纸浆期货打破“1、5、9魔咒”更好服务产业

2020年6月底，纸浆期货启动做市交易，其首个做市合约2012合约成为主力合约，纸浆期货成为上期所又一个打破“1、5、9魔咒”的品种。截至2020年9月底，与做市之前比较，纸浆期货日均交易量环比增加160.53%，日均持仓量环比增加90.12%。

　　山东枫叶国际贸易发展有限公司（下称山东枫叶国贸）是一家传统型纸浆贸易企业，在纸浆期货上市后，先后参与了纸浆期货首批交易、交割，后多次参与买卖交割。“参与期货市场，我们也受益良多。”山东枫叶国贸总经理刘树森向期货日报记者表示，公司切实感受到了纸浆期货给企业发展带来的便利，尤其是上期所今年引入做市交易后，纸浆期货合约结构也趋向于连续主力合约，既为包含山东枫叶国贸在内的一大批贸易商带来了更多交易机会，也有效提升了纸浆的市场运行质量。

　　“实施做市交易确实是非常好的举措。”据刘树森介绍，纸浆品种外盘每月报价，每月到货，同时做期现、做套利最重要的是连续性和成本核算。“以往纸浆期货1、5、9的主力合约结构，不仅不连续，时间周期跨度也大、变数多。而现如今，作为我们贸易商来说，已经可以自由地依据成本和到货时间选择适合我们的合约进行套保。”他表示，这不仅有利于优化企业的贸易模式，也直接节省了相当数量的成本支出。

　　“买货方面，期货纸浆期货合约的连续性能为我们服务于终端的贸易企业提供源源不断交割货源支持，让我们能够在任何月份都可以交割。出现单边上涨供不应求的行情，我们可以选择每个月在盘面接货，提供于下游纸厂，出现单边下跌的行情，我们也能够迅速地组织库存进行交割，最大限度地节省资金占用和仓储成本。”刘树森表示。

　　同时，外商也可以参考纸浆期货合约的连续价格对市场作出适当的判断，使他们的报价更贴合市场真实情况。“这就不会出现报价忽高忽低或者终端客户和贸易商被外商牵着鼻子走的情况了，更有利于山东枫叶国贸这样的下游的生产型企业优化成本，对国内市场的稳定繁荣起到了至关重要的作用。”刘树森说。

　　此外，做市交易充分活跃了期货市场，还为产业企业提供了更多实现无风险增收的机会。吸引更多投资者的参与，进而又促进了合约基差运行更为有序平稳。刘树森说，纸浆期货合约呈现连续的趋势后，山东枫叶国贸就发现并抓住了一些合约间套利的机会。

　　据他介绍，8月底一直延续到9月的一波上涨行情中，合约间的价差扩大和缩小期间存在无风险套利的机会，月间成本粗算在30元/吨，当时山东枫叶国贸预计12月合约与1月合约价差会扩大并建立了相应套利头寸，原计划在40元/吨左右平仓。“没想到几个交易日后合约价差扩大到60元/吨以上并且维持了很长的一段时间，我们就是在这个时候选择了平仓。由于我们有交割品现货库存，这一波操作下来无风险抓到了50个点的波动，这是在之前的纸浆期货合约是不敢想象的。”他表示。