凶猛加仓 国家队基金节前大举“抄底”

节前突如其来的市场调整，让部分投资者感到无所适从，甚至有点恐慌。但此时，5只国家队基金却纷纷逆市大举加仓，易方达瑞惠基金从不足一成仓位骤升到六成以上，嘉实新机遇基金则从不足两成仓位加到八成左右。

国家队基金大举加仓

从1月下旬以来，受美股剧烈调整、蓝筹股前期获利盘增多等因素影响，A股市场开始大幅调整，短短十个交易日，上证综指调整幅度超过500点。从市场主要指数表现看，上证综指、创业板指、沪深300、上证50等指数跌幅均逾10%，普跌行情之下，高仓位的公募基金损失惨重。

从基金净值变化情况看，节前的调整让不少公募基金净值回撤幅度超过15%，部分风格单一的基金回撤幅度甚至超过20%。

值得注意的是，在市场剧烈调整时，一些去年底仓位仅一两成的国家队基金，净值也遭遇大幅回撤，部分基金净值回撤幅度高达10%，这一情况表明上述基金在市场大跌时，已经大幅加仓。

根据上述基金2017年四季报，截至去年底，权益类资产占基金净值比非常低，占比最高的华夏新经济基金，股票仓位仅为40.68%；南方消费活力基金，股票仓位为24.21%；嘉实新机遇基金的股票仓位为19.14%；易方达瑞惠基金的股票仓位仅为9.28%；招商丰庆混合A的股票仓位更是只有7.47%。

但从上述基金节前调整幅度看，嘉实新机遇基金最大回撤幅度9.9%，华夏新经济最大回撤幅度7.91%，易方达瑞惠净值最大回撤幅度7.08%，南方消费活力最大回撤幅度5.54%，招商丰庆混合A回撤为幅度3.38%。

从上述国家队基金定期报告重仓股披露情况看，投资风格都非常稳健，主要持有低估值大盘蓝筹股，以银行、保险、消费、航空、电子等行业龙头股为主，在上证综指、沪深300、上证50等主要蓝筹指数调整逾10%的情况下，嘉实新机遇基金回撤幅度也高达9.9%，表明仓位至少八成以上。从该基金净值曲线看，截至1月26日，该基金净值年内上涨2.74%，而沪深300指数年内上涨幅度为8.69%，这表明该基金当时尚未加仓。根据该基金在此后市场调整时净值回撤的幅度可以推断出，该基金已经迅速将仓位从两成左右提升至八成以上。以同样的逻辑分析可以发现，易方达瑞惠基金在市场调整时，也已迅速将仓位由原先的不足一成，骤升至六成左右。

给市场提供价值中枢

从基金定期报告看，5只国家队基金投资风格非常稳健，除了2015年的极端行情中，为了救市仓位较高以外，其余时间里仓位普遍较低。易方达瑞惠定期报告显示，2015年三季度末，股票仓位为91.85%，而到了2015年底股票仓位降为57.08%，而至2016年又逐步降低到两成左右，直至2017年底时，股票仓位降至不足一成。根据测算，该基金当前股票仓位或高达六成左右，这是2016年来的最高仓位。

在业内人士看来，上述国家队基金成立两年多来，对维护市场稳定起了重要作用。从2016年下半以来，随着蓝筹股震荡上行，上述基金仓位持续降低，而在市场出现极端下跌行情时，迅速提升仓位，给市场以风向标作用，也给市场提供了价值中枢。

从基金经理观点看，在市场剧烈调整中，南方消费活力基金经理史博坚定看好市场，在他看来，A股配置价值不变，权益估值处于合理范围，并未显著高估，上证50、沪深300的PE处于12倍至14倍，随着盈利增长，远期动态估值还可以进一步消化，在估值回落后，吸引力进一步凸显，投资者应当坚定看好后市。

沪上某私募基金经理认为，国家队基金成立两年多来，对市场起到引领性作用，上述基金持仓以低估值蓝筹股为主，摒弃无业绩支撑的炒作概念股，引导市场向价值投资回归。

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