华创期货：库存端不断优化 铁矿石延续涨势

股指

　　逻辑：国内经济和政策层面目前对于A股友好，为其提供较强支撑。10月经济数据整体维持向好态势，工业生产仍在修复，固定资产投资增速加快，消费端持续改善，国内经济复苏的动能延续；10月份制造业PMI已连续8个月处于荣枯线上，创近两年来景气时间最长纪录。涵盖15个成员国的区域全面经济伙伴关系协定在RCEP第四次领导人会议期间签署，代表着全球最大自贸区正式诞生；同时全球新冠疫苗研发进展不断，上周五辉瑞公司成为首个正式向美国FDA递交新冠疫苗紧急使用授权申请的公司，疫苗研发的稳步推进将抬升市场投资者风险偏好。但近期市场扰动仍在，多部委均针对近期债券违约潮发表讲话，主要态度为支持打破刚兑，加强监管以及防范化解重大风险，预计短期来自政府监管线上经济以及打破刚兑的风险仍会延续；海外疫情和国内疫情也是扰动所在，疫情仍未缓解或在一定程度延缓经济复苏进程，国内的疫情防控压力近期也有所增大，内蒙以及津沪地区近期均有确诊病例出现。

　　趋势观点：谨慎偏多。

　　原油

　　逻辑：欧美新冠病例数持续上升，经济及需求受到抑制，抵消疫苗等乐观消息的影响，油价小幅下跌。目前来看，供应端主要受到欧佩克+关于产出限制政策是否调整的影响，需求端则受到疫情形势深化造成的经济及需求疲弱所压制，疫苗消息提振市场信心，但在未投入使用的情况下，对油市的支撑持续性不足。多空消息胶着，油价整理趋势将延续。

　　趋势观点：偏弱整理，建议短线区间交易为主。

　　动力煤

　　逻辑：因大矿主要保铁路发运为主以及部分小型煤矿受检查影响暂停生产，导致地销煤源紧张，加之下游用户需求良好，当前煤价已经处于高位水平，为缓解国内煤炭供需紧张的局面，后期进口煤不排除有放开的可能性，若进口煤额度增加，煤价继续上涨动力不足，若进口煤继续严格管控，煤价仍有上涨空间。

　　趋势观点：盘整为主，建议短线区间交易为主。

　　焦炭

　　逻辑：第七轮提涨落地后，市场心态转为观望，钢厂高炉开工有小幅回落，但仍维持高位，采购平稳，需求尚可。焦企利润已达年内高位，局部错峰生产仍存，但开工意向良好，积极发运，低库存运行。综合来看，钢焦重回博弈局面，预计短线现货市场转入暂稳观望状态。

　　趋势观点：高位偏强整理。

　　铁矿石

　　逻辑：整体基本面变化不大，依旧是高供给、高需求、高库存状态。但近期铁矿石交易逻辑从原来的修复基差大贴水转变到成材端的消费韧性上。当前市场对钢材现货的高价存在恐高现象，但库存端仍在不断优化，依旧维持较高的去库水平，乐观预计去库有望持续到12月中旬，因此钢材供需缺口也很难继续扩大，在情绪作用下钢价仍有上涨可能，短期黑色系产品仍或处于易涨难跌状态。

　　趋势观点：偏多格局。

　　PTA

　　逻辑：供应方面，国内PTA开工负荷上升，逸盛大化375万吨装置可能提升至满负荷，四川能投100万吨PTA装置即将重启，本周PTA开工负荷将在91.60%左右。下游聚酯方面，仍无明确的大型聚酯装置检修或重启计划，个别装置的负荷微幅升降对聚酯整体开工负荷的影响有限，推测下游国内聚酯开工负荷维持在86%-87%左右。综合来看，PTA过剩将继续利空市场心态。

　　趋势观点：反弹整理。

　　橡胶

　　逻辑：市场多空分歧矛盾有所缓和。供需面来说虽然近日因天气污染导致局部工厂开工受限，但截至本周末，部分工厂开工已逐步恢复，同时当前随着国内产区逐步进入停割状态，市场原料供应再度有所紧俏，泰国原料价格窄幅回升。供需面表现有趋好态势，但当前01仓位正逐步向05转移，在缺乏足够有效驱动下，预计市场继续维持震荡态势可能居高。

　　趋势观点：偏弱整理。

　　棕榈油

　　逻辑：因需求强劲，供应减少，美国大豆连续四个交易日走高；马来棕榈油出现供应紧缺的担忧，且库存保持低位，利好消息支撑市场不断向好整理。虽然价格水平较高，但库存无压力，给予价格支撑。同时国际大豆及豆油供应偏紧的预期较强，也给予棕榈油市场支撑。预计棕榈油高位运行为主，需关注出口和产量消息。