螺纹钢 成本端支撑较强

数据显示，截至11月30日，上海地区HRB400 20mm螺纹钢价格较前一周下跌120元至4130元/吨，跌幅约3%；螺纹钢期货主力合约价格下跌71元至3906元/吨，跌幅约1.8%。目前，螺纹钢现货价格仍处于高位，主力合约基差虽然较上一周有所收窄，但仍在200元/吨以上，支撑盘面价格。

供应端，上周螺纹钢产量环比微增至360.09万吨，同比增加1.1%，符合此前“周产量将稳定在360万吨左右”的预测。开工率方面，截至11月27日，全国247家钢厂高炉开工率为86.33%，环比微降，同比增加10.3%；产能利用率为92.47%，环比增加0.9%，同比增加15.7%。上周末，唐山市政府决定在原环保方案上加严管控措施，管控自11月29日18时开始至12月2日12时结束。最新的管控措施基本上限制烧结机工作，因此对高炉产量的影响较小。利润方面，上周成材价格冲高回落，原料价格相对坚挺，利润有所收窄。其中，华东长流程螺纹钢即期利润5日均值约447元/吨，环比下降53元；华北调坯轧钢厂即期利润5日均值约122元/吨，环比基本持平；华东短流程平电即期利润5日均值约125元/吨，环比下降95元。因此，在吨钢利润处于相对高位、限产并未趋严的情况下，钢厂生产积极性依旧较高，预计本周螺纹钢产量将增加。

需求端，上周国内中东部及北部地区雨雪天气较多，全国建材成交量5日均值仅18.19万吨，环比下降19.9%，成交超预期下滑。螺纹钢表观消费量环比下降8%至397.21万吨，同比增加9.7%。虽然表观消费量下滑到400万吨以下，但仍比市场预期要好，因此，在消费数据出炉后，螺纹钢减仓上行，修复周初的悲观情绪。据气象局消息，本周中东部地区雨水消退，天气转好，有利于施工。因此，进入12月后，需求面临季节性下滑，但下滑速度仍大概率好于预期，需求端韧性犹存。

库存端，上周螺纹钢总库存环比下降5.2%至683.87万吨，此前一周降幅为9%，去年同期则开始累库。具体来看，钢厂库存环比微增0.2%至233.44万吨，社会库存环比下降7.7%至450.43万吨。厂库积累在预期内且增幅较小，社会库存降幅虽然较上一周有所收窄，但仍快去往年同期，需求韧性较强。从绝对库存看，目前社库仅比去年同期高出约167万吨，基本已恢复至正常水平，高库存不再是价格的主要压力。

综上所述，在吨钢高利润和环保限产略微放松的共同作用下，预计本周螺纹钢产量不会明显下降，将以稳为主。随着天气逐渐转好，预计本周需求端将有所改善，供需相对平衡。上海地区盘螺与螺纹钢、线材与螺纹钢的价差开始收窄，一定程度上会抑制螺纹钢的上涨速度。但同时铁矿石和焦炭基本面情况仍然较好，价格或高位盘整，成本端对成材价格有所支撑。因此，对于螺纹钢2101合约来说，季节性需求转弱基本已有所消化，在成本支撑下，螺纹钢下跌空间有限，若需求表现持续超预期，不排除价格再次冲高，整体上对螺纹钢维持振荡偏强的观点。

                                                 （作者单位：中辉期货）