黄金 呈近弱远强格局

COMEX黄金价格自10月初以来呈现振荡偏弱格局。10月中旬触及1939美元/盎司后转头回落，上周下破1900美元/盎司的支撑位，沪金2012合约也失守400元/克关口。目前，金价回调至9月底形成的低点。

多重利空之下金价走弱

近期，欧美疫情进一步蔓延，德国和法国实施全国性封锁措施，欧美股市及国际油价深挫，而美国三季度经济增速超预期以及避险情绪升温推升美元指数至近1个月来的高点94，同时美国新一轮财政刺激计划预期落空叠加美国总统大选的不确定性，多重利空共同作用下，金价大幅下跌。

当前，美元指数走高是拖累金价的关键因素。而美元指数走高，反映的是欧美经济差异、欧洲央行宽松预期以及避险资金推动。上周四美国公布的三季度GDP年化季率初值为33.1%，创纪录新高，同时美国上周初请失业金人数创3月中旬以来的新低。而随着欧洲再度成为疫情重灾区，欧元区经济承压，其10月消费者信心指数6个月来首次录得下滑。欧洲央行暗示，将在12月追加刺激举措，欧元兑美元汇率跌幅创4周新高。此外，欧美股市及国际原油价格下行的背景下，避险资金买入美元资产进行避险。

后期来看，欧美疫情升级将再度阶段性放慢复工节奏，并拖累部分需求。欧洲央行存在宽松预期，美联储进一步宽松的可能性不大，美国经济相对欧元区较强的格局总体对美元较为有利。另外，美国总统大选之前，新一轮财政刺激计划出台的可能性不大，美国通胀预期弱化，将对金价走势造成拖累。大选之后美国财政刺激计划若能推出，则将对美国经济和通胀预期形成提升作用。

全球宏观不确定性令机构减仓观望

由于全球宏观不确定性增强及美元指数阶段性走强，机构在黄金仓位上选择减持。10月以来，全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量累计减少10.64吨，至1258吨，特别是上周，减仓幅度达5.55吨，减仓出现加速迹象。CFTC的持仓数据也显示，10月以来，CFTC黄金非商业净多头总体增加5945手，但低于9月12863手的增幅。

当前，宏观层面不确定较大，特别是美国大选前，机构持仓策略更为谨慎，加之美元流动性危机再度爆发的概率降低，机构大规模减仓的可能性不大，其对避险资产仍存在配置需求。

后市展望

短期来看，欧美疫情持续升级，叠加美国大选临近，市场波动加剧，而美元指数企稳反弹，宏观层面对金价形成利空，短线金价技术性破位。在跌破9月的低点之前，仍可采取逢低建仓策略，风险点在于宏观风险事件将加剧行情波动。沪金2012合约下方第一目标看至380元/克。

中期来看，市场避险需求依旧存在，而债务问题背景下美元难以达到反转条件，金价仍有支撑。美国总统大选之后，市场焦点将重新转移至财政刺激计划，届时通胀预期升温，金市也将重现风采。