耶伦的“最后一战” 这是你关心的美联储会议纪要五大看点

美股周二下跌，标普500指数再次跌穿50日均线。更加严峻的考验即将来临：美联储将于北京时间周四凌晨3:00公布1月FOMC会议纪要。

确切地说，美联储将公布其于1月30日、31日召开的FOMC议息会议内容。那是耶伦（Janet Louise Yellen）以美联储主席身份主持的最后一次FOMC会议。

新主席Jerome Powell将于2月28日向众议院金融服务委员会发表其首个半年度货币政策报告，还将于3月1日在参议院银行委员会作证词。美联储观察家认为，本次会议纪要将是关于鲍威尔发言的很好的预演。

市场关心的是：美联储会不会抛出更具鹰派意味的措辞，表现出更加强势的加息立场？分析师普遍预计，会议纪要将支持在未来一年进一步加息。

此次美联储声明最大的变动将是有关通胀的表态。此前，由于减税法案和国会通过了额外支出，投资者担心美联储将不得不比预期更快的速度加息。会议纪要可能包含一些美联储这方面的想法。

FOMC不久前不再像以往那样认为通胀率近期将保持在接近2%的水平，而是承认通胀预期有所上升。本次会议纪要不太可能偏离这一基调，但投资者将仔细分析，以评估委员会新成员的观点，了解他们的投票倾向。

综合分析师们的观点，以下是本次FOMC会议纪要最重要的五大看点。

1、通胀前景

市场最关心的是委员们对于通胀的看法。

美国银行美国经济学家Michelle Meyer认为，本次FOMC议息会议将会显示出美联储对于通胀将走高抱有更确定的预期——尽管通胀攀升的速度是渐进式的。

一旦美联储发出这种声明，市场会将其理解为美联储关于通胀的立场发生了重大变化，是一种鹰派论调。

“考虑到通胀的措辞发生变化，我们预计委员们将围绕通胀风险而展开漫长的讨论，但重要的是，双方都倾向于接受这样一种趋势，即通胀将会上升。”Michelle Meyer说。

在美联储召开1月议息会议之前，工资加速增长，引发浓厚的通胀走高预期，因此市场将不得不等待新主席鲍威尔在他的首次国会证词中进行讨论。

2、加息次数

去年12月的时候，美联储称2018年将加息三次。本次会议纪要一个很关键的看点是：联储会否暗示其将在3月的议息会议上向上修正加息预期。

这是法国巴黎银行（BNP Paribas）首席美国经济学家Paul Mortimer-Lee最关心的事情。去年12月，少数美联储官员认为，有必要开展更多加息。Mortimer-Lee表示，他将留意支持更多加息的联储官员会不会从“少数”变成了“若干”。

Rafiki Capital Management研究和策略部门负责人Steven Englander指出，最有可能出现的情况是美联储意图在2018年加息四次。



新主席Jerome Powell在1月13日的就职宣誓上，就表示美联储将会加速推进加息议程。

这种更多的加息预期已经提前反映在了资产价格上。就在会议纪要发布前夕，美元指数上涨，加息预期非常浓厚：



有鉴于此，假若美联储真的作出了这种暗示，投资者也不会太过惊讶。

3、“进一步加息”的理由

经济学家们对于进行更多次数加息的理由非常感兴趣。

美国道琼斯集团旗下媒体Marketwatch称，在加息依据这一点上，经济学家们存在意见分歧。

花旗集团驻美国经济学家Andrew Hollenhorst预计，这次FOMC会议可能对经济增长强劲将支持进一步加息表现出更多的信心，而不是一种向着更加鹰派政策立场转变的重大信号。

RBC资本市场驻美首席经济学家Tom Porcelli认为，“进一步”是一种对加息更加有力的言论基调。

4、财政政策探讨

这次FOMC议息会议将提供一些美联储对减税刺激经济前景方面的信心程度上的线索。

政府向经济诸如资金是否给了美联储更快加息的理由？“任何关于这方面问题的讨论都会让市场的相关焦虑反映在资产价格上， ”NatWest Markets高级美国经济学家Kevin Cummins如此表示。

5、金融稳定

由于美联储的议息会议是在1月底召开的，当时美股仍处于平稳上涨过程中，最近的这波显著的下跌和波动性始于本月早些时候，因此这次的FOMC会议纪要将包含关于金融稳定风险和攀升的股市估值的讨论。

NatWest公司的经济学家们认为，“鲍威尔领导下的美联储将不会那么轻易地被短期的市场变动所扰乱心智。”他注意到，鲍威尔非常熟悉金融市场，拥有丰富的金融领域的知识和工作经验。

市场影响

此前，受美联储可能更快加息预期的影响，债券投资者表现出一定程度的焦虑情绪，债市抛售加剧，美债收益率急速走高，逼近3%整数位关口，并在很大程度上拖累美股下跌。

而在摩根士丹利策略师Andrew Sheets等人看来，最近的这波美股大跌仅是初尝债券收益率走高所带来的潜在负面冲击，是“开胃菜，而不是主菜”，最大的考验还没有到来。

他们所谓的更大考验就包括了加息预期。他们认为，如果随着投资者预期央行加大政策正常化的力度，经通胀调整的收益率可能会突破过去五年的区间，这将对股市造成更大打击。

摩根大通的策略师还指出，实质利率对于市场而言将是一个潜在拐点。他们在去年12月份认为经通胀调整的联邦基金利率值得关注，不过该指标距离临界点仍有一段路要走。