因沥青面临冬储，炼厂原料出现短缺，沥青供应有望出现下降，同时，明年国内道路投资高于今年，需求旺盛，沥青价格上涨值得期待。
图为沥青主力合约走势
进入11月末，全国道路施工陆续减少，沥青消耗进入相对淡季时段，但原油价格大幅上涨，沥青成本支撑明显，沥青期现价格同步振荡上扬。 原油价格大幅上涨 受OPEC+持续减产、美国库存接连下降刺激，国际油价持续上涨，美油一度站上46美元/桶，创出至少半年以来新高，布油逼近49美元/桶关口，也创出至少半年以来新高。原油走强为沥青提供了一定支撑，沥青生产成本随之上涨，沥青现货价格止跌反弹。其中，山东地区沥青涨至2130—2400元/吨，较低点2080元/吨上涨50元/吨，涨幅为2.4%。 进入11月，原油市场利好不断，市场信心有所恢复。近期，美国原油库存连续两周出现下降，加之中东地区动乱不断，油价呈现持续走高态势。 受原油价格连续上行刺激，沥青生产成本大幅上扬，国内沥青厂家利润被大幅压缩，由前期的40元/吨一路下滑，目前已亏损200元/吨以上，这在一定程度上抑制了厂家的生产积极性。另外，受船期影响，近期沥青原料到港减少，部分厂家开工率有所下滑。 沥青库存相对偏大 受疫情影响，国内炼厂在3—4月集中检修，沥青装置开工率一度降至历史低点25%左右。但随着社会生产活动的恢复，自5月起炼厂开工率超越去年同期，一路上扬，并维持着高于去年10个百分点左右的开工率达半年之久。这使得市场货物激增，沥青全社会库存一度在170万吨左右，创历年最高。 不过，从下半年开始，国内道路施工大面积恢复，对于沥青的消耗也大幅增加，沥青库存逐步下降。截至目前，国内沥青库存已降至130万吨左右，但相对去年同期而言，依旧偏高约30万吨。而随着天气转冷，东北、西北地区的沥青消耗已经基本结束，华北、华中地区的道路施工也接近尾声，沥青库存偏高。 后市预期偏好 12月以后，由于天气转冷，道路施工将大幅减少，沥青需求也将进入淡季，直至来年3月，才能陆续恢复。根据目前统计的2021年道路投资数据，2021年全国道路投资将比2020年增长15%左右，重点投资区域为中西部地区，沥青的消耗有望创出历史新高。其实，今年沥青的需求极好，炼厂开工率平均高于去年同期约8个百分点，产量远高于去年，但实际库存的累积仅高于去年5个百分点左右，显示下游需求极为强劲。 对于明年沥青原料供应的担忧，以及下游需求增加，是目前市场看涨2021年沥青价格的主要原因。但是，当前市场库存偏大，又面临需求淡季，短期现货市场供大于求，沥青向上的高度相对有限，尤其是国际油价在经历宽幅振荡之后，不确定性加大，而国际投行又下调了明年原油需求恢复的预期，市场存在一定的变数。 综上所述，近期原油价格大幅上涨带动沥青期现货价格同步走强，但当前沥青开工率偏高，库存偏大，加之需求淡季来临，短期现货市场偏弱。后市来看，因沥青面临冬储，炼厂原料出现短缺，沥青供应有望出现下降，同时，明年国内道路投资高于今年，需求旺盛，沥青价格上涨值得期待。但当下原油市场不确定性较强，短时油价振荡，沥青现货也难有较大起色。 （作者单位：招金期货） | 
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