驱动力量可能生变 镍价中长期依然看涨

经过上周连续调整之后，春节前一周，沪镍期货价格有所企稳，截至2月13日收盘，主力1805合约收报于100870元/吨，涨1.79%，领涨期市。分析人士表示，镍铁、镍矿端供应依然偏紧，导致库存连续下降，给予镍价一定支撑。展望未来，镍价格的驱动力量将有所转换，或来自于中下游端，但大方向依然看涨，因此建议继续等待做多机会。

　　期价止跌回升

　　2月13日，沪镍期货继续回升，主力1805合约盘终收报于100870元/吨，涨1770元或1.79%。华泰期货金属研究员吴相锋表示，LME库存连续下降，精炼镍自身供应仍是价格最强支撑。本轮镍价回调也许是最后一次回调机会。

　　信达期货研究员吕洁、周蕾表示，近期镍市场基本面的主要矛盾依然是菲律宾雨季的提前出货预期和不锈钢需求的疲软。不过，近日因临近春节，不锈钢下游陆续提前放假，不锈钢库存开始季节性累积，令镍价难以得到有效支撑，但对镍价大方向依然看涨。

　　现货方面，2月12日，进口镍对金川镍贴水维持在400元/吨，进口镍对电子盘的贴水同样保持在200元/吨。精炼镍进口仍然维持比较大的亏损幅度，因此，整体国内镍板去库存格局依然维持。

　　库存变化成关键

　　“库存因素在未来的支撑中越来越重要。”吴相锋表示，12日，LME库存连续16日保持下降态势，库存总量即将破34万大关。另外，虽然LME总库存看起来还比较大，但如果细分来看，欧洲库存已降低至5万吨附近，进入2008年之前的低库存区域。另外，北美库存基本上仅维持千吨的规模级别，因此可流通库存主要集中在亚洲仓库，亚洲库存目前在29万吨附近，但这些库存之中，注销仓单目前仅仅剩余6.7万吨，且在整个去库存过程中，注销仓单将伴随库存下降，意味着LME可流通库存越来越少。因此，库存因素在未来的支撑中越来越重要。

　　镍铁镍矿及不锈钢方面，春节将近，市场过节气氛浓厚，成交活跃度较差，很多参与者已经放假，并无更多信息反馈。菲律宾雨季即将结束，预计雨季结束后的供应变化对于镍价的影响有限，年后重点应关注精炼镍的自身提振与需求端的节后回升。

　　展望后市，吴相锋表示，短期来看，镍铁、镍矿端供应依然偏紧，但由于下游接受能力以及雨季结束的展望，当前已无法驱动镍价；而精炼镍伴随着外盘库存的下降，整体存在自我驱动的动力，但降库存速度太快，容易出现库存反复现象；下游不锈钢方面，整体低迷较久，产业链库存出清较彻底，因此，未来镍价的驱动力主要在于中下游端。中期来看，上周，精炼镍现货进口盈亏幅度较大，继续限制精炼镍进口，LME镍库存和上期所镍库存下降，其中LME库存降幅较大；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。