【农产品早评】糖浆进口放量，白糖弱势调整

油脂油料



今日马来出口数据显示，前25日棕榈油出口环比下降约19%，降幅较前20日拉大，不过出口下滑为季节性因素，相比之下产量减少更值得关注。一直干旱的巴西南里奥格兰德州和阿根廷近期将迎来降雨，看土壤湿度是否能得到实质改善，当前国际油脂供应依然偏紧，油脂库消比处于极低水平，基本面依然向好，盘面短期回调，预计中期仍将上行。















棉  花



棉花日评：供应端：疆棉减产、质量下滑，可交割仓单减少USDA调整中国棉花产量6万吨至599万吨，仅依据植棉收益，下一年度棉花产量继续受到水资源、改种小麦影响，面积、单产或下降；美棉11月USDA报告数据显示产量基本持平为372万吨，出口总量不变，品质因飓风侵袭下降，新年度得州高粱价格优势明显，或导致该州植棉面积大幅萎缩；印度棉播种面积略增，降水过多、红铃虫对单产、收获面积产生不利影响，约15万吨，但USDA报告未作调整；全球产消基本环比基本持平。10月，棉花进口21万吨，棉纱进口21万吨。需求端：昨日纱线价格持稳，纱线开机小幅回落导致成品库存下降，坯布开机持稳，仍处高水平，库存总体没有明显库存压力，当前逐渐进入淡季，轻纺城坯布成交不旺，纱线、坯布新单少量增加，成本支撑下报价坚挺，棉花因盘面走强成交清淡拜登即将出任美国第46任总统，或将主抓疫情控制和修复美国同盟国的关系，此前拜登选举时承诺在关税方面放松，拜登上台或废除疆棉禁令；新冠疫苗频传捷报，关注疫苗产量和可保护的人数总量。总体来看，棉价修复至疫情前水平，国内新棉成本支撑较强，新棉品质差，近期走期限逻辑；欧洲疫情影响明年春季订单，若东南亚、南亚因疫情停工，订单会继续回流，我国在国际市场上的占有率有望获得提升，对棉价形成新支撑，全球新棉或继续减产，形成上行驱动，内外价差走缩，利于国内棉花轮入，当前棉价或继续维持宽幅震荡，疫苗突破带来希望，中短期经济受新冠影响还要苦撑，长期来看偏乐观。

















白  糖



白糖日评：短期内维持外强内弱格局，长期乐观。供应端：巴西本榨季产糖持续大增，但榨季提早进入尾声，供应边际减弱，11月上半月巴西中南部甘蔗入榨2030万吨，同比增加2.24%，制糖比41.7%，产糖120万吨，产醇11亿升；新榨季随着油价回升及甘蔗生长调减偏差，食糖产量或大幅减少，当前疫苗进展好；泰国因蔗农改种木薯减产，9月出口食糖33万吨，处于3年最低水平；印度增产，欧盟减产、俄罗斯减产；印度出口补贴政策迟迟未下发，最新消息显示，政府仅支持300万吨出口补贴， 目前少量无补贴出口；国内新糖或近增10万吨产量至1050万吨，10月中糖协报道全国产糖43.26万吨，销售14.97万吨，10月进口88万吨，实际清关量有差距，11月国内进口预报少，总体预计新榨季进口总量或维持，内外联动差，加工糖或在明年6月后调整关税；ISO预计新榨季全球糖缺口增加至350万吨，本榨季仅72.4万吨。需求端：10月为国内淡季，新榨季需求或恢复至疫情前水平，同比增加100万吨。库存：10月广西陈糖库存同比增加30万吨，形成压力。总体来看，糖价上行压力来自进口方面和高库存，下方有成本支撑，短期大幅驱动不明显，宽幅震荡为主，建议观望；长期来看，国际供应偏紧，国内矛盾在于需求偏弱及进口糖压力，若解决则提供可观的上行空间。















玉  米



玉米：全国玉米售粮进度21%，高于往年同期。玉米下游饲料厂及深加工企业积极抢粮，收粮主体库存天数高于往年，这是收粮应对无临储时代的正常反应，必须建立高库存以防止未来原料断供风险。但从临储小麦水稻的拍卖力度来看，政策用临储口粮调控饲料粮的决心比较坚决；以及从进口谷物的增量来看，本作物年度10-9的缺口可能已经没有了。短期维持震荡判断。















豆  粕



豆粕：豆粕仍然中长期向好，但短期现货偏弱。1月合约主要由国内供需决定，2月之前的买船已经买完，5月合约由全球供需决定。短期来看，供需压力较大，供应上，12-1月到港压力大，大豆库存压力大，预估压榨量大；需求上肉禽近期需求下滑10-20%，生猪最近由于北方非洲猪瘟疫情有所加重，猪的饲料需求短期稍弱；水产季节性淡季；所以短期基本面偏弱，观察近期肉鸡补栏及猪瘟发病情况是否有所改善，近期成交及提货略有好转。中长期来看：南美天气带来的天气升水会不断发酵，目前我们监测的高频数据认为天气隐患仍在；需求上明年整体饲料需求还是向好的格局，所以5月还是偏多格局对待。

















鸡  蛋



鸡蛋日评：走货慢，最便宜交割地现货下跌0.1元，现货2.90元/斤，折盘面3200元/斤。淘鸡价格不断下降，淘汰量逐渐放大，淘汰日龄已在450天左右，供应是在下降的；需求上10月底以来新冠疫情此起彼伏，鸡蛋需求有所走弱，并随着疫情的加速，需求走弱更加明显。但整个畜禽产品的价格在不断好转，猪肉鸡肉价格上涨，预估鸡蛋的需求会逐步好转。中长期看好鸡蛋基本面的逻辑未变，看涨远月合约可进行56正套。















生  猪



生猪日评：生猪价格近期持稳，从屠宰开工率来看，生猪供应逐步增多，但季节性需求旺季，需求也在增加，所以近期价格持稳。近期多地进口冻品包装上检测出新冠病毒，各地冻品市场封库居多，消费者对冻品也有些避而远之，一定程度上利好生猪价格。北方疫情有所加重，利好猪价，所以生猪价格可能会有所反弹。从中长期来看，供应每月1-3%的供应环比增量，生猪价格大趋势向下。














苹  果



产区整体行情依旧冷淡，走货速度不快。其中地面货源交易中，低价格货源走货具有明显优势，以膜袋货源为例，在山东冠县膜袋75#起步交易价格为1.1-1.2元/斤，低于陕西及山西同类货源，走货速度尚可，价格甚至有稳中偏硬迹象，整体来说，还是因为消费还恢复，居民消费对价格敏感度高，更倾向消费低价水果，如果春节前地面果以降价的形式带动消费，为明年库存减轻压力，那么远月或许还有支撑，但从现状看，地面果消化还未有超预期快，所以苹果整体还是偏空看待。