工业品涨幅大 农产品底部震荡 大宗商品将呈分化走势(qhrb)

随着春节假期结束，大宗商品迎来新的交易日。在国内市场春节休市期间，国际市场上主要原材料价格延续涨势，追踪一篮子商品价格表现的商品指数（CRB）上涨近2%。统计显示，国际市场春节前后农产品期货、原油、金属表现强势。分析人士认为，按照惯例，长假期间外盘走势对内盘开盘有影响，国内开盘将保持相对稳定。2017年以来，世界经济温和复苏，全球流动性总体宽松的格局不变，需求增加带动价格上升，国际市场大宗商品价格整体呈现同比上涨态势，且金融特性也进一步凸显，推动大宗商品价格走高。尤其受石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克联手减产和全球主要铜矿罢工等因素影响，铜、原油等工业品价格上涨幅度较大；同时，由于全球谷物产量创历史新高和供应十分充裕，大豆、玉米和小麦等农产品价格呈现底部震荡走势。



中国对原材料需求的持续增长成为支持全球大宗商品价格的重要因素。过去一年，中国国内经济稳中向好，推动外贸进出口持续增长，铁矿砂、原油和大豆等大宗商品进口量价齐升。全球货币政策收紧及美元疲软也是大宗商品价格看涨的重要原因。美联储在2017年9月份公布缩表计划，欧洲和亚太区域新兴市场国家货币政策出现调整迹象。全球货币政策的变化使得美元升值压力大为减轻。美元指数从2017年3月份103.28的高点一路下行到当前的90上下浮动。美元走弱为以美元计价的能源、基本金属和贵金属价格提供了基本面之外的支撑。

展望2018年，世界经济持续复苏，中国经济延续稳中向好，国内需求较为旺盛，大宗商品进口量有望延续增加态势。中国科学院预测科学研究中心日前发布报告认为，预计2018年国际大宗商品价格将小幅上涨。全球原油市场或将实现供需平衡，铜市场可能将维持“紧平衡”，农产品将依然供给充裕。最新数据也验证了这种预测。2018年1月份，大宗商品延续了涨势，就国内情况看，中国大宗商品价格指数（CCPI）连续7个月上涨，累计涨幅18.9%，创2014年2月份以来新高。

从类别来看，摩根大通近日提高了对今年金属价格走势预期，认为美国工资数据和核心通胀表现强劲，通胀回升将使原材料受益，为大宗商品带来利好。高盛集团也对大宗商品持乐观态度，上调了对石油、铜、铁矿石和煤炭的大宗商品价格预期。

不过，也有专家认为大宗商品中的部分种类走势不甚乐观。一德期货首席经济学家郭士英认为，近10年超常规货币宽松累积的资产泡沫需要一个相对出清的过程，预计随着政策的不断收缩和利率的不断上涨，金融和资产市场会陆续进入逐波下行的过程。在金融调整的大背景下，实体经济和投资消费信心必然都将受到牵连，大宗工业品价格应该会随着金融风险的释放和需求的萎缩进入调整周期。郭士英表示，针对国内“黑色系”产品，可以肯定的是，2017年的种种利好和较为充分的市场炒作已经处于见顶回落阶段，只是因为某些短期因素仍然保持强势震荡。随着需求下降预期的兑现，年内震荡下行在所难免。中国大力去杠杆也会对国际大宗工业品市场产生影响。

新湖期货研究所所长李强表示，从目前的宏观结构来看，大宗商品投资领域会出现分化格局，国际经济持续复苏会带动价格走高，如有色金属价格上涨，但政策收紧和去杠杆的力度加大将使“黑色系”等品种价格呈现相对震荡走势。