期权活跃度提升

11月3日，两市缩量上涨。截至收盘，上证指数涨1.42%，深成指涨1.19%，创业板指涨1.33%。在资金方面，沪深两市成交金额超7800亿元，较前几个交易日略有回落。北向资金全天净流入超31亿元，连续两个交易日流入超30亿元。三大指数全线收红，上证50指数涨1.27%，沪深300指数涨1.20%，中证500指数涨1.61%。IH、IF、IC也全线收涨，三大股指均弱于现货指数，但贴水略有扩大。期权方面，标的资产50ETF涨1.15%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨1.07%，嘉实沪深300ETF涨1.13%，各品种期权活跃度提升，期权购沽隐波整体略有下降，合成标的仍贴水。

WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量有所回暖，持仓量持续增加。当日期权总持仓2349263张，较前一交易日增加80242张。其中认购合约持仓1290920张，较前一交易日增加6162张，认沽合约持仓1058343张，较前一交易日增加74100张。持仓量PCR值0.8198，较前一交易日增加0.0538。成交量方面，当日全市场合计成交1684904张，较上一交易日增加237274张。其中认购期权成交1000553张，较上一交易日增加275087张，认沽合约总成交684351张，较前一交易日减少37813张。日成交量PCR值0.6840，减少0.3115。

沪深300三个期权品种成交也全线回暖，持仓整体继续呈上升趋势。其中，沪300ETF期权成交量1826495张，持仓量1820255张，成交金额为17.575亿元；深300ETF期权成交量为302751张，持仓量为359753张，成交金额为3.210亿元；沪深300股指期权成交量75761张，持仓量136620张，成交金额为6.498亿元。

当前各品种期权购沽隐波整体抬升。WIND数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为21.44%，认沽平值隐波为22.57%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为19.58%，认沽平值隐波为22.79%。深300ETF期权主力认购合约隐波20.72%，认沽平值隐波22.87%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为20.13%，认沽平值隐波为24.91%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐波在15%至35%区间内，处于历史均值附近。

总体来看，当前两市情绪有所回暖，随着宏观事件靴子落地，市场或迎来新一轮涨势。在期权市场方面，期权成交略有回暖，各品种期权隐波整体有所降低，合成标的仍贴水，投资者情绪偏谨慎。操作上，建议短线投资者构建Gamma策略。从中长期看，我们仍看好A股，指数下方支撑力度较强，建议滚动卖出看跌期权或构建备兑策略，也可构建合成标的来跟踪50或300指数。                     （作者单位：方正中期期货）