认沽持仓重心上移

周四沪深两市继续高位振荡，上证指数微跌0.11%，创业板指数收涨0.71%。两市成交金额7081亿元左右，成交量继续下滑。板块方面，食品饮料、养殖、旅游、航运等涨幅居前，银行、农业服务、军工等跌幅居前。期权标的分化明显，上证50跌幅近 0.5%，沪深300基本持平。沪深两市及中金所期权总成交金额为28.15亿元，较上一交易日32.97亿元下滑明显，总持仓量521.69万张，增加2.26%。

　　50ETF持仓量、成交量均小幅增加。周四50ETF成交138.23万张，小幅上涨0.72%，持仓量256.41万张，上涨2.10%。当月合约增持2.25万张，其中认购仅增持0.83万张，认沽大笔增持1.42万张。从当月合约各执行价的增减持情况看，认购在3.6至3.7增持，在3.2至3.4平值附近减持。认沽持仓重心上移明显，在3.0至3.2虚值部位小幅减持，在3.4和3.5大笔增持超2万张。

　　沪深300三大期权总持仓回升，但增持量相差较大，主要增持来自ETF期权。周四上证所、深交所ETF期权增仓5.89万张，占比三大期权总增持量的94.59%，中金所仅增持0.34万张。从上证300ETF当月期权各执行价增减持变动情况看，当月认购增持2.16万张，增持主要来自5.0价位，大幅增持2.27万张。认沽整体减持1.01万张，在4.2至4.6虚值价位均明显减持。从增持变动情况看，与50ETF期权变动类似，认沽持仓重心上移。

　　隐含波动率方面，市场高位振荡，波动率逐步走低。目前50ETF当月平值认购隐含波动率17.7%，认沽18.78%，均较上一交易日有明显回落。上证300ETF当月平值认购17.08%，认沽18.78%。历史波动率也同步走低，目前50ETF20日历史波动率回落至15.85%，沪深300指数20日历史波动率回落至16.94%。从认购认沽波动率价差看，50ETF期权价差拉大，合成标的贴水走阔。

　　市场缩量回调，期权合成贴水小幅走阔，隐含波动率继续回落。以持仓变动看，认沽持仓重心上移，短期下行支撑有所增强，投资者可关注逢低卖出看跌期权机会。

　　（作者单位：中信建投期货）