供应不及预期叠加需求旺盛 铁矿石创7年来新高

近日，中澳之间贸易摩擦加剧了市场对澳洲铁矿石供应减少的担忧，叠加国内需求旺盛、国际钢铁生产复苏等因素，成为境外市场炒作的题材，带动境外铁矿石价格上涨。至12月4日，境外普氏指数、SGX（新交所）铁矿石期货主力合约结算价分别涨至145.30美元/吨、140.98美元/吨，较前一日涨幅分别为5.4%、6.4%，实现了九连涨。在境外指数、期货大幅拉涨的带动下，国内铁矿石期现货价格跟随普氏指数等境外价格上涨，国内铁矿石期货价格始终低于港口现货、普氏指数，期货价格运行相对理性，期货市场始终保持了平稳运行。

相关专家认为，我国是全球最大的铁矿石进口国，澳大利亚是最大的铁矿石出口国。截至目前，贸易摩擦并未对铁矿石贸易产生明显影响。数据显示，我国11月份从澳大利亚进口的铁矿石约为6600万吨，与10月份的水平基本持平，澳洲矿石发运较为正常。在市场化背景下，企业的生产贸易活动主要取决于利润的多少，在全球经济复苏和铁矿石相对高位运行的阶段，澳洲企业不会放弃矿石贸易的“蛋糕”而拱手将高利润送与别人。一旦出现短期供给缺口，更会吸引来自三大矿山之外的非主流矿进口，进一步保障矿石供应。

除了国际贸易摩擦加剧市场担忧之外，今年国内钢铁市场的旺盛需求也是助涨铁矿石价格居高不下的重要原因。期货日报记者了解到，前10月我国钢材产量达108328万吨，同比增长6.5%，在疫情影响国外钢铁行业的同时我国钢铁产量屡创新高。中钢协此前在三季度信息发布会上提出，加强行业自律，有效控制产能释放。

铁矿石价格高位振荡为我国钢铁企业带来成本压力和价格波动风险，应适当控制钢铁产量、增加废钢使用和推动矿石进入贸易流通。而铁矿石期货始终保持低于现货价格、普氏指数，期现价格相关性较高，期货价格发现和避险功能有效发挥，此时钢铁企业更应主动作为，尝试期货套保和期货定价，解决价格波动为企业经营带来的难题。同时，交易所尽快落地铁矿石品牌动态升贴水制度，与钢铁企业共同探索将更多进口矿资源纳入期货套保业务中，增加期货套保、期货定价在钢铁企业中的应用，促进铁矿石市场稳定运行和高质量发展。

期现同步上涨 期货贴水现货

记者在采访中获悉，随着10月以来钢材价格的明显上涨，钢厂生产利润增加，对原材料的补库意愿上升，加上房地产开工数据超出预期、家电出口强劲等，终端需求表现较好不仅带动了市场的乐观情绪，还进一步向上传导，刺激铁矿石需求，铁矿石港口库存连续三周呈现下降态势，反映出近期供给趋紧的基本面格局。

记者查阅相关数据发现，近期铁矿石境外指数、SGX铁矿石期货价格大幅拉涨，带动国内期现价格上涨，连铁价格持续低于现货价格、普氏指数运行。12月4日，普氏指数从11月初的119.05美元/吨上涨至145.30美元/吨，折合人民币价格分别为1005.55元/吨；青岛港金布巴粉（61%品位）上涨至884元/湿吨，按照期货品牌和质量升贴水折合干吨价格为1000.54元/吨；SGX铁矿石期货次月合约结算价142.22美元/吨，折合人民币价格为1082.75元/吨。12月4日大商所铁矿石期货2101合约为952.5元/吨。

一位钢铁行业资深研究人员认为，期货价格走势略强于现货主要因临近交割，基差修复需求上升。2101合约即将进入交割月，随着交割月的临近，期现货价格必将逐步收敛、贴近，表现为期现基差逐步缩小。截至12月4日，青岛港金布巴粉现货价格与期货I2101合约和I2105合约的基差分别为4.62元/吨和79.12元/吨。期货贴水现货，其贴水幅度自11月以来呈现缩小态势，反映出交割日临近，期现货价格的合理收敛。

港口库存连降三周

“钢厂利润回升，对原材料的采购积极性增加，港口库存连降三周。钢厂利润明显回升，补库意愿增强。”光大期货黑色系研究总监邱跃成表示，10月以来随着钢材价格的上涨，钢厂生产利润明显增加，11月下旬，上海地区螺纹钢现货价格超过4200元/吨，为近一年高点。

据了解，11月河北地区螺纹钢生产毛利处于200-400元/吨左右的水平，较前期明显增加，钢厂对铁矿石的补库意愿提升。此外，截至11月27日，247家钢厂高炉开工率为86.33%，环比下降0.13个百分点，同比增加1.56个百分点，虽然目前高炉开工率较前期有所下滑，但仍高于去年同期水平。

值得注意的是，当前房地产和家电等行业表现强劲，终端需求旺盛。10月房屋新开工面积同比增长3.5%，增速由负转正，当月销售面积同比增长15.3%，超出市场预期。在强劲的出口需求刺激下，国家统计局数据显示，10月洗衣机和冰箱产量分别同比增长10.2%和25.8%，部分家电企业表示订单已经排至明年一季度。房地产、家电等终端行业用钢需求旺盛，建材成交活跃，钢材库存持续下降。根据mysteel统计，截至11月27日当周，全国主要钢材社会库存较上周减少50多万吨，较上月减少300多万吨。

在上述受访人士看来，受益于国内钢铁置换产能的释放以及产能利用率的提升等，钢厂在利润提升的刺激下，积极采购原材料，11月铁矿石日均成交量和疏港量环比上升，港口库存自月初起连续三周下降，反映出补库需求下供需格局的阶段性好转。截至11月27日，国内45港铁矿石库存总量为12605.4万吨，周环比下降146万吨，较月初下降206.1万吨。其中，港口贸易矿库存量也从11月初的6206.60万吨下降至11月底的6097.30万吨。

供给不及预期 淡水河谷表态扩大产能

记者发现，近期铁矿石期现货的大涨跟外矿发运量不稳定，且同比、环比均有所下降不无关系。据统计，11月，澳大利亚和巴西两国的铁矿石周度发运量均值为2271.95万吨，环比下降4.64%，同比下降1.16%。而且，上述两国近期的发运量波动较大，导致外矿供给的稳定性下降，其中11月8日当周的发运量为2471.6万吨，在随后的两周分别先下降至2000万吨左右的水平，又回升至2400万吨以上。

在需求端，国泰君安期货铁矿石研究员马亮告诉记者，从今年铁矿石全球供需角度来看，虽然二季度全球疫情的恶化导致了除中国外其他国家大量钢厂的减产，但国内由于对于疫情较早的有效控制，钢铁产量保持了较高的增长，1-10月份国内生铁产量达到7.4亿吨，同比增速达到4.30%，在很大程度上弥补了其他国家铁矿石需求的下降，在铁矿石供应相对平稳的情况下，对于铁矿石的需求带来了极大的支撑。

记者发现，进入四季度后，海外钢厂复产有所提速，根据世界钢协统计的数据显示，10月份除中国外全球粗钢产量达到6970万吨，已经高于去年同期6947万吨的水平，海外复产的加速提振了市场对于铁矿石需求的乐观预期。10月份除中国外全球生铁产量 3543.8万吨，比9月份增加 224.3万吨，同比减少205.8万吨，生铁产量创出今年4月份以来的新高，显示海外钢厂生产恢复较为积极，其中印度生铁产量已经创出今年以来的新高。10月份巴西发中国占比回落至74.2%，环比9月回落10%，显示海外需求恢复明显。

对于后市，在马亮看来，目前全球生产的复苏才刚刚开始，考虑到国外疫情仍然较为严重，海外的生产复苏过程中也蕴含着较大的不确定性，投资者仍需注意风险。

此外，近期部分市场主体对于国际贸易复杂化或将影响外矿供应存有疑虑。但在上述受访人士看来，在疫情冲击全球经济、各国正在抓紧提振经济的背景下，维护铁矿石等贸易稳定较符合市场供需双方利益。在市场化环境中，企业作为利润的追求者，一旦出现超高的利润，自然会有企业增产或有新的进入者参与市场，进而提高矿石供应量。如近期淡水河谷表示，淡水河谷今年前三季度销往中国的铁矿石量占全球销量的比例高于去年，达到近70%，计划到2022年底实现年产铁矿石4亿吨，还将进行投资扩大年产能到4.5亿吨，以应对突发事件确保年产4亿吨，或满足更为强劲的需求。

多措并举化解市场风险

今年年初以来，钢铁行业保持了钢铁生产平稳增长、价格小幅回升、效益逐步好转的行业运行态势，但当前仍面临着产能过快增长、成本压力增加等诸多难题。而控制产能产量过快增长本身或将成为平抑原料需求和价格上涨的有效途径。

中钢协在三季度信息发布会上提到了钢铁行业的“三大痛点”，即控产能扩张、促产业集中、保资源安全。其中，对于钢铁产能扩张，提出要加强行业自律，有效控制产能释放。保持国内市场供需平衡，是钢铁行业能否平稳运行的关键。钢铁企业要抓住我国经济恢复向好的机遇，主动适应市场变化，合理安排生产节奏，优化产品结构。

同时需要注意的是，钢铁企业在原料端面临价格风险和成本压力，除了受供需因素影响外，其背后折射了上游铁矿石供应集中和定价机制的缺陷。

众所周知，巴西、澳大利亚等国家具有矿石储量丰富、开采成本低和铁含量高等优势，全球80%铁矿资源集中于四大矿山；而我国钢厂逾千家，2019年产量前十大钢厂的市场份额不足30%。众多、分散的钢铁企业对寡头上游的议价能力不强，被动接受普氏指数主导的卖方定价。我国每年进口超过10亿吨矿，但有70%以上是企业年度长协采购并直接用于生产或质押状态，只有20%-30%进入市场化贸易流通领域。而普氏通过电话问询等方式，向矿山、钢厂及贸易商在流通环节中所采集的数据，样本数量非常有限，仅占市场份额6%-9%，存在“小样本决定大市场”和价格形成的过程中人为空间比较大的弊端，某种程度上会有偏向国外矿山的可能性。

对此，部分专家建议，应适当扩大进口矿进入贸易领域，支持全球更多地区的非主流矿进口，增加矿石、尤其是非主流矿的贸易量。同时，扩大废钢在钢铁生产中的比重，从资源战略角度重视废钢资源的回收利用，提升我国废钢资源循环利用水平，加快推动废钢新标准落地，加快上市废钢期货，为钢铁产业链企业扩大原料供给、对冲价格风险提供更多“武器”。

一位不愿透露姓名的企业人士告诉记者，铁矿石期货价格始终贴水现货和普氏指数，期货市场保持平稳运行，为钢铁企业参与期货避险提供了空间。尤其在当前铁矿石价格高位振荡，钢铁企业更应积极参与期货对冲风险。实际上，当市场价格超跌或超涨的时候，期货市场较好的流动性为产业企业提供了更安全、有效的套保机会，此时从事期货套保风险反而更小。

日前，考虑到铁矿石具有货物单位价格相对较低、期货仓储费及入出库费用在货值中占比较高的特点，大商所统一设置并下调了铁矿石期货交割出库费最高限价，将为产业企业降低20%—73%的交割成本。同时，大商所将尽快推动铁矿石期货品牌动态升贴水制度落地实施，该制度进入到最后论证阶段，确保动态升贴水之都期在提升抗操纵性的基础上提高期货价格代表性，以便利企业参与期货交易及交割，提升期货市场产业服务能力。