美元“跌跌不休”创4个月新低： 杠杆基金加码沽空 跨国企业急降美元结算比重

11月26日，面对美联储最新货币政策会议纪要释放调整QE购债计划的信号，全球投资机构迅速对美元用脚投票。

　　11月26日，美元指数徘徊在92.04附近，一度跌至9月2日以来最低点91.84，离年内低点91.75仅有一步之遥。

　　Blue Line Futures市场策略师Phillip Streible对21世纪经济报道记者表示，此次加码美元空头的，主要是杠杆基金等投机客。原因是美联储最新货币政策会议纪要释放的三个信息，让他们看到沽空美元获利的新胜算。一是美联储官员普遍担心疫情卷土重来正在破坏美国经济复苏进程；二是美联储预计年底前新一轮财政刺激计划难以出台；三是若在必要时，美联储将迅速调整QE购债计划，包括提高债券购买速度或延长QE购债期限的信号。

　　“这意味着在美国财政刺激计划暂时缺位的情况下，美联储不得不加码新的QE措施支撑美国经济复苏。”Phillip Streible分析，这让杠杆基金等投机客嗅到沽空美元获利的新机会。

　　在会议纪要公布后，不少杠杆基金迅速买入12月底到期，执行价格在90下方的沽空美元指数期权产品。

　　同时，随着美元“跌跌不休”，全球企业对使用美元开展投资贸易结算的热情同样在减弱。

　　环球银行金融电信协会(SWIFT)最新数据显示，在现金转账领域，10月份约37.82%跨境支付采取欧元计价，美元占比仅37.64%。这意味着2013年2月以来，欧元再次超过美元，成为全球最大的支付货币。

　　一位跨国企业司库向21世纪经济报道记者透露，由于美元跌势不减，目前企业总部已做出紧急决定，一是降低企业跨境资金池里的闲置美元头寸(未经汇率套期保值处理)，二是在跨境贸易投资环节中尽量增加欧元、日元等非美货币的结算比重。

　　“这样操作也受到我们贸易伙伴的欢迎，他们也担心美元贬值会吞噬利润。”上述跨国企业司库表示。但目前在贸易融资领域，银行仍然更愿提供美元贷款头寸，导致企业不得不额外支付费用，用于外汇套期保值与锁定美元汇率贬值风险。

　　投机客加码沽空美元

　　美联储最新货币政策会议纪要释放调整QE购债计划的信号，正引发新一轮沽空美元狂欢。

　　尤其在会议纪要公布后，不少杠杆基金迅速加码美元空头头寸。此举令美元指数迅速失守92整数关口，跌向9月2日以来最低点91.84。

　　一位华尔街对冲基金经理对21世纪经济报道记者表示，相比以往直接买跌美元指数，此次杠杆基金的沽空动作更加隐秘，一方面通过场外交易市场买入看跌美元指数的期权产品或掉期交易；另一方面则干脆买涨欧元、英镑、日元等一篮子货币，变相押注美元指数下跌。究其原因，美元指数主要由欧元、英镑、日元等货币构成，押注这些货币上涨，加重美元指数下跌压力。

　　“杠杆基金担心美元可能会在年内低点91.75附近出现意外反弹，导致沽空策略亏损收场。”上述对冲基金经理指出。

　　记者多方了解到，杠杆基金已假设了多个令美元意外反弹的场景，比如美股冲高回落、欧美疫情发展超过预期、疫苗研发进程再现波折、美国经济数据在疫情冲击下大幅低于市场预期等。

　　“不过，沽空行踪的隐秘，并不意味着他们加码美元下跌的力度会减弱。”Phillip Streible指出。尤其在美联储释放调整QE购债计划的信号后，不少杠杆基金认为，明年一季度前美元指数还有4%-5%的跌幅，因此他们将沽空美元的杠杆倍数从原先的3倍调高至4-5倍。

　　“投机客之所以敢于加大杠杆火中取栗，一个重要原因是在美国新的财政刺激计划缺位的情况下，美联储只能依靠加码QE措施独自支撑美国经济复苏。这意味着美元流动性将更加泛滥，美元下跌压力更大。”Phillip Streible说。

　　10月欧元使用占比超过美元

　　面对跌跌不休的美元，国际大型企业不得不降低美元在贸易投资结算领域的比重。

　　多位跨国大型企业司库向记者透露，已接到企业总部通知，尽可能在贸易结算中减少美元的使用占比。

　　“收款企业现在也不大愿收取美元，因为他们一拿到美元，就可能因汇率贬值而蒙受利润损失。付款企业也不大愿使用美元，为了对冲持有美元的汇率风险，很多付款企业不得不追加汇率套期保值投入，导致财务成本增加。”上述跨国企业司库分析。

　　这种状况正延伸到越来越多国际经贸领域。

　　一家承接海外电力工程的国内大型建筑企业海外业务部主管向21世纪经济报道记者透露，年初他们承接新兴市场国家电力工程时，提出的收款方式是30%美元与70%当地货币；随着美元持续下跌，如今收款方式已改成10%欧元、20%美元与70%当地货币。

　　“一些新兴市场国家项目方认为此举颇有难度，因为这些国家外汇储备以美元为主，当地政府也担心美元贬值风险，同样希望增加欧元等非美货币在外汇储备的占比，导致项目方未必能从当地银行申请到足够的欧元头寸用于付款。”上述主管表示。

　　环球银行金融电信协会(SWIFT)最新数据显示，在现金转账领域，10月份欧元的使用占比已超过美元。

　　在布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)首席策略师Oliver Pursche看来，这意味着美元大跌已影响到其在全球支付领域的市场份额。若美元汇率持续下跌，市场份额还会持续下滑。

　　“但在贸易融资等领域，银行仍然提供美元为主的贷款头寸，因为银行认为美元流动性更好，且融资效率更高。”前述跨国企业司库坦言。因此，企业只能额外支付一笔汇率风险对冲费用规避美元下跌风险，但这意味着美元的储备货币地位未必会因汇率贬值遭遇巨大冲击。