IEA月报继续下调原油需求预期 疫苗利好短期难以兑现

　来源：期货日报

　　11月12日晚间，国际能源署（IEA）在最新一期的月报中进一步下调了年内原油需求预期，并对本周搅动市场的“疫苗利好”泼了一盆冷水。国际油价盘中高位回落，截至今日凌晨收盘，WTI原油跌1.21%，Brent原油跌1.01%。

　　IEA表示，预计2020年全球原油需求同比下降880万桶/天，较上个月的预期下调40万桶，主要原因是历史同期数据疲软和欧美疫情再度恶化影响。

　　受到周一辉瑞疫苗/ BioNTech利好刺激，本周美油和布油涨幅均超过10%，一举突破此前的下行趋势线。

　　但IEA在本月报告中上调明年原油需求增速预期至580万桶/天（较上月预期增加30万桶）的同时，亦强调疫苗对市场的影响仍存在较大不确定性。IEA指出，目前而言判断疫苗何时能让社会重回正常生活仍为时过早，目前该机构的预期为疫苗对2021年上半年不会产生显著影响。

　　同时，对于12月初即将召开的OPEC+会议，IEA表示考虑到新冠疫苗短期内难以拯救原油市场，伴随着需求不振和供给提升的背景，都将对OPEC+会议产生压力。除非基本面发生变化，否则重新平衡市场的任务将进展缓慢。据悉，在该会议上OPEC+成员国将会对是否暂缓退出减产时间表作出决定。

　　本周三OPEC将2020年原油需求预期下调至减少980万桶/天，直言更加疲软的经济预期和确诊病例数上升进一步冲击原油市场。

　　美国上周初请失业金人数降幅显著

　　11月12日晚间，美国当周初请失业金数据公布，数据显示，截至11月7日当周，美国初请失业金人数录得70.9万人，为至3月14日当周以来新低，已连续11周低于100万人。截至10月31日当周，美国续请失业金人数录得678.6万人，为连续第9周下降。

　　数据出炉后，CNBC评论美国初请失业金数据称，上周初请失业金人数继续下降，再创新冠肺炎大流行时期新低，显示劳动力市场正在逐步改善。

　　沪胶大幅反弹逾3%

　　国内商品期货市场本周四整体延续强势，活跃商品涨多跌少。其中，沪胶期价经过调整后，再度大幅拉涨，强势领涨商品市场，沪胶期货主力合约收报14490元/吨，上涨3.24%，20号胶期货主力合约则收报10810元/吨，涨幅近3%；焦煤(1361, 6.00, 0.44%)期价继昨日涨逾3%之后，日内再度收高近3%；沪铝(15460, 200.00, 1.31%)期价进一步刷新近两年半新高。截至下午收盘，追踪国内商品市场的综合指数报155.91点，较昨日上涨0.65点，涨幅0.42%。但全天商品市场仅累计净流入9300万元。

　　宏源期货橡胶(14415, 145.00, 1.02%)研究员朱子悦告诉期货日报记者，橡胶期货近日止跌反弹，主要由于前期大跌后，橡胶行情的利空因素在盘面得到一定程度的释放，使得市场资金情绪趋缓，价格出现超跌修复的情况。需求方面，受到全球继续采取刺激措施以及对于新冠疫苗的憧憬提振，轮胎市场需求预期回温。供应方面，天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的数据显示，2020年前10个月成员国产量下降7.14%。

　　据了解，中国海关总署数据显示，2020年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计67.1万吨，同比增34.2%；2020年1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计604.4万吨，较2019年同期的520.9万吨增加16%。此外，乘用车市场信息联席会数据显示，2020年10月乘用车市场零售销量为199.2万辆，同比增长8%，实现了连续4个月8%左右的近两年高位增速。

　　展望后市，朱子悦认为，从基本面考虑，未来影响橡胶行情走势的核心因素在海外需求复苏、市场供应未放量、以及全乳胶期现结构改善等三大方面。“随着海外需求复苏，预计外需接棒内需，此外，短期内海外供应还未出现放量，而国内天胶现货市场即将停割，同时，交易所数据显示，目前期货仓单量处低位，有望改善全乳胶的期限结构。”

　　上期所官网数据显示，11月12日天然橡胶期货仓单总量减少840吨至226230吨， 20号胶期货仓单总量则减少201吨至39373吨。

　　“虽然，前述因素产生的利多效应依旧有效，但仍要关注到橡胶存在的供需结构问题。” 朱子悦表示，由于今年深色胶进口量较大，目前仍然面临高库存压力，或将令深色胶价格维持弱势，此外，下个月即将迎来20号胶的高产季，市场高价或将刺激供应链上游提高生产积极性，而套利盘在期限结构发生改变后，套利难度加大，对盘面影响也会较原来有所减弱。

　　“考虑到当前市场供需矛盾不突出，短期资金在经历较大波动后，预计在14000元/吨—14500元/吨区间振荡，等待指引。” 朱子悦认为，从中期看，低仓单有利于改善天胶期限结构，此外，预计天胶与20号胶的价差仍有走扩空间，建议持续关注。

　　黑色系多品种收盘下跌

　　“近日铁矿(826, -13.50, -1.61%)石2101期货合约价格有所上行，一方面是下游成材端的带动；另一方面是铁矿石自身供需情况出现边际改善。” 招商期货钢矿研究员邓文哲告诉期货日报记者，从铁矿石自身的供需情况来看，11月累库压力环比或将有较明显好转，预计累库幅度从单月800多万吨的10月历史高位下降至200万吨—400万吨。同时，在成材价格持续走高与库存快速下降的情况下，高炉也有潜在提产和补库驱动，12月前铁矿石现货端或将继续维持振荡偏强格局。

　　邓文哲认为，四季度铁矿石市场总体累库的格局仍然存在。“在三季度港口库存有明显累积的基础上，四季度累库幅度预计扩大，即使在钢厂补库分流港口库存压力情况下，港口库存亦可能重新回到1.35亿左右。相比黑色产业链其他品种的快速去库，铁矿石并不算具备强驱动力的品种。”

　　“本周，螺纹周产量小幅回升，但总库存降幅继续扩大，当周螺纹表观消费量环比增加17.78万吨至464.78万吨，同比增加77.81万吨，增幅高达20.1%，超出预期。”光大期货黑色团队指出。

　　“从供应方面看，近期钢价大幅上涨，钢厂盈利快速回升，螺纹产量小幅增加。”光大期货黑色商品研究总监邱跃成认为，近期华东地区受螺纹钢(3827, -13.00, -0.34%)质量检查、主导钢厂生产线检修等因素影响到货减少，使得库存下降迅速。

　　据悉，目前杭州市场螺纹钢库存已降至53.6万吨，部分钢厂资源规格出现断档。但从成交来看，邱跃成进一步指出，本周迄今现货钢材成交呈现“先强后弱”：本周一成交超过30万吨之后，周二、周三两天的成交量均降至20万吨以下，本周前三天我的钢铁网监测全国建材日均成交量为23.33万吨，比上周回落7.98%。

　　“在成交回落的情况下库存出现加速下降，超出市场预期，预计在一定程度上和北材南下在途资源增加以及进博会期间部分航路限制导致压港增加有关。”邱跃成认为，预计下周库存降幅或将会有所趋缓。

　　而从价格方面看，进入11月以来，建材期现货价格持续强势，均创下年内新高，“但相对看01合约为淡季合约，市场对冬储的价格预期并不高，期价在3850元/吨一线承压较为明显。”邱跃成说，因此，预计螺纹盘面在连续上涨之后，短期或转入高位振荡走势。

　　招商期货黑色产业小组主管陶锐告诉期货日报记者，目前焦炭(2379, -12.50, -0.52%)依旧面临着山西去产能的局面，后期或将仍有1000万吨左右待淘汰产能。由于螺纹钢表需续增，焦炭仍面临着高需求、低供给、低库存的偏紧格局。“短期需要担心的是，本周钢厂大幅垒库以及后续螺纹表需见顶回落可能所带来的回调压力。如果盘面给出较大贴水幅度、压缩足够利润后，可考虑再度作为多配品种，经过粗略测算，2600元/吨的价格可能会形成较强压力。”

　　值得一提的是，苯乙烯期货2101合约价格自国庆假期后不断上涨，10月下旬短暂调整后再度走高。对此，广州期货研究所能源化工组研究员李威铭对期货日报记者表示，11月以来，苯乙烯期货2101合约累计上涨逾13%，现货则涨幅超过20%，而10月中旬以来，现货涨幅更是高达44%左右，其间伴随着苯乙烯由负基差修复至正基差并持续走扩，生产利润修复以及下游产品的同步调价。

　　从基本面情况来看，目前华东港口库存数据显示出，近期苯乙烯库存去化加速。“如果说10月苯乙烯的上涨还受到当时苯乙烯估值相对较低的因素影响，那么10月底开始苯乙烯价格的继续拉涨，则反映了苯乙烯市场供需紧张的局面。”李威铭说。

　　李威铭认为，在10月到港量大幅下滑的背景下，下游高开工逐渐显现出去库的力量，苯乙烯自10月中旬开始库存加速去化，截至11月11日，，苯乙烯库存去化仍保持较快速度，华东港口库存已经降至11.4万吨，预计未来两周库存将继续下降。

　　“苯乙烯流通库存较低的特点在库存大幅去化的情况下成为刺激价格上涨的主要因素，同时下游生产利润较好，成本端上涨难在短期内影响其开工水平，这导致很难给苯乙烯的现货价格设置一个明确的上边界。”展望后市，李威铭表示，当前苯乙烯期货主力合约面对高基差和确定性较强的去库预期，期价上行趋势未终结，预计仍将跟随现货运行，随着未来库存去化的预期逐渐兑现，苯乙烯基差或仍有阶段性扩大的可能。