wsj:比特币暴跌难挡ICO热潮

继去年12月创出历史高位后，比特币和其他许多数字货币在最近几个月里暴跌，但这并没有浇灭市场对首次代币发行(initial coin offerings, 简称ICO)的热情。

研究及数据公司Token Report表示，今年ICO融资规模已达16.6亿美元左右，新上线的ICO项目约有480个，当中已结束融资的只有126个。该公司称，照这个形势，ICO市场今年将突破去年65亿美元的融资总额。

与ICO的火爆形成对比的是，比特币价格在去年12月中旬创出纪录高位后已暴跌约45%。

Token Report创始人兼首席执行长Galen Moore在最新发表的报告中写道，ICO活动短期内不会放缓。


不仅如此，Token Report记录的融资活动只包括已关闭的ICO，意味着Telegram Group Inc.和block.one这两只规模最大的ICO没有被纳入统计，而这两只ICO的融资总额已超过20亿美元，而且还在攀升。

Telegram是运营一款流行在线通讯应用的私营公司。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)的一份备案文件显示，该公司在ICO中已融资8.5亿美元。

Block.one去年夏天启动了ICO，并且将持续至今年6月份。该公司首席执行长Brendan Blumer称，已筹资逾15亿美元。

尽管非常流行，但代币发行仍存在争议。尚不清楚其中的一些发行在某个时候是否会被监管机构认定为证券发行。另外，很多进行代币发行的公司没有实际产品和服务，通常只是一些概念。

在很多情况下，销售的代币并不赋予购买者对代币发行公司的所有权。如果这些公司推出过产品或服务，这些代币赋予买家购买的权利。

然而，投资者已斥资数十亿美元参与这些代币发行。一些人期待通过ICO筹资的公司未来能够成为科技领域的下一个热点。很多其他人士则希望找到下一个类似比特币的投资品种，并将这些代币视为投机押注。

无论动机如何，代币发行投资者已在令人难以置信的短时间内催生了一些资本最充裕的初创公司。Block.one不到一年融资15亿美元，相当于Twitter Inc. (TWTR)在2007年至2011年期间九轮融资的总额。据Dealogic数据，在2017年和2018年迄今为止，只有四桩首次公开募股(IPO)交易融资额超过Block.one的ICO融资额。

Block.one首席执行长Blumer称，该公司从未料到会取得这样大的成功。

筹集到如此规模的资金使得这些代币发行公司能够迅速开疆拓土。

Block.one计划将筹集到的15亿美元投资于那些将基于EOS提供托管各种应用服务的公司。EOS是一种类似比特币的操作平台，与谷歌(Google)的Android系统类似。Block.one与Michael Novogratz创建的加密货币商业银行Galaxy Digital建立了合作关系，为创建基于EOS项目的初创公司提供资金。Block.one首批交易之一是向正在打造另一版本Wikipedia的Everipedia投资3,000万美元。

总部位于英属维尔京群岛的Telegram成立于2013年，该公司经营着一个正在快速增长的通讯应用。该公司的拥有者是俄罗斯人Pavel Durov。

根据Telegram的白皮书，该公司称将打造一个每秒钟可处理数百万笔交易的网络Telegram Open Network，并将推出通过名为TON的新代币可登入的微支付和文件存储等各种服务。

实际上，这将把Telegram从一个在线聊天平台转型为一个像Ethereum那样的通用托管服务。Durov没有回覆记者的置评请求。

就连那些没有筹措到那么多资金的公司也发现，代币发行能够以其他方式给自己带来好处。昔日家喻户晓但已经光环不再的伊士曼-柯达公司(Eastman Kodak Co., KODK)和Atari SA最近均已将自己的品牌授权其他公司用于代币发行。在宣布上述消息后，这两家公司的股价均出现暴涨。

考虑到近来全球监管部门收紧了对加密货币和数字代币发行的审查，代币发行能够持续取得成功更加不同寻常。

SEC和商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)已加强了对代币发行市场的监管。CFTC最近发布了一份客户建议，建议人们避开“拉高出货”阴谋，并会在成功执法后向检举者提供金钱奖励。

SEC已经对几桩ICO进行了执法活动，最近一次是针对得克萨斯州的AriseBank，后者宣称已通过ICO筹资逾6亿美元。

这种压力可能已导致代币发行市场出现分化。一方面Block.one和Telegram这样广泛宣传的大型项目在筹资方面没有问题，另一方面其他机构则难以实现筹资目标。

安永(Ernst & Young)研究人员发现，去年11月只有不到25%的ICO实现筹资目标，明显低于去年6月的93%。Token Report称，今年ICO交易筹资中值约为1,200万美元。

代币发行也很难合理估值。多数ICO项目仍在筹划阶段，可能还需要一年甚至更长时间才能发布实际产品。安永研究人员在报告中称，目前代币的估值方式更像是黄金，或是供应无法满足旺盛需求的热门物品。