华泰期货燃料油日报20201126：富查伊拉库存延续下滑态势

原标题：华泰期货燃料油日报20201126：富查伊拉库存延续下滑态势

市场要闻与重要数据

WTI 1月原油期货收涨0.8美元，报45.71美元/桶；布伦特1月原油期货收涨0.75美元，报48.61美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2101收涨1.21%，报292.7元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2101收跌0.83%，报1914元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收涨1.21%，报2505元/吨。

美国至11月20日当周EIA原油库存-75.4万桶，预期+12.7万桶；美国至11月20日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-172.1万桶；美国至11月20日当周EIA汽油库存+218万桶，预期+61.4万桶；美国至11月20日当周EIA精炼油库存-144.1万桶，预期-158.6万桶；美国至11月20日当周EIA精炼厂设备利用率78.7%，预期78.3%。

EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少75.4万桶至4.887亿桶，减少0.2%。上周美国国内原油产量增加10万桶至1100万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口522.8万桶/日，较前一周减少2.6万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1931.5万桶/日，较去年同期减少9.1%。美国上周原油出口增加8.3万桶/日至283.1万桶/日。

市场消息：巴西国家石油公司将汽油价格提高4%，柴油价格提高5%。

消息人士：尽管最近油价走高，但欧佩克+仍倾向于在下周的会议上延长当前的减产计划。如有需要，俄罗斯可能会同意将当前的减产计划延长至2021年第一季度。

俄罗斯卢克石油公司：预计石油需求将在2022年年初全面恢复。预计油价将在2021年至2022年间增长。11月石油闲置产能约为23万桶/日。

因所有船型的运价均走强，波罗的海干散货运价指数周三上涨19点或1.6%，报1197点，为连续第七个交易日录得上涨，续刷11月10日以来的新高。海岬型船运价指数上涨22点或1.5%，报1469点，创11月16日以来的最高水平，日均获利上涨190美元至12186美元。巴拿马型船运价指数涨15点或1.1%，报1413点，创10月13日以来的新高，日均获利增加135美元至12718美元。超灵便型船运价指数涨22点，报995点，为9月29日以来新高。


投资逻辑

根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至11月23日当周录得727.1万桶，环比前一周减少89.5万桶，降幅10.96%。当前库存水平较去年同期低52.6%。燃料油市场延续了去库态势，主要地区高频库存（富查伊拉、新加坡、ARA、美国）近期库存数据整体是下降的，反映了炼厂供应的收缩的同时燃料油需求相较其他成品油较为稳固，因而目前在所有成品油中燃料油（包括高低硫）月差结构是最强的。我们认为短期内炼厂利润低的困境难有显著缓解，整体开工会维持偏低水平，继续支撑燃料油市场结构。

策略：FU单边中性偏多；LU单边中性偏多；考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）以及高低硫价差多头（内盘LU-FU，外盘Marine 0.5%-380cst HSFO）

风险：炼厂开工大幅回升，航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销