日本股市“标尺”——日经平均股指70年

  日经平均股价指数在2020年9月7日迎来了自开始计算而起的70周年。开端是日本处于被占领状态的1950年。1949年5月16日，交易所股票买卖重启，东京证券交易所开始计算股价指数，这成为起源。之后，作为在反映时代变化的同时显示日本股票市场波动的“标尺”，日经平均股价指数一直清晰地铭刻在日本的战后经济史上。

       1950年代

日经平均股指的起点是1949年5月16日的176.21点。由于当时的股价刺激对策，上涨势头加强，到1949年12月15日上涨了11.28％，上涨率为历年第3大。1950年朝鲜战争爆发后，以钢铁股和造船股等军需相关股为中心迎来买入，日经平均股指的年涨幅在1951年达到62.94％，1952年达到2.18倍。

行情明显下跌是在1953年3月。当时苏联领导人斯大林重病一事传出。同年3月5日，日经平均股指较前一日下跌9.99％，下跌率排在历年第4位。不过，在繁荣的经济的支撑下，日经平均股指在50年代涨至约8倍的水平。

        1960年代

在时任日本首相池田勇人发布收入倍增计划的1960年，日经平均股指首次突破1000点，到1961年7月涨至1829.74点。但之后进入调整局面。山一证券从日本银行（央行）获得特别贷款是在1965年，当时日经平均股指低迷，险些跌破1000点。随后借助伊弉诺景气（日本1965年~1970年的经济扩张期）而反弹，到1969年首次超过2000点。

       1970年代

从日本经济来看，贸易顺差扩大，企业将资金投向了土地和股票。在时任首相田中角荣提出日本列岛改造论的1972年，日经平均股指全年上涨逾9成，迅速突破5000点。

势头发生改变是在1973年。日元兑美元汇率改为浮动汇率制，日元出现升值。以中东战争为转折点，原油价格上升，在第1次石油危机发生后，对资源贫乏的日本的担忧加剧。

1978年日经平均股指突破6000点时东证交易所内的情形

不过，在货币宽松的背景下，1978年日经平均股指突破6000点，按年度计算，在截至1989年的12年时间里维持上涨。

       1980年代

1980年以后由于资本自由化，外国投资者买入日本股票的行动开始变得显著。日本企业由于美国经济复苏而享受到出口增加的益处，在股市上的评价提高，到1984年日经平均股指首次突破1万点大关。

下载 (162.59 KB)

2020-12-3 09:35

   1985年，日经平均股指开始按分钟实时计算。在低利率之下，资金涌向了股票和土地。虽然存在因1987年黑色星期一（1987年10月19日的股灾）的影响而暴跌的情况，但到1988年首次突破3万点，上涨势头强劲，在1989年最后一天收盘为3万8915.87点，创出历史最高点。

1989年日经平均股指创出史上最高值（1989年12月29日，东证交易所）

       1990年代

       1990年强劲的行情明显改变。仿佛是预见到房地产贷款的总量限制和央行贴现率提高的影响，日经平均股指在年初的顶峰后开始下降，全年大幅下跌1万5067.16点（38.71％）。1992年收盘跌破2万点。

       1990年代后期，泡沫经济崩溃导致金融机构的不良债权问题表面化，三洋证券、北海道拓殖银行、山一证券、日本长期信用银行和日本债券信用银行等相继陷入经营破产，日经平均股指到1998年10月下跌至1万2879.97点。

        2000年代

2001年美国发生了“9·11”恐袭事件。9月12日的日经平均股指比前一日下跌682.85点（跌幅为6.63％），跌破了1万点。不过，2003年理索纳银行的实质国有化和时任首相小泉纯一郎的改革路线获得市场的好评，2005年全年上涨逾4成。海外投资基金的“积极股东”崛起。

由于美国雷曼兄弟经营破产，2008年日经平均股指再次跌破1万点，到雷曼危机对实体经济的影响显现出来的2009年3月，日经平均股指跌至7054.98点，创出了泡沫经济崩溃后的最低点。

       2010年代

股票交易迈向高速化，2010年日经平均股指的实时计算改为每隔15秒，2017年起缩短为现在的5秒间隔。

2011年发生东日本大地震，之后的3月15日下跌1015.34点（10.55％）。由于核电站事故，创出排在历年第3位的下跌率。

下载 (147.88 KB)

2020-12-3 09:38

下载 (140.64 KB)

2020-12-3 09:38

后来日经平均股指明显摆脱股价低迷的局面，在很大程度上是因为对2012年底第2次上台的时任首相安倍晋三的经济政策产生期待。日经平均股指在2012年以后连续6年上涨，2017年收盘价是26年来首次突破2万点。2017年美国总统特朗普就任以后，中美对立左右着行情，不过日经平均股指持续反弹。



       指数商品也不断渗透



       除了起到显示行情热度的“标尺”作用，日经平均股指还开始被用于金融产品。1982年，与“标准普尔500指数”联动的期货在美国上市，以股价指数为基础的金融产品作为投资者的投资手段而固定下来。



       由于这种趋势，1986年9月，日经平均股指期货在新加坡国际金融交易所（现为新加坡交易所）上市。这是亚洲最早的股价指数期货，1988年9月还开始在大阪证券交易所（现为大阪交易所）交易。不仅是在亚洲，1990年9月还在芝加哥商品交易所（CME）上市，最近于2019年在巴西的B3交易所开始交易。



       除了交易所的期货交易之外，1980年代还出现了采用指数的投资信托以及“结构性债券”、“认股权证”等。



       现在交易所交易基金（ETF）对个人投资者而言已近在咫尺，而与日经平均股指联动的商品在2001年7月就已推出。日本国内的投资管理公司相继推出了与日经平均股指联动的ETF。2020年11月，大和投资管理公司还推出了“iFree ETF 日经225（每年四次结算型）”。与日经平均股指联动的日本国内ETF已达到10个。净资产余额合计超过16万亿日元。近年来，在英国、法国、德国、中国及以色列等国，作为投资日本股票手段的代名词，日经平均股指联动型ETF问世。



       随着投资者运用需求高涨，2010年代以后又诞生了基于日经平均股指的家庭指数。2011年6月，开始计算并发布根据日经平均股指而波动、波动率为日经平均股指2倍的“日经平均杠杆指数”及反向波动的“日经平均反向指数”等投资战略指数系列。与这些指数联动的ETF作为个人投资者资产运用工具而固定下来，持续至今。



日经平均股价指数：

       日本经济新闻社（中文版：日经中文网）根据在东京证券交易所第1部上市的225只股票的股价计算出来的指数。1950年，东证开始计算指数，之后由日经接手。兼顾电子设备及化学等行业平衡，由流动性强的股票构成。



       日经平均股指用按照修正票面价值换算的各股票股价总额除以除数而得出。尽可能不让股票分割及合并等表面的股价变动影响指数。实时动态及股票更换等信息可通过“日经平均Profile”（https://indexes.nikkei.co.jp/）进行确认。