涨之际大量注册仓单套保，目前沥青厂库注册仓单已超过21.8万吨，总注册仓单接近30万吨。

　　综上所述，后市来看，因沥青冬储开始，炼厂开工率下降，沥青供应或减少，但当下原油高位回调，且方向不明，因此沥青市场或陷入宽幅调整格局。

　　（作者单位：招金期货）