锡期货做市交易助力企业降本增效

新冠疫情在短期内对全球经济造成重大冲击，3月份锡价一度下跌至主流矿山成本之下，这给产业链企业的生产经营带来了较大的不确定性，期货市场的价格发现与套期保值功能在疫情中凸显。一些锡产业主体表示，善用、活用期货工具是今年实体企业抗“疫”攻坚、降本增效取得成效的关键。

　　期货套期保值的有效进行离不开期货市场的健康运行。其实，锡期货上市后，很长时间内都存在主力合约1、5、9月跳跃，不连续的问题一定程度上限制了锡产业链客户通过期货规避风险，加大了匹配现货采购销售的难度。数据显示，2018年，沪锡期货持仓量仅维持在2万—3万手，全年成交量仅在300万手左右，当年全球锡的年产量在34万吨左右，中国锡的年产量在16万吨左右。沪锡活跃月份总持仓量仅占全球年产量的11%和国内年产量的25%。考虑到实际成交，整个行业年可套保量不足2万吨。

　　为了改善沪锡期货不连续及不活跃给锡行业企业套期保值带来不便的情况，上期所于2019年12月在锡期货上正式引入做市交易。做市启动后，锡期货合约价格的连续性全面优化，主力合约轮转由1、5、9月移仓换月无缝切换到逐月连续换月模式，非1、5、9月份全面“苏醒”，品种交投活跃度显著提升。2020年1—9月份，锡期货日均成交量同比增加310.23%，持仓量同比增加155.15%。截至2020年7月底，沪锡期货累计成交量已达715万手，同比增长404%，持仓量也显著提升至4万—8万手，可以更好地满足企业价格风险管理对期货市场流动性要求。

　　“如今，锡合约连续性增强、合约间的买卖价差缩小等变化，为相关锡企的套保避险操作带来了很大便利。”云南锡业股份有限公司（下称云锡股份）相关业务负责人对期货日报记者表示，作为锡行业的龙头企业，云锡股份也一直非常关注沪锡期货的交易情况，并在期货市场上积极探索和实践，希望能够充分利用期货工具对冲价格波动风险，通过期现之间的配合助力企业降本增效。

　　今年3月份在全球锡期货价快速下跌之际，现货市场上低价惜售不出，锡期现基差一时高达5000—9000元/吨。原料端由期现价差带来成本倒挂、原料采购困难、原料采购成本偏高。“我们和锡化工材料有限公司的经营情况也一时面临困难。”云锡股份市场运营中心研究部副经理李泰璋介绍。

　　当时公司判断，虽然受到新冠疫情、全球流动性危机、恐慌性资产抛售等问题影响，但全球各国已出现多种对冲政策，未来若疫情缓和，宏观定价将开始修复，消费将开始回暖，锡价将出现恢复性回升。所以，当时除了传统的卖出保值以外，云锡股份还积极为锡材、锡化工深加工企业进行一定数量的买入保值，提前锁定远期采购价格，降低原料采购风险，以应对疫情危机，并在沪锡2006、2007、2008合约成功实现买入交割，提前锁定远期低价采购价格。

　　“通过2006、2007、2008合约实现有效套保和交割，这在做市交易推出以前其实很难实现。”李泰璋感慨，做市交易的推行让期货为实体产业服务的效果越来越显著。