运用格栅思维实践价值投资

　　芒格讲求用多视角和跨学科的思维方式来认识世界。“你的头脑中已经有了许多思维方式，你得按自己直接和间接的经验将其安置在格栅模型中”，芒格用一个非常形象的比喻来说明不同学科的不同思维方式是如何相互作用的，即格栅思维。

　　芒格告诉投资者，将不同学科的思维模式联系起来建立融会贯通的格栅，是投资的最佳决策模式。用不同学科的思维模式思考同一个投资问题，如果能得出相同的结论，这样的投资决策更正确。懂得越多，理解越深，投资者就越聪明智慧。格栅思维是芒格对投资圈作出的最大贡献，从此他将金融分析方式从经济和会计的思维方式中解放出来，更重要的是许多量化投资思维方式也从格栅中得来。

　　与此同时，中国的传统哲学中也有万物相通、道理相通的说法，这与芒格的格栅思维其实一致。从某种意义上讲，不论是格栅思维还是万物相通，它们都是抽象规律，而不论规律来源于数学还是来源于心理学等不同学科，它都是稳定的。总结来说，格栅思维要求投资者建立起多视角观察和关联性思考的分析方法，这样投资者才可能更加理性。

　　过渡到商品期货投资中，如何运用格栅思维实践价值投资值得投资者深入思考和做出有益尝试。我们先从价值投资者的能力结构入手，一般而言，真正的价值投资者是很少的，收益能在较长时间内维持较高水平的价值投资者就更少了，而投资思维、安全边际、能力圈等可以认为是价值投资者的分析视角，切换到商品投资领域，宏观、供需、估值等便可作为基本面投资者的分析视角。

　　具体到实践中，我们将投资者对交易的思考过程切分为自上而下分析和自下而上分析两个过程。自上而下分析依旧是对宏观进行分析，也可以说是对大势进行分析，最终目的是得出对商品市场整体涨跌方向的判断。中观分析就是对产业链分析，微观分析则是对期货品种分析，核心目的是选择具有超额收益的板块和品种。如果研究层面实现了自上而下分析和自下而上分析的交叉印证，那么也就实现了宏观、产业、品种的贯通。总之，不论是自上而下分析还是自下而上分析，都是为了寻找和确认交易逻辑。

　　另外一个维度的自上而下分析和自下而上分析则是为了发现和确认信号。这里的信号层面更偏向于自下而上分析，一般是供需、估值与投资者行为分别从内因和外因给出信号，同时事件驱动让自上而下的逻辑显性化，由此完成“逻辑+信号”两方面的确认和共振。这样一来，不论是逻辑层面还是信号层面都完成了格栅式的划分，进而完成了自上而下分析和自下而上分析。最后的结果交汇于逻辑，触发于信号。

　　最终在策略形成层面，强者恒强和物极必反是最底层的逻辑，投资者借助博弈思维，在可以被改变的一致认知中建立短期逻辑，在强大惯性的一致认知中做长期逻辑，实现长期、中期和短期交易的相互独立，尽力让交易过程和结果实现唯心和唯物的统一。

　　（作者单位：思鼎投资）