玉米 短空长多为宜

9月下旬国内玉米开始收割，而东北地区开秤价格普遍较同期上涨350元/吨以上，开称时间比大家预估的要早。随着华北、华中、山东等地玉米上市，东北贸易商南下积极抢粮收购，而此时在东北收割预期延误叠加台风引起东北玉米减产，东北深加工企业收购价格再度上涨200—300元/吨，南北玉米价格一度形成倒挂。随着华北、华中等地玉米收割结束，东北玉米在收割成本增加的情况下，东北玉米高位价格受到支撑，并且小幅上涨。在农民囤粮惜售，贸易商以及下游深加工饲料企业抢粮备货的推动下，山东，华北等地玉米价格再度掀起涨价潮。国内玉米现货价格接连上涨，推动盘面价格不断创下历史新高。

　　远期供应或出现缺口

　　从目前国内采购美玉米的订单量以及装船量计算，2020年国内进口玉米预计在900万—1000万吨之间，加上今年临储拍卖6500万吨，按缺口5000万吨计算，年度结余2500万吨左右，低于明年中储粮的增储量，但若加上2020/2021年度配额的720万吨玉米，刚满足联合国要求的粮食安全线，也就是说，2021年玉米将呈现供需紧平衡的格局。但到2022年，因国内种植面积以及单产难以在短时间内大幅增加，弥补玉米4000万—5000万吨供需缺口有两种途径：一是大量增加进口玉米，二是利用高库存的小麦及陈稻谷弥补缺口。若是前一种，那国内玉米价格将接轨国外玉米价格，较大的价格差将导致国内玉米价格出现较大回落，国家不仅有较大可能失去玉米定价权，而且农民种植积极性将受到较大打击；而若采取后一种方法弥补，这需要一个前提，玉米价格接近或高于小麦价格，饲料企业才会大范围采取小麦替代玉米作为饲料原料，在小麦托底收购的情况下，玉米价格至少保持1.1元/斤，折合盘面价格至少2200元/吨。从国家安全战略的角度看，采取第二种方法的概率较高，一是国家保护农民种植积极性，保证国家自给自足的产量，掌控国家定价权；二是可以消化将近1亿吨的国家临储小麦的库存。因此，长期来看，玉米价格在未来一两年内将维持高位。

　　恐慌情绪犹存

　　从9月农业农村部给出的玉米供需数据来看，2020/2021年度东北台风造成的玉米减产180万吨，根据一些实地调研的机构来看，玉米减产在500万—1000万吨，但无论农业农村部数据还是调研机构数据，目前的价格涨幅足以消化减产带来的利多效应。

　　现在市场价格不断创下新高，主要原因是农民在深加工及贸易商抢粮推涨的节奏中囤粮惜售，短期市场粮源出现供应紧张。因此，短期价格上涨并不是市场粮源不足，而是市场出现企业越提价，农民越惜售，价格不断创新高，企业难寻粮源的循环，但万事终有果，风水轮流转，没有任何商品价格只出现一种趋势，当某些因素刺激农民售粮情绪增加，短时间的集中售粮将导致市场供过于求，市场从超买变成超卖，价格风向将开始转换。

　　综上所述，远期供需缺口是目前市场一致看涨的逻辑支撑，在此逻辑刺激下，导致玉米在收获季出现供应紧张，价格屡创新高。但玉米期现价格拉升越高，高位累积的风险也越大，在一些潜在被动或主动利空因素的主导下，恐慌情绪将导致玉米高位快速回落，但基于今年东北玉米收割成本较高以及远期的供需缺口支撑，玉米短暂回落后会反弹，支撑线在2200元/吨附近。