美国大选巴西缺雨 豆粕后续供应几何

　美国大豆

　　美国大豆已经处于收获季的末尾了。截至11月1日，大豆收割率为87%，五年均值为83%。前期的雨雪天气拖累了收割进度，但后续美国天气继续晴朗干燥，利于推进收割。前期的雨雪天气可能造成美豆部分产量损失，但损失程度并不严重。美豆产量预计稳中略降，推动了价格的上涨。

　　美豆价格虽高，但是相比巴西大豆仍然具有竞争力，且能够提供大量稳定的货源。与此同时，中美第一阶段经贸协议仍然在履行的过程中，我国对美豆的采购前景较好。

　　目前我国采购美豆的节奏已经加快，且显著高于2019年。根据海关总署数据，我国1-9月共进口美豆1061.13万吨，去年同期为1014.77万吨，而九月后这一差距预计还会扩大。因此，我国四季度大豆到港情况也较为宽松。

　　值得一提的是，目前正在进行的美国大选结果，对于经贸协议履行的推进暂时还没看到直接的影响。但是在市场情绪方面，大选的进程确实左右着美豆的走势，且会传导至豆粕。

　　巴西大豆

　　如下图所示，今年中国进口巴西大豆的数量明显高于往年。但是随着时间的推移，采购节奏逐渐放慢。巴西经济部公布的统计数据显示,2020年10月份巴西大豆出口量为2,492,896吨,比9月份减少44%,比去年同期减少50.9%。

　　资料来源：海关总署

下载 (256 Bytes)

2020-11-6 10:57

　　中国港口大豆

　　总之，美国大豆产量略降，导致价格升高，但仍然具有竞争力。因此我国对美豆的采购持续较好。美国大选对后续采购的影响不明显。巴西大豆旧作库存见底。新作种植开局虽有不顺，但上周由于天气条件改善，播种速度有所提升。后续新作大量供应市场时间不定，但产量预计有所上升。

　　在上游有诸多不确定性的情况下，我国的大豆进口节奏仍然较为稳定。据cofeed消息，11月大豆预报到港914.9万吨，12月初步预估880万吨，1月初步预估750万吨，2月初步预估600万吨。大豆短期供应充足，但明年1-2月供应有明显减少。

　　在目前较高的到港量下，油厂的压榨也一直处于200万吨/周的高位，港口仍然在累库。豆粕在中短期的供应预计持续较好。

　　但是在明年一季度，美豆库存较低而巴西大豆尚未上市的时期，到港大豆预计将低于800万吨，大豆库存或转降。如果后续南美天气再出现问题，限制新季大豆的供应，明年豆粕的供应将重新由松转紧。

　　因此，目前豆粕宽松的供给使得期货仍然承压，基差较弱。但如果在青黄不接的时期南美天气持续不利，配合豆粕需求春季后的季节性恢复，豆粕价格将有望再次上涨，届时基差也会有所修复。