风险偏好回升 股指飘红

10月中旬以来，三大期指在双节后两个交易日内快速攀升至区间上沿附近，不仅面临技术上的压力，更主要受到资金和情绪方面的影响，之后连续两周维持弱势运行。一方面，在区间高点位置附近，市场对各题材观点一致性较弱，短期不能凝聚足够的动能，而高位股获利兑现则导致市场面临调整压力；另一方面，市场等待“十四五”规划和美国大选落地，部分资金较为谨慎，北向资金连续净流出，叠加可转债市场分流以及蚂蚁集团的IPO，均对流动性的虹吸效应提前进行了反应。此外，三季度业绩披露带来的预期差也是造成市场出现结构性波动的来源。

　　本周为三季报披露的最后时间节点，不少公司在发布三季报的同时，交出了满意的“年报预告”答卷。最新发布2020年报预告的公司共有285家，业绩预喜股有129只，预喜率超四成，其中52股全年业绩翻倍。随着三季报尘埃落定，下周即将揭晓的“十四五”规划或将对正处在调仓换股的机构资金指明方向。此外，蚂蚁集团上市和美国大选等众多靴子也将于下周落地，风险偏好有望回升，或能引导增量资金重新配置资本市场。国内宏观经济向好则继续为股市的上行提供动力，维持A股中长期振荡向上走势判断。

　　三大期指自7月中旬以来维持高位振荡，IF、IH、IC加权指数的参考区间分别为4490—4880、3170—3420、5980—6420，其中IC已在周一盘中触及下沿率先回升，由于同时获得区间下沿和120日均线支撑，安全边际相对偏高，IF、IH在区间中轨附近运行，不确定性仍大，投资者应等待国内外事件落地，股指充分回调至区间下沿附近再择机做多，短期指数继续下行空间相对较小。

　　从经济基本面来看，周三公布的三季度工业企业利润增长15.9%，增速比二季度加快11.1个百分点。其中，1—9月规模以上工业企业利润总额同比下降2.4%，降幅比1—8月收窄2个百分点。9月工业利润边际回落说明基本面对股市的支撑有所松动，但考虑到PPI同比仍在上行周期，同时消费、服务业等终端需求持续复苏也能为企业利润提供一定支撑，后续经济修复仍有望延续，短期股票市场难以跌破振荡区间下沿，进一步关注即将公布的10月PMI制造业数据。

　　随着经济逐渐修复，货币政策将回归正常化。相比上半年，流动性最为宽松的时期已经过去，而经济复苏成为较为确定的方向。市场的估值收敛行情仍将会持续，这一过程中低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。

　　过去两周，沪深两市成交量持续萎缩，市场资金参与度较低，外资连续8个交易日累计净流出210.53亿元，成为制约指数上行的关键因素。周三，两市成交金额重新站上7000亿元大关，突破20日成交金额均线，与此同时，北向资金净流入1.86亿元，结束连续8日净流出，重回净流入状态。资金流入给市场带来了明显的活力，沪深指数均实现上涨。

　　从外部环境来看，目前海外疫情升级和美国大选仍是市场最大的不确定因素，受疫情反弹影响，周三夜盘欧美股市普遍大跌，三大美股跌幅均超3%，原油重挫5%，恐慌指数飙升20%的幅度站上40点。周四早盘A股顺势低开后，并未跟随外盘大跌，受到国内“十四五”规划即将出台的积极影响，三大股指纷纷飘红并随即展开反弹，两市成交也有放大趋势，市场抄底资金踊跃。需要注意的是，美国大选与海外疫情仍会抑制全球市场风险偏好，而四季度国内机构操作通常由攻转守，以保住业绩为主，市场维持多空均衡状态的概率依然较大。

　　（作者单位：中辉期货）