原油 修复性反弹有望延续

受益于新冠疫苗取得突破性进展的利多刺激，原油需求前景一扫阴霾，油市此前偏悲观的预期得到改善，全球原油期货价格展开修复性反弹走势。其中，WTI原油期货价格自37.20美元/桶连续收涨至42美元/桶附近，而布伦特原油期货价格也从39.50美元/桶下方劲升至44美元/桶左右。完成移仓换月的国内原油期货新主力2101合约稳步上涨，回升至260元/桶一线上方。

市场风险偏好回升

北半球秋冬季到来以后，欧美国家正在经受疫情二次反扑的考验。虽然全球单日新增确诊病例持续攀升加剧金融市场恐慌情绪，但随着近期疫苗研制取得突破性进展，很大程度上提振了市场做多商品等风险资产的信心和热情。

据美国辉瑞公司和德国生物科技BioNTech公司最新披露的消息来看，其联合研制的疫苗在Ⅲ期临床试验中有效率为90%，并且未观察到严重不良反应。同时，生物公司Moderna也表示，其Ⅲ期实验疫苗有效性为94.5%，会在未来几周内向美国申请疫苗的紧急使用权。预计到年底，有大约2000万剂新冠疫苗运往美国。

疫情研制进展迅速的利好消息在很大程度上鼓舞了此前市场偏悲观情绪，提振资金做多油市的信心。虽然眼下全球疫情还未得到有效控制，但原油需求前景在疫苗即将问世的背景下有望被重新评估，全球经济活动加速复苏的乐观预期将促使原油市场风险偏好提升。

供应存在偏紧预期

10月下旬国际原油价格快速下跌，再度引起了OPEC+的密切关注。为了防止油价重演今年3—4月的大跌行情，近期OPEC+聚焦于把原定在明年1月份增产的计划推迟3—6个月。据了解，目前沙特和俄罗斯已经公开表示，如果疫情反弹打击了燃料需求，那么两国会采取积极行动干预油价，甚至提出了进一步加大减产的选项。虽然该选项尚未得到其他成员国的广泛支持，但OPEC+核心国干预油价的决心不容置疑，而供应端存在的偏紧预期将在一定程度上鼓舞油市的做多信心。

后市需求有待恢复

据OPEC最新月报显示，步入秋冬季以后，欧美疫情扩散加剧，随之而来的防控措施对经济造成较大冲击，并对原油需求产生不利影响。基于上述考虑，OPEC再次下调了原油的需求预期。其中，OPEC将2020年第四季度原油的需求预期下调96万桶/日。预计2020年全球原油需求将减少975万桶/日（之前的预测是减少947万桶/日）。同时，欧洲最新的疫情封锁措施虽能缓解疫情升级，但并不意味着原油低迷的需求能摆脱困境，疫情仍旧会对2021年的原油消费产生不利影响，原油需求复苏将受到严重阻碍，交通和工业燃料需求低迷将持续到2021年中期。预计2021年全球原油需求增速为635万桶/日，逊于前值654万桶/日。

总之，疫苗研发取得突破性进展短期内对原油价格产生了积极影响，但要彻底扭转此前偏悲观的原油需求预期依然任重而道远。未来原油市场消费前景将逐渐改善，供需结构也将逐步好转，原油修复性反弹行情有望延续。

                                  （作者单位：宝城期货）