铁合金期货产业参与度持续提升

铁合金期货自上市以来，经过持续培育和发展，目前运行平稳，持仓规模稳步扩大，法人参与度逐渐提高，期货价格与现货价格走势高度吻合，价格发现能力日益增强。期货日报记者近日在采访中发现，目前铁合金期货已成为产业企业管理风险的重要工具。

　　近年来，随着产业培育持续开展，硅铁、锰硅持仓规模增长趋势明显，其中锰硅日均持仓规模连续5年保持增长。2017年至2020年10月，硅铁期货日均持仓总增幅约194%，锰硅期货约141%。持仓规模增加的同时，产业企业参与度也逐步提高，法人持仓占比逐年提升，持仓结构持续优化。统计数据显示，约60%的铁合金生产企业和90%的贸易企业已经灵活多样地利用铁合金期货，为企业经营保驾护航。2019年和2020年1—10月，硅铁、锰硅法人持仓占比月度平均值均超过50%。

　　记者发现，铁合金期货上市后，期货、现货价格走势高度一致，价格发现功能逐步显现。自上市至今，硅铁、锰硅期现货价格相关性分别达到0.91和0.95。另外，随着铁合金期货的发展，期货市场逐渐先于现货市场发现价格变化，并且对现货市场价格大幅波动起到了平抑作用。随着铁合金产业企业期货参与度逐渐提升，其利用期货市场的方式日益灵活，铁合金期货在促进现货定价体系更加公平有效的同时进一步发挥了服务实体经济功能。

　　在市场人士看来，期货价格指导企业灵活生产，促进了产业健康发展。腾达西北铁合金有限责任公司（下称腾达西铁）副董事长刘鹏飞介绍，2019年3月下旬，硅铁期货价格跌破6000元/吨，结算价低至5794元/吨，折合成出厂价格，已经低于当时的生产成本。腾达西铁参考期货价格决定关停部分硅铁生产炉，在期货市场买入硅铁交割，以保证下游客户需求。腾达西铁的这一举动带动了更多企业减停产，后来硅铁期现货价格均出现一定幅度的反弹。

　　刘鹏飞表示，公司一直关注期货价格，期货价格较低时，反映出供过于求的市场预期。公司根据这个信号，及时调整生产，减少了企业亏损，甚至还实现了盘面盈利。另外，有了期货市场，市场信息更加透明，供求预期反映更为及时，价格变化更为灵敏，企业利用期货市场指导生产的同时，也反过来影响了供求关系，进而调控了市场价格，促进了行业健康发展。铁合金期货上市前，价格低于成本时，为了维持与下游客户的合作关系，企业只能继续生产，供过于求状况加剧，直至部分企业资金链断裂被迫关停，价格持续下跌的情况才会扭转。

　　众所周知，铁合金企业大多为民营企业，且主要用自有资金进行经营，在参与期货时，部分企业存在资金不足、缺乏期货专业人才的困难。期货公司风险管理公司资金实力较强，专业人才储备较充分，但缺乏生产、销售等现货处理能力。铁合金企业与期货公司风险管理公司合作，可以各自发挥优势，互补短板。在铁合金行业，众多生产企业与风险管理公司形成了战略合作关系，共同开展“合作套保”等业务。硅铁生产企业青海福鑫硅业（下称青海福鑫）积极与风险管理公司合作，形成“企业负责生产，风险管理公司负责提供资金，双方共同决策”这一长期稳定的合作套保模式。

　　青海福鑫副总经理甘占奎告诉记者，与风险管理公司“合作套保”规模超过了公司硅铁年产量的90%，“硅铁行业被列入高耗能行业，并且是民营企业，很难从银行获得贷款，有了期货公司子公司的资金和人员支持，公司现在运营的非常从容，以前时常发生的厂里有货，还需要到处筹钱的日子再也不会有了”。

　　记者在采访中了解到，随着产融结合的推进，如今越来越多的铁合金产业企业，尤其是贸易企业开始大量应用“基差点价”贸易模式。据不完全统计，2019年约有40万吨硅铁贸易以“基差点价”模式成交，约占我国硅铁表观消费量的8%和中间贸易量的20%。

　　硅铁贸易企业宁夏浩瑞森实业有限公司总经理刘黎明认为，现在铁合金贸易企业生存环境更为艰难，生产企业和下游钢厂给中间贸易商留的空间越来越小，纯现货贸易几乎没有生意可做，还好有期货市场，企业才能找到点机会。

　　2020年3月，受国内外疫情影响，锰硅产品库存高企，现货销售困难且回款方式以承兑汇票为主，造成部分企业现金回流困难，流动资金紧张。年产锰硅约15万吨的内蒙古佰特公司即为其中一家。

　　当时河北钢铁锰硅招标价为5900元/吨（承兑，送到），锰硅期货2005合约价格在6100元/吨附近振荡。经过协商沟通，中国矿产有限公司（下称中国矿产）与内蒙古佰特合作，利用期货市场开展“合作套保”，由内蒙古佰特将3000吨货物运送至锰硅期货交割仓库，中国矿产按5700元/吨价格以现金形式全额支付货款，帮助该企业渡过资金紧张难关。双方同时约定：由于当时期货价格略高于现货价格，由中国矿产负责对该批货物在期货市场进行套期保值，且双方对套保产生的利润（或亏损）按一定比例分配，成本按5700元/吨核算。

　　中国矿产结合自身对市场的研判，2020年4月10日至22日分4次在SM2005合约建仓卖出600手（折合3000吨），建仓均价7276元/吨，并持有至5月合约交割。据初步核算，此次操作给双方带来利润约400万元。

　　中国矿产碳钢合金部业务经理周晓宁表示，受疫情影响，员工出差受限，业务下降，资金利用率较低，通过此次合作，帮助民营企业渡过了资金难关，巩固了客户关系，提高了央企资金利用率，实现了双赢。