沥青 近期难有起色

近期，受美国大选以及欧洲多国疫情二次冲击等风险事件影响，市场避险情绪增加打压国际油价，拖累沥青价格走势。国内受需求支撑，西北、华北、东北地区沥青价格稳定，华东、华南及山东地区，市场主流成交价小幅走高，涨幅在50元/吨。不过，11月底沥青仍维持高产，且社会库存水平处在中位，资源供应充裕，叠加国际油价疲态尽显，沥青价格难有起色。

国际油价区间振荡

从供给端来看，OPEC+组织明显表现力不从心，俄罗斯与沙特正在讨论下个月将减产政策延长3个月，但其他海湾国家如阿联酋、科威特、伊拉克国力吃紧，维持减产存在困难。同时，利比亚产量迅速提升至80万桶/日，油市供给压力较大。需求方面，全球正遭受疫情的二次冲击，欧洲多国再次施行强制隔离措施，原油需求前景黯淡。虽然国内需求仍然向好，浙石化二期与连云港盛虹石化大量投产，商务部公布2021年非国营原油配额大幅增加，但是我国附近沿海库存居高不下，也是掣肘进口的客观因素。油市供需矛盾依旧尖锐，市场寄希望于美国大选后，避险情绪消退，美政府推出大规模财政刺激政策提振经济预期，预计国际油价维持区间振荡。

受国际油价持续低迷影响，马瑞原油价格走低，生产成本持续下降，加之沥青价格保持稳定，从而带动沥青厂理论盈利水平增加，目前国内沥青厂周内理论盈利219元/吨，盈利水平环比增加133元/吨。

目前主力炼厂开工率稳中有升，根据百川资讯对国内72家主要沥青厂统计，国内沥青厂装置总开工率为56%，保持较高的开工率水平。沥青市场供应增加，增量主要在山东、东北、华南地区。山东及华北地区，项目赶工收尾需求增加，多数炼厂出货平稳；东北地区市政赶工需求持续，炼厂继续交付前期合同。当前新加坡沥青与高硫180CST燃料油比值为1.276，生产沥青的经济性依然好于高硫燃料油。但随着南亚燃料油发电需求不断增加，沥青产能部分向燃料油转移。

建议空单持有

近期，炼厂整体库存水平处于中低位，短期支撑沥青市场价格走稳。因部分沥青资源分流至船燃及焦化市场，整体出货未见明显压力，北方部分沥青资源继续装船南下。此外，个别炼厂以2150元/吨左右的价格签订部分下海订单。后期随着终端需求逐步下降，炼厂将有更多的资源流向焦化市场，同时下海资源也继续增加。据百川资讯统计，近期炼厂库存水平维持在34%，同时社会库存总量依然维持在85万吨的较高水平。

受国内基建项目支撑，沥青9月、10月旺季需求较往年偏强，但供给也十分充裕。后市随着北方天气逐步转凉，北方需求将快速下滑，南下资源会大量增加，沥青价格将受影响，预计冬储政策发布前，沥青市场难有起色。

综上所述，国际油价低位徘徊，沥青成本支撑有限，当前炼厂开工维持高位，后市供给压力偏大。预计沥青主力合约2012走势偏弱，建议投资者空单持有。

                                   （作者单位：华安期货）